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來源：中國證券網(wǎng)

從1998年3月中國內(nèi)地第一家基金公司成立算起，中國的公募基金已走過22年歷程。22年風云變幻，公募基金闖過18萬億元規(guī)模大關，管理基金數(shù)量近8000只。曾經(jīng)的“老十家”已在業(yè)內(nèi)舉足輕重，曾經(jīng)的開拓者早已鬢生白發(fā)。

作為“老十家”基金創(chuàng)始人中最后一個離開的總經(jīng)理，范勇宏被視為公募基金業(yè)標桿式人物，是推動公募基金從0到1的踐行者，培養(yǎng)出王亞偉、胡建平、江暉、孫建冬、張益馳、楊愛斌、郭樹強等仍活躍在公募、私募行業(yè)的明星基金經(jīng)理。

在范勇宏的娓娓道來中，一部基金的成長史，實則也是一部公司治理史，以及行業(yè)制度不斷完善的發(fā)展史。在這個過程中，基金行業(yè)逐漸認識到人才的價值，認識到基金治理的重要性。那些公司治理良好的基金管理公司，將顯現(xiàn)出更為強大的生命力和競爭力。

初探基金公司治理

基金行業(yè)總在講賺錢效應、規(guī)模增長、明星基金經(jīng)理、搶購、爆款……表面上大家看到的是投資業(yè)績、基金規(guī)模，但背后的核心是什么？

范勇宏表示，背后的核心是公司治理和相應的制度性保障。“基金經(jīng)理做好的基礎是什么？是好的平臺和公司治理。如果沒有好的治理結構，基礎就不牢固，公司發(fā)展就不穩(wěn)定，基金經(jīng)理又如何安心做好研究，為投資者創(chuàng)造良好的長期業(yè)績？”在范勇宏看來，行業(yè)一直強調(diào)保護投資者利益，說起來容易，做起來難，需要從制度層面落實。

自成立之初，基金行業(yè)就在探索公司治理的制度性安排。1998年，國內(nèi)誕生了5家基金管理公司。在試點過程中，決策層和行業(yè)一直在思索，到底什么樣的公司治理模式，更利于中國基金行業(yè)的發(fā)展？

一般的企業(yè)以股東利益最大化為原則，但在基金業(yè)，存在雙重委托代理關系：一方面，基金公司股東作為出資人，與基金公司存在委托代理關系；另一方面，基金持有人將資金交予基金公司管理，與基金公司存在信托關系。對基金公司而言，如何處理好股東、公司和基金持有人之間的關系，成為基金治理的關鍵難題。

因此，在1998年基金試點時，監(jiān)管部門嘗試了兩類基金治理模式：一類是國有金融機構絕對控股型，以南方基金為代表；另一類是股權平均型，比如有4家股東，每家持股25%，以博時基金為代表。同時，確立了以總經(jīng)理為核心的經(jīng)營管理體制。

22年來，以總經(jīng)理為核心的管理體制始終沒有改變。22年的實踐證明，總經(jīng)理為核心的管理體制符合中國基金行業(yè)的特點。

范勇宏表示，將股東和管理層進行切割，實際上是對投資者的錢進行保護隔離，是對持有人負責。對于基金公司而言，必須真正將持有人利益放在首位，不然持有人會“用腳投票”，公司的發(fā)展也無從談起。

建言核心員工持股

多年來，員工能否持股一直是公募基金行業(yè)爭論的焦點之一。基金業(yè)內(nèi)一直呼吁，希望實現(xiàn)核心員工持股。由于分歧很大，這一事項始終未得解決。

2011年2月底，新修訂后的基金法草案正式下發(fā)給相關機構征求意見，該草案沒有明確基金公司核心員工能否持股。2012年6月修訂的草案稿（“二讀”）也沒有明確基金經(jīng)理等核心員工持股的安排。按照立法程序，草案“二讀”通過后將進入表決程序。一般情況下，“二讀”通過，“三讀”稿不會有大的原則性問題。

“如果新基金法不允許核心員工持股，今后不知道要等多少年才會再次修法。”當時的范勇宏對此充滿遺憾。

之后，事情迎來了轉機。2012年10月初，范勇宏在香山參加了一個小型座談會。時任分管基金的領導告訴大家，按照法律程序，經(jīng)過立法機關和行業(yè)的共同努力，年底全國人大常委會將表決通過新修訂的基金法。一旦新基金法通過，將對我國基金業(yè)發(fā)展具有重要意義。

“我說，新基金法最大的遺憾就是沒有解決基金經(jīng)理等核心員工持股問題。領導問，這個問題重要嗎？我說，非常重要。”范勇宏回憶。

范勇宏介紹了當時基金治理存在的問題，比如基金經(jīng)理炒股票，基金持有人利益得不到很好保護，股東賺錢基金持有人虧錢等。在范勇宏看來，基金行業(yè)是輕資產(chǎn)行業(yè)，高度依賴人力資本。基金經(jīng)理等專業(yè)人才在基金管理過程中發(fā)揮著重要作用，應該突破現(xiàn)有基金治理模式，允許基金經(jīng)理等核心人才持股，實現(xiàn)基金管理人、公司股東、基金持有人利益一致。

