12月29日，廣東芳源環保股份有限公司（以下簡稱“芳源股份”）首發申請將上會。芳源股份擬在上交所科創板公開發行新股不超過8000萬股，占發行后總股本的比例不低于10%，擬募資10.50億元，用于“年產5萬噸高端三元鋰電前驅體（NCA、NCM）和1萬噸電池氫氧化鋰項目”。本次發行的保薦機構是中金公司。
芳源股份過去2年業績狂飆突擊，但今年前三季度營收、凈利雙降，且預計今年全年凈利下滑。
2018年、2019年，芳源股份營業收入分別同比增長302.31%、23.24%，歸母凈利分別同比增長187.98%、198.78%。2017年-2019年及2020年上半年，芳源股份營業收入分別為1.92億元、7.72億元、9.51億元、2.93億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為866.25萬元、2494.62萬元、7453.33萬元、413.49萬元。
芳源股份經營凈現金流連負3年。以上同期，芳源股份銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1.43億元、6.39億元、8.41億元、4.38億元，經營活動產生的現金流量凈額分別為-1.00億元、-1.01億元、-0.93億元、0.89億元。
今年前三季度，芳源股份營收凈利雙降。2020年1-9月，公司實現營業收入5.85億元，同比下降6.59%；歸屬于母公司股東的凈利潤為2136.40萬元，同比下降18.70%；扣除非經常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤為1927.23萬元，同比下降25.16%。
公司預計2020年全年實現的營業收入將在9.6億元至10億元之間，較2019年將增加0.93%至5.14%；歸屬于母公司所有者的凈利潤將在5600萬元至6200萬元之間，較2019年將下降24.87%至16.82%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤將在5400萬元至6000萬元之間，較2019年將下降27.02%至18.91%。
芳源股份主要產品銷售均價均現連降。2017年-2019年及2020年上半年，芳源股份NCA三元前驅體銷售均價分別為8.25萬元/噸、10.48萬元/噸、9.19萬元/噸、8.55萬元/噸，NCM三元前驅體銷售均價分別為6.58萬元/噸、10.46萬元/噸、8.24萬元/噸、7.03萬元/噸，球形氫氧化鎳銷售均價分別為6.89萬元/噸、8.57萬元/噸、8.04萬元/噸、7.65萬元/噸。
2019年、2020年上半年，芳源股份NCA三元前驅體分別降價12.31%、6.96%；NCM三元前驅體分別降價21.22%、14.68%；球形氫氧化鎳分別降價6.23%、4.85%。
芳源股份大舉募資擴產背后，其產品產能利用率在2019年及2020年上半年連降，NCM三元前驅體產能利用率今年上半年甚至降至10%以下。
2017年-2019年及2020年上半年，芳源股份NCA三元前驅體產能分別為1500噸、7500噸、12000噸、6000噸，產能利用率分別為71.66%、84.85%、78.98%、72.08%；NCM三元前驅體產能分別為500噸、700噸、1400噸、700噸，產能利用率分別為74.68%、90.88%、61.56%、9.76%；球形氫氧化鎳產能分別為1800噸、1800噸、1800噸、900噸，產能利用率分別為55.87%、83.89%、78.02%、52.29%。
2017年-2019年及2020年上半年，芳源股份資產總計分別為5.05億元、9.69億元、13.18億元、13.05億元，其中流動資產分別為2.89億元、7.38億元、9.08億元、8.09億元，占比分別為57.09%、76.14%、68.94%、62.05%。
各期，公司貨幣資金分別為3117.71萬元、1.77億元、1.65億元、1.40億元，其中銀行存款分別為2916.97萬元、1.66億元、1.24億元、9615.38萬元。
