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12月31日早間，STRAWBEAR ENTERTAINMENT GROUP 稻草熊娛樂集團(以下簡稱“稻草熊娛樂”)發布全球發售公告，正式啟動招股。公告稱，稻草熊娛樂擬全球發售約1.66億股，其中香港公開發售1,657.8萬股，國際配售約1.49億股，另有15%超額配股權。

公告顯示，稻草熊娛樂2020年12月31日至2021年1月8日招股，預期定價日為2021年1月8日；發售價為每股發售股份5.10港元-6.16港元，每手買賣單位1,000股，入場費約6,160港元；招商證券國際、中信建投國際為其聯席保薦人，預計于2021年1月15日于聯交所主板掛牌上市。

另外，稻草熊娛樂已與3家基石投資者訂立基石投資協議，基石投資者擬認購總金額為5,000萬美元(約3.88億港元)的發售股份，占國際配售部分的比例約為46.1%(假設中間發售價5.63港元及未行使綠鞋)。其中，雪湖資本認購約3,500萬美元，IDG認購1,000萬美元，唯品會認購500萬美元。

據了解，稻草熊娛樂本次上市后的募集資金將主要用于劇集制作、潛在投資并購、儲備IP等。作為近年來為數不多上市的影視企業，稻草熊娛樂以其新媒體基因、平臺型運營模式以及強大的資源優勢贏得一眾知名基石投資者的青睞，這也其定價和估值打開了廣闊的想象空間。

基石陣容強大，認購熱情高漲

根據全球發售招股書所示，稻草熊娛樂吸引到眾多知名基石投資者的踴躍參與，包括雪湖資本、IDG、唯品會。

其中，雪湖資本是一家總部位于香港專注于亞洲市場的對沖基金管理公司，管理資產超過30億美元。官網顯示，雪湖資本堅持以長期的基本面驅動的投資理念進行公開市場投資。投資團隊借助內部獨有的專業研究能力和結構化的嚴謹投資程序，重點評估科技、消費、醫療和金融等行業的潛在投資標的。

此前，2020年7月15日在港交所上市的華夏視聽，雪湖資本亦是其IPO的基石投資者之一。從華夏視聽上市以來的股價走勢來看，雪湖資本收獲頗豐。截至12月29日，華夏視聽股價為7.2港元，較其發行價3.1港元已經翻番。一位影視圈投資人士表示，目前影視行業估值正處于筑底階段，2021年影視行業估值將迎來估值修復，雪湖資本接連投資兩家頭部影視企業，足見其對影視行業的良好預期。

另外，IDG資本作為基石投資者壓陣也受到市場廣泛關注，極少作為基石參與投資的IDG資本的加入，更表明了其對稻草熊娛樂的認可。作為長期投資中國技術型企業以及以技術和創新為驅動的風投機構，IDG是知名的VC/ PE投資機構。多年來，IDG資本始終追求長期價值投資，在風險投資、私募股權和收購兼并領域均積累了豐富的投資經驗，主要投資方向為TMT、醫療、消費&娛樂、先進制造&清潔能源。

除了雪湖資本、IDG資本之外，稻草熊娛樂還引入了唯品會，以此次投資作為探索未來潛在戰略合作機遇的敲門磚。上述人士表示，目前愛奇藝已是稻草熊娛樂第二大股東，此次唯品會也參與認購，這意味著，稻草熊娛樂的影響力正在逐步擴大。唯品會的加入，有望實現各自渠道和平臺的協同及多方共贏。

獨創平臺型運營模式，助推行業向工業化方向發展

稻草熊娛樂成立于2014年，作為一家影視公司，其背后的股東可謂“星光熠熠”。據招股書，稻草熊娛樂控股股東為劉小楓，在此次全球發售前持股比例為58.41%；愛奇藝、劉詩施(即演員劉詩詩)、趙麗穎分別持股19.57%、14.8%、0.79%。

據了解，劉小楓及其管理團隊在影視劇集行業有數十年從業經驗，在行業內具有較強的影響力和資源整合能力。值得一提的是，劉小楓曾打造過《新白發魔女傳》、《蜀山戰紀》系列、《繁星四月》等多部熱門劇集，其中稻草熊成立后的首部劇集《蜀山戰紀之劍俠傳奇》首創了先網后臺(即先網絡平臺、后電視臺的播出)的播出模式，被認為是改變中國影視劇集生存環境的創舉。目前先網后臺、網臺聯動模式已成為中國影視劇集發行的普遍模式，不僅令中國劇集面向受眾更廣泛的多元化市場，也大大促進了網劇市場的蓬勃發展。