“直接為投資者創(chuàng)造回報的基金經(jīng)理不能成為股東，不合情理，不利于基金行業(yè)健康發(fā)展，更不利于保護投資者的合法權益。”范勇宏表示。

聽完范勇宏的介紹，領導讓他寫個材料報上來。有關基金管理公司員工持股的問題，之前已討論多次，范勇宏也以為這次只是領導隨口一說。沒想到，國慶假期一結束，領導秘書就打電話來要材料了。

“我趕緊組織有關人員撰寫關于核心員工持股必要性的報告。原來就有這方面的研究材料，又比較熟悉，花了一下午時間，就寫好了《關于建議基金管理公司核心員工持股的報告》，并在下班前報了上去。”范勇宏回憶道。

2012年12月28日，十一屆全國人大常委會第三十次會議表決通過了修訂后的基金法。新基金法于2013年6月1日正式實施。新基金法第二十二條規(guī)定，公開募集基金的基金管理人可以實行專業(yè)人士持股計劃，建立長效激勵約束機制。

范勇宏表示，關于股權激勵問題，無論是監(jiān)管部門還是基金行業(yè)，此前都在不斷呼吁。早在2006年，證監(jiān)會就表示要推動基金公司試點股權激勵。2007年初，證監(jiān)會鼓勵基金公司進行股權激勵試點。此后，幾乎每年基金業(yè)人士都在建議、爭取。

“作為基金業(yè)一員，我也多次提出建議。我們只是為基金行業(yè)立法提出一點建議，供有關部門參考。至于能否被采納，是否有必要，立法部門、監(jiān)管部門自然會根據(jù)國家法律和金融監(jiān)管需要作出決策。”范勇宏說。

2014年4月25日，中歐基金公司竇玉明等5名高管合計持有公司股本的20%。這是自然人首次出現(xiàn)在公募基金管理公司的股東名單上，其意義非凡，效果立竿見影——數(shù)據(jù)顯示，中歐基金2013年末的規(guī)模僅115.7億元，到2015年二季度末突破千億元。截至2020年三季度，中歐基金規(guī)模突破3500億元。

如今，易方達、匯添富、銀華、天弘等大型基金公司也實行了專業(yè)人士持股計劃。

專業(yè)人士系崛起

繼核心員工持股，專業(yè)人士發(fā)起設立基金公司的提議，也開始走進公眾視野。

2013年12月27日，國務院發(fā)布的《關于管理公開募集基金的基金管理公司有關問題的批復》明確規(guī)定，專業(yè)人士可以作為基金公司主要股東發(fā)起設立基金管理公司。允許專業(yè)人士成為基金管理公司的主要股東和非主要股東，充分肯定了人力資本在資產(chǎn)管理行業(yè)中的核心作用，有利于行業(yè)建立長效激勵和約束機制。

2015年3月3日，第一家由專業(yè)人士作為發(fā)起人的基金管理公司泓德基金設立。王德曉以自然人大股東身份發(fā)起設立泓德基金，并持有26%的股份，成為第一家由自然人發(fā)起設立的基金管理公司。

“這是中國公募基金治理的重大創(chuàng)新，對未來中國基金業(yè)乃至整個資產(chǎn)管理業(yè)的健康發(fā)展，將產(chǎn)生深遠影響。”范勇宏表示。

此后，專業(yè)人士系基金公司雨后春筍般涌現(xiàn)。2016年4月，首家全部由專業(yè)人士發(fā)起設立的公募基金——匯安基金管理公司成立。同年7月，首家“私轉公”——鵬揚基金管理公司成立。之后，5家由專業(yè)人士控股的基金管理公司相繼成立。

“例如陳光明、林鵬等明星基金經(jīng)理，自己設立基金公司，產(chǎn)品依然‘叫座’，得到了投資者認可，說明這種治理結構是好的。隨著投資者越來越成熟，越來越能認識到優(yōu)秀基金經(jīng)理的價值，這是未來的趨勢。”范勇宏表示。

截至今年11月底，20家專業(yè)人士設立的公募基金獲批成立，有實際產(chǎn)品運營的公募基金公司16家，管理規(guī)模合計近3000億元，且均為主動型管理基金。其中，泓德、鵬揚、睿遠、匯安、淳厚、蜂巢、惠升等基金公司的規(guī)模都在100億元以上，前4家規(guī)模均超250億元，越過業(yè)內(nèi)認定的“生存線”；泓德和鵬揚規(guī)模均超600億元，躋身中型基金公司陣營。

專業(yè)人士系基金管理公司資源稟賦差異較大，但基本不搞“大而全”，而是通過明星基金經(jīng)理坐鎮(zhèn)，打造“精品店”模式。