2017年-2019年及2020年上半年，芳源股份負債總計分別為2.23億元、4.69億元、4.37億元、4.41億元，其中流動負債分別為2.23億元、4.69億元、3.32億元、3.74億元，占比分別為100.00%、100.00%、76.01%、84.89%。
各期，公司短期借款分別為1.45億元、3.16億元、1.95億元、2.08億，占流動負責的比例分別為64.84%、67.34%、58.73%、55.63%。
此外，截至2020年6月末，芳源股份還有應付長期應付款6496.90萬元及應付利息162.42萬元。
芳源股份招股書稱，根據2019年融盛投資與公司、公司子公司芳源新能源、實控人羅愛平簽署協議，約定融盛投資以6496.90萬元（凈額）增資入股芳源新能源，自融盛投資成為芳源新能源股東之日起屆滿5年時，融盛投資應當退出芳源新能源，公司無條件以現金方式回購融盛投資持有的芳源新能源全部股權，回購價格為融盛投資實際出資額及按實際出資額2%的年化收益率計算的增值部分的總和。截至2020年6月30日，融盛投資的出資款在合并財務報表中作為金融負債列報,并按年化收益率2%計提利息支出。
芳源股份存貨逐年攀升，庫存商品占比亦年年大幅增長。2017年-2019年及2020年上半年，芳源股份存貨賬面余額分別為1.44億元、3.09億元、4.22億元、5.05億元，其中庫存商品分別為0.22億元、0.99億元、1.69億元、2.42億元，占比分別為15.32%、32.17%、40.08%、47.95%。
芳源股份逾8成營收依賴松下。2017年-2019年及2020年上半年，芳源股份來源于松下的銷售收入合計分別為6295.70萬元、4.86億元、7.65億元和2.47億元，占公司營業收入比例分別為32.82%、63.00%、80.43%和84.28%。
貝特瑞(835185.OC)系芳源股份第二大客戶。2017年-2019年及2020年上半年，芳源股份對貝特瑞的銷售收入分別為1153.56萬元、1.28億元、3837.68萬元、1031.89萬元，占芳源股份營業收入的比例分別為6.01%、16.61%、4.03%、3.52%。
貝特瑞還系芳源股份的第二大股東。截至招股說明書出具日，貝特瑞直接持有芳源股份4803萬股股份，持股比例11.20%。
中國經濟網記者就相關問題采訪芳源股份，截至發稿，未獲回復。
NCA三元前驅體廠商擬科創板募資逾10億元
芳源股份是國內領先的鋰電池NCA正極材料前驅體生產商，以有色金屬資源綜合利用為基礎，以現代分離技術和功能材料制備技術為核心，生產NCA/NCM前驅體和鎳電池正極材料球形氫氧化鎳，主要產品為高端電動汽車用NCA三元正極材料前驅體。
NCA三元前驅體系芳源股份第一大營收產品，2017年-2019年及2020年上半年，NCA三元前驅體收入占芳源股份主營業務收入比例分別為44.84%、80.34%、84.66%、88.38%。
芳源股份招股書稱，作為三元前驅體重要路線之一的NCM前驅體業務，公司報告期內主營業務收入占比較低，分別為14.36%、5.79%、3.80%與0.01%
芳源股份的球形氫氧化鎳產品收入占比在逐年下滑。各期，球形氫氧化鎳收入占比分別為40.79%、13.72%、11.30%、9.63%。
芳源股份的控股股東為羅愛平，實際控制人為羅愛平、吳芳夫婦。
2020年3月1日，羅愛平、吳芳、袁宇安、謝宋樹、龍全安、張斌、劉京星、陳劍良、陳少安、朱勤英、林潔萍、林衛儀和公司員工持股平臺——平方億利簽訂了《一致行動協議》，約定在芳源環保股東大會、董事會、總經理會議或其他重要會議時，就任何事項進行表決時，協議均以羅愛平、吳芳夫婦的表決意見為準。據此，羅愛平、吳芳夫婦實際控制的表決權比例為28.81%。
據芳源股份招股書，本次發行前，羅愛平直接持有公司17.69%股份，高于第二大股東貝特瑞持股比例（11.20%），為公司控股股東；吳芳直接持有公司4.00%股份，羅愛平和吳芳系夫妻關系，羅愛平夫婦合計直接或間接控制公司28.81%股份表決權。股份公司成立以來，羅愛平一直擔任公司的董事長、總經理，吳芳一直擔任公司的董事、副總經理，一致行動人謝宋樹一直擔任公司董事、常務副總經理，一致行動人袁宇安一直擔任公司董事，一致行動人龍全安一直擔任公司副總經理，一致行動人林潔萍一直擔任公司財務總監；最近兩年，一致行動人陳劍良一直擔任公司董事會秘書，一致行動人張斌一直擔任公司副總經理，羅愛平、吳芳夫婦可控制公司的董事會和經營管理層。因此，羅愛平、吳芳夫婦為公司的實際控制人。