作為影視產業的服務者，稻草熊娛樂通過打造“平臺型”運營模式，向全行業開放合作、擁抱優質創造人才。依托于資金、版權、銷售發行等優勢資源，稻草熊娛樂敞開和所有市場中的內容、制作型公司合作，并同時聘請高能力的品控專家評估和判斷項目，以確保能夠在市場中選擇到優質項目和優質創作者。

值得一提的是，這種運營模式不僅解決了大部分創作人的痛點，還有助于劇集的順利發行。目前市場上有些劇集在制作完以后，經常需要等上幾年發行，或者最終發行不了。而稻草熊娛樂選擇與各大電視臺和視頻網站平臺合作，即可以向不同的發行平臺提供其需要的內容。稻草熊娛樂則根據各個發行平臺和觀眾的偏好和特定需求，利用其強大的資源整合能力，將行業參與者匹配到各自擅長的產業鏈環節，形成完善的生態系統，實現協同效應。最大限度的以劇本創作為中心，保障劇集質量，獲得更高的口碑和觀眾喜愛度。稻草熊娛樂這一前瞻性理念，也將推動行業向更縱深的工業化發展。

招股書顯示，這種資源協同互補的運營模式，大大縮短了公司劇集從孵化到制作再到發行的周期。招股書顯示，自提交影視劇項目備案至劇集實現首輪播映，稻草熊娛樂平均需要大約17.8個月，低于業內約22.5個月的平均周期。而在劇集周期縮短的同時，也加快了投資回報，大幅降低了稻草熊娛樂的財務和經營風險。

收入穩定增長，募資重點投向劇集制作

依托于獨到的經營理念，稻草熊娛樂以其自身豐富IP儲備能力和劇集發行能力，展現出了強大的行業優質資源整合力，并塑造出行業領先的品牌形象。

據弗若斯特沙利文報告，按2019年首輪播映劇集數目及劇集收入計，稻草熊娛樂市場排名分別為第四和第六。此外，稻草熊娛樂是江蘇省唯一一家擁有《電視劇制作許可證(甲種)》的劇集制片商，而全國只有73家企業擁有該資質，其中非國有企業僅有29家。

財務數據顯示，稻草熊娛樂近年來營收始終保持平穩增長。招股書顯示，2017年-2019年，公司收入分別為人民幣5.43億元、6.79億元、7.65億元。2020年上半年，在全球經濟受到新冠疫情影響的情況下，稻草熊娛樂仍實現收入5.8億元人民幣；調整凈利潤為7,208萬元人民幣，已超過2019年全年。此外，同期毛利率大幅提升至23.4%。

從招股書可見，稻草熊娛樂業務收入主要來自于自制劇集播映權許可、買斷劇集播映權許可和定制劇集承制服務。自成立以來，稻草熊娛樂合計制作和/或發行32部電視劇/網劇。目前，稻草熊娛樂擁有多達31個可影視化的優質IP儲備，包括6個原創及25個改編IP，此外，稻草熊娛樂還有多個籌備中劇集項目，以備未來的可持續發展。

稻草熊娛樂從早期的自制劇開始，正朝著定制劇的方向升級。與傳統的自制、買斷劇集后賺取發行收入的模式不同，稻草熊娛樂通過與頭部網絡視頻平臺深度合作，向其提供全方位的劇集制作服務，得以實現雙贏。目前定制劇逐漸成為稻草熊娛樂業務的重點。

這一點和美劇的制作方式有異曲同工之處。在美國，定制劇多是由資金雄厚的視頻網站投資之后制作。一方面，影視公司根據網絡視頻平臺需求提供工業化制作，于劇集制作早期階段減輕營運資金壓力并取得制作溢利。另一方面，網絡視頻平臺也可以充分利用外部資源制作網劇，使其內容庫更加豐富。

對于上市以后的規劃，稻草熊娛樂也有著相當清晰的規劃。從本次募資投向來看，稻草熊娛樂擬將70%的募集資金圍繞其主營業務劇集制作進行使用。招股書顯示，公司本次募資將主要用于劇集制作，用于包括《公子傾城》、《月歌行》、《浮圖緣》等預期于2021年或2022年播映的劇集。

另外，公司擬將其余30%的募集資金均攤于潛在的股權投資或并購、收購IP、營運資金及其他一般公司用途。稻草熊娛樂在招股書中表示，其將通過對劇集產業鏈上、中、下游持續投資與布局，進一步增強劇集的開發、制作及發行能力。可以預見的是，稻草熊娛樂上市以后，將進一步增強其核心競爭力，打造一個國際化的娛樂集團。