羅愛平：男，1966年生，中國國籍，無境外永久居留權，畢業于中南工業大學（現改名為中南大學，下同），分別于1987年7月、1989年12月、1998年6月取得分析化學專業學士學位、應用化學專業碩士學位、有色冶金專業博士學位。1990年6月至1993年9月在中南工業大學有色冶金系任助教、講師，1993年10月至1998年9月在中南工業大學有色冶金系任副教授，1998年10月至1999年12月在中南工業大學有色冶金系任教授，1999年12月至2004年6月任五邑大學化學與環境工程系教授，2002年6月至2016年3月，在芳源有限任執行董事（董事長）、總經理，2006年7月至2008年4月，擔任邵陽芳鑫金屬材料開發有限公司執行董事，2007年5月至2017年3月，擔任芳源金屬執行董事，2016年3月至今，擔任芳源環保董事長兼總經理，2016年7月至2017年3月，擔任江門市芳源新能源材料有限公司執行董事、經理，2018年8月至今，擔任芳源鋰能董事長，2018年8月至2019年12月，擔任威立雅新能源科技（江門）有限公司董事，2019年6月至今，擔任江門市平方億利投資咨詢合伙企業（有限合伙）執行事務合伙人，2019年9月起至今，擔任深圳市普蘭德儲能技術有限公司董事。
吳芳：女，1971年生，中國國籍，無境外永久居留權，畢業于中南工業大學，分別于1992年7月、1995年3月、2001年12月取得冶金物理化學專業學士、冶金物理化學專業碩士學位、材料學專業博士學位。1995年4月至1999年12月，先后任中南工業大學粉末冶金研究所助教、講師。2001年7月至2004年10月任五邑大學化學與環境工程系講師、副教授。2004年10月至2006年10月，在清華大學從事博士后研究工作，2006年8月至2016年3月，擔任芳源有限總工程師，2016年1月至2019年4月任金明檢測執行董事兼經理，2008年4月至今，擔任芳源金屬監事，2011年3月至2016年3月，擔任芳源有限董事，2016年3月至今，擔任芳源環保董事、副總經理、研究院院長，2018年8月至今，擔任芳源鋰能董事。
芳源股份擬在上交所科創板公開發行新股不超過8000萬股，占發行后總股本的比例不低于10%，擬募資10.50億元，用于“年產5萬噸高端三元鋰電前驅體（NCA、NCM）和1萬噸電池氫氧化鋰項目”。本次發行的保薦機構是中金公司。
業績狂飆突進后踩剎車經營凈現金流連負3年
芳源股份過去2年業績狂飆突擊，但今年前三季度營收、凈利雙降，且預計今年全年凈利下滑。
2018年、2019年，芳源股份營業收入分別同比增長302.31%、23.24%，歸母凈利分別同比增長187.98%、198.78%。2017年-2019年及2020年上半年，芳源股份營業收入分別為1.92億元、7.72億元、9.51億元、2.93億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為866.25萬元、2494.62萬元、7453.33萬元、413.49萬元。
芳源股份經營凈現金流連負3年。以上同期，芳源股份銷售商品、提供勞務收到的現金分別為1.43億元、6.39億元、8.41億元、4.38億元，經營活動產生的現金流量凈額分別為-1.00億元、-1.01億元、-0.93億元、0.89億元。
今年前三季度，芳源股份營收凈利雙降。2020年1-9月，公司實現營業收入5.85億元，同比下降6.59%；歸屬于母公司股東的凈利潤為2136.40萬元，同比下降18.70%；扣除非經常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤為1927.23萬元，同比下降25.16%。
招股書稱，公司2020年前三季度利潤下降主要受鎳、鈷金屬價格變動導致NCA三元前驅體和球形氫氧化鎳的銷售均價下降幅度超過平均單位成本下降幅度即產品毛利下降以及管理費用增加等因素影響。
公司預計2020年全年實現的營業收入將在9.6億元至10億元之間，較2019年將增加0.93%至5.14%；歸屬于母公司所有者的凈利潤將在5600萬元至6200萬元之間，較2019年將下降24.87%至16.82%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤將在5400萬元至6000萬元之間，較2019年將下降27.02%至18.91%。
產品價格連降
芳源股份主要產品銷售均價均現連降。2017年-2019年及2020年上半年，芳源股份NCA三元前驅體銷售均價分別為8.25萬元/噸、10.48萬元/噸、9.19萬元/噸、8.55萬元/噸，NCM三元前驅體銷售均價分別為6.58萬元/噸、10.46萬元/噸、8.24萬元/噸、7.03萬元/噸，球形氫氧化鎳銷售均價分別為6.89萬元/噸、8.57萬元/噸、8.04萬元/噸、7.65萬元/噸。
2019年、2020年上半年，芳源股份NCA三元前驅體分別降價12.31%、6.96%；NCM三元前驅體分別降價21.22%、14.68%；球形氫氧化鎳分別降價6.23%、4.85%。
產能利用率連降
據芳源股份招股書，公司本次擬募集資金10.5億元，全部用于年產5萬噸高端三元鋰電前驅體(NCA、NCM)和1萬噸電池氫氧化鋰項目。年產5萬噸高端三元鋰電前驅體(NCA、NCM)和1萬噸電池氫氧化鋰項目，一方面用于擴大高鎳三元正極材料前驅體產能、優化生產工藝，有助于公司解決未來產能不足的問題另一方面，可充分發揮公司在有色金屬資源綜合利用領域的技術優勢，從鋰電池正極廢料中提取電池級氫氧化鋰、供下游客戶制備三元正極材料，有助于公司提高資源利用效率、優化產品結構、為下游客戶提供更全面的服務。
然而芳源股份大舉募資擴產背后，其產品產能利用率在2019年及2020年上半年連降，NCM三元前驅體產能利用率今年上半年甚至降至10%以下。
2017年-2019年及2020年上半年，芳源股份NCA三元前驅體產能分別為1500噸、7500噸、12000噸、6000噸，產能利用率分別為71.66%、84.85%、78.98%、72.08%；NCM三元前驅體產能分別為500噸、700噸、1400噸、700噸，產能利用率分別為74.68%、90.88%、61.56%、9.76%；球形氫氧化鎳產能分別為1800噸、1800噸、1800噸、900噸，產能利用率分別為55.87%、83.89%、78.02%、52.29%。
3年1期主營產品毛利率甩同行
三元前驅體系芳源股份第一大營收產品，各期NCA三元前驅體收入占芳源股份主營業務收入比例分別為44.84%、80.34%、84.66%、88.38%，NCM三元前驅體收入占比分別為14.36%、5.79%、3.80%、0.01%。
3年1期，芳源股份三元前驅體毛利率始終為同行最高。
2017年-2019年及2020年上半年，芳源股份三元前驅體毛利率分別為18.19%、17.53%、21.64%、18.40%，容百科技三元前驅體毛利率分別為10.97%、6.28%、4.96%、-3.79%，長遠鋰科三元前驅體毛利率分別為13.79%、11.81%、9.66%、18.10%，中偉股份三元前驅體毛利率分別為8.59%、12.37%、13.76%、12.12%；2017年-2019年，科隆新能三元前驅體毛利率分別為9.04%、6.95%、9.66%。
芳源股份招股書稱，根據格林美2019年年度報告，其新能源材料業務板塊產品包括三元前驅體和正極材料。2019年，格林美三元前驅體出貨量超過60,000噸，正極材料出貨量超過8,000噸，整體以三元前驅體為主，與公司業務可比性較高。2017年至2019年，格林美毛利率高于芳源環保，主要原因系格林美具有更為完整的循環經濟產業鏈，除新能源材料業務以外，還擁有鈷、鎳、鎢循環再造業務、電子廢棄物綜合利用業務，其三元前驅體和正極材料具有較大的原材料成本優勢，毛利率較高。各期，格林美新能源電池材料毛利率分別為23.97%、22.01%、22.11%、22.85%。
芳源股份表示，根據招股說明書、定期報告等公開披露資料，2017年至2019年，芳源股份三元前驅體毛利率均高于容百科技、科隆新能、中偉股份、長遠鋰科，主要原因系芳源環保具有一定的成本優勢：容百科技、科隆新能、中偉股份、長遠鋰科三元前驅體主要以高純硫酸鎳、硫酸鈷為原材料進行生產，而公司具有資源綜合利用技術優勢，可以對包括氫氧化鎳、粗制硫酸鎳、鎳鈷料等資源利用分離提純技術制備高純硫酸鎳、高純硫酸鈷、高純硫酸錳等溶液，進而生產三元前驅體，公司原材料相比具備成本優勢，導致公司三元前驅體毛利率相對較高。
逾8成營收依賴松下
2017年-2019年及2020年上半年，芳源股份來源于松下的銷售收入合計分別為6295.70萬元、4.86億元、7.65億元和2.47億元，占公司營業收入比例分別為32.82%、63.00%、80.43%和84.28%。
芳源股份招股書稱，一方面，公司客戶集中度高，若未來公司主要客戶出現技術路線轉換、產品結構調整、增加新供應商或更換供應商等情況，降低對公司產品的采購，或出現貨款回收逾期、銷售毛利率降低等問題，將會對公司的經營業績產生不利影響。另一方面，公司目前經營業績較為依賴單一客戶，且目前松下NCA電池主要供給特斯拉，若未來新客戶、新產品開發不及預期，或下游市場需求變化引起松下對采購產品的技術路線、型號、數量要求發生變更以及更換供應商，或由于特斯拉減少對松下的采購等因素影響導致松下大幅減少對公司產品采購等情況，將會對公司的經營業績產生不利影響。
第二大股東兼任第二大客戶
貝特瑞新材料集團股份有限公司(以下簡稱“貝特瑞”，835185.OC)系芳源股份第二大客戶。2017年-2019年及2020年上半年，芳源股份對貝特瑞的銷售收入分別為1153.56萬元、1.28億元、3837.68萬元、1031.89萬元，占芳源股份營業收入的比例分別為6.01%、16.61%、4.03%、3.52%。
貝特瑞還系芳源股份的第二大股東。截至招股說明書出具日，貝特瑞直接持有芳源股份4803萬股股份，持股比例11.20%，系芳源股份第二大股東。
此外，日信寶安持有芳源股份本次發行前3.16%股份，系芳源股份第9大股東。貝特瑞控股股東之控股股東為中國寶安；日信寶安的執行事務合伙人及基金管理人廣州日信寶安新材料產業投資有限公司的實際控制方為中國寶安。
貝特瑞與芳源股份還在董監高方面存在人事關聯。芳源股份董事張曉峰在貝特瑞擔任董事會秘書兼戰略市場部部長。芳源股份監事劉志文在貝特瑞擔任財務總監并持有其0.11%股份；在貝特瑞控制的貝特瑞(江蘇)新材料科技有限公司擔任監事；在貝特瑞控制的深圳市貝特瑞納米科技有限公司擔任董事。
6月末總資產13億總負債3.7億短期借款2億貨幣資金1.4億
2017年-2019年及2020年上半年，芳源股份資產總計分別為5.05億元、9.69億元、13.18億元、13.05億元，其中流動資產分別為2.89億元、7.38億元、9.08億元、8.09億元，占比分別為57.09%、76.14%、68.94%、62.05%。
各期，公司貨幣資金分別為3117.71萬元、1.77億元、1.65億元、1.40億元，其中銀行存款分別為2916.97萬元、1.66億元、1.24億元、9615.38萬元。
2017年-2019年及2020年上半年，芳源股份負債總計分別為2.23億元、4.69億元、4.37億元、4.41億元，其中流動負債分別為2.23億元、4.69億元、3.32億元、3.74億元，占比分別為100.00%、100.00%、76.01%、84.89%。
各期，公司短期借款分別為1.45億元、3.16億元、1.95億元、2.08億，占流動負責的比例分別為64.84%、67.34%、58.73%、55.63%。
此外，截至2020年6月末，芳源股份還有應付長期應付款6496.90萬元及應付利息162.42萬元。
芳源股份招股書稱，根據2019年融盛投資與公司、公司子公司芳源新能源、羅愛平簽署《增資擴股協議》及其后續《補充協議》，約定融盛投資以6496.90萬元（凈額）增資入股芳源新能源，自融盛投資成為芳源新能源股東之日起屆滿5年時，融盛投資應當退出芳源新能源，公司無條件以現金方式回購融盛投資持有的芳源新能源全部股權，回購價格為融盛投資實際出資額及按實際出資額2%的年化收益率計算的增值部分的總和。截至2020年6月30日，融盛投資的出資款在合并財務報表中作為金融負債列報,并按年化收益率2%計提利息支出。
截至2020年9月30日，公司資產總額為13.98億元，負債總額為5.12億元，歸屬于母公司所有者權益為8.84億元。
2017年-2019年及2020年上半年，芳源股份資產負債率（合并）分別為44.11%、48.42%、33.19%、33.79%；流動比率分別為1.29、1.57、2.73、2.16，同行業可比公司流動比率平均分別為1.45、2.26、2.27、2.38；速動比率分別為0.65、0.95、1.49、0.86，同行業可比公司速動比率平均分別為1.08、1.83、1.89、1.95。
芳源股份招股書稱，2017年末及2018年末，公司的流動比率低于同行業公司，主要是公司其他應付款和短期借款占比較高所致。2019年，公司流動比率上升至2.73，主要原因是公司償還了部分短期借款，流動負債余額減少，同時公司業務擴張帶來期末存貨、應收賬款等流動資產增加，導致流動比率上升。2017年末、2018年末及2019年末，受到公司其他應付款和短期借款占比較高的因素影響，公司的速動比率低于同行業公司；2019年末公司速動比率上升至1.49，主要是公司償還了部分短期借款，期末流動負債余額減少所致。2020年6月30日，公司銷售情況受到疫情的負面影響，春節備貨的庫存消化較慢，期末存貨余額增加，同時上半年屬于公司銷售淡季，收入規模相對較小，公司應收賬款及應收票據減少，導致速動比率降低。
今年4月決議分紅3000萬元
2020年4月23日，經公司2019年度股東大會審議通過《2019年年度權益分派預案》，以未分配利潤向全體股東每10股派發現金紅利0.7元(含稅)，分配總金額為3001.18萬元。
今年6月末存貨余額逾5億元
芳源股份存貨逐年攀升，庫存商品占比亦年年大幅增長。2017年-2019年及2020年上半年，芳源股份存貨賬面余額分別為1.44億元、3.09億元、4.22億元、5.05億元，其中庫存商品分別為0.22億元、0.99億元、1.69億元、2.42億元，占比分別為15.32%、32.17%、40.08%、47.95%。
各期末，公司存貨賬面價值分別為1.43億元、2.92億元、4.14億元、4.87億元，占流動資產的比重分別為49.66%、39.60%和45.59%和60.17%。
公司存貨周轉率遠始終低于同行均值。各期，芳源股份存貨周轉率分別為1.63、2.82、2.08、0.53，同行平均分別為5.19、5.59、5.66、1.97。
應收賬款余額9056萬元
截至2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，芳源股份的應收賬款余額分別為5181.53、1.53億元、2.12億元、9056.18萬元；應收賬款凈額分別為4896.98萬元、1.45億元、2.01億元、8569.02萬元，占流動資產的比重分別為為16.97%、19.61%、22.12%和10.59%。
各期，芳源股份信用期外應收賬款余額分別為545.92萬元、3279.57萬元、776.52萬元、242.64萬元。
各期公司應收賬款周轉率分別為5.09、7.54、5.21和1.94，同行業公司應收賬款周轉率平均分別為4.89、4.70、4.63、1.74。
芳源股份招股書稱，報告期內，公司營業收入主要來源于境外銷售，境外客戶回款較快，公司應收賬款周轉率均高于同行業公司平均水平。
前年遭環保局行政處罰
前年，芳源股份遭環保局行政處罰。2018年4月，江門市新會區環境保護局對芳源股份進行現場檢查時發現芳源股份2017年向危廢處置單位實際轉移的危險廢物數量與在廣東省固體廢物管理平臺登記的危險廢物轉移數量不相符、危險廢物轉移聯單記載的危廢重量與實際重量不相符。
該行為違反了《中華人民共和國固體廢物污染環境防治法》的相關規定，因而新會區環保局出具《行政處罰決定書》(新環罰[2018]67號)，對芳源股份處以人民幣合計19萬元罰款。
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