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臨近年底，又到了消費旺季，“喝酒吃藥”行情再起。有個別投資者開始恐高，不知道消費賽道火爆的行情能夠持續多久？跨年行情是否會出現？對此，嘉實基金A股/H股消費研究組組長兼嘉實消費精選和嘉實農業產業基金經理吳越認為，長期來看消費的行情是一個永恒的行情，中短期可能會有波動，但不妨礙長期配置價值。

吳越擁有深厚的消費行業研究功底，現在同嘉實消費行業投資總監常蓁共同管理的嘉實消費精選混合型基金，自去年4月3日成立以來不到兩年就實現收益翻倍，成立來收益率分別為110.16%和108.05%，均創成立來新高；今年來收益率超過80%，分別達85.42%和84.56%；在去年同期成立的新生代基金中首屈一指(Wind，截至2020年12月21日)。

在吳越看來，著眼長期消費是永恒的主賽道。因為中國的宏觀經濟從以前的投資和出口驅動，轉向到了內需和消費驅動。這里的“消費”包括像科技類的數字生活，包括傳統的吃吃喝喝，都屬于大消費的概念。所以從自上而下的宏觀經濟框架來看，未來的三到五年乃至更長的時間，中國有望復制當年60、70年代的美國，70、80年代的日本，隨后進入到一個長達十年到二十年長期的消費牛市。因此對于消費賽道，投資者不用過于擔心，因為這是一個長期的錨，這是一個長期的信仰。

從中期和短期的角度看，中間可能會波動加大，但是消費走牛的整體趨勢暫時沒有看到被扭轉的跡象?？缒晷星榇蟾怕蕰霈F，原因在于整個從基本面的角度來看，明年的春節依然會構成一個比較大的催化劑。一是來自于明年的春節會延后十天，延后十天對于很多食品飲料企業都會構成一個比較明顯的銷售端的正面因素。另外一方面，預計明年會成為很多的消費品行業提價的大年?？傮w看來，在成本驅動和自身的提價驅動下，都會帶來這一輪春節的旺季跨年行情。因此，吳越建議投資者不用過于擔憂整個消費板塊是否有下行的風險。但是也提醒投資者關注明年二季度可能需要堤防一下因為流動性收縮、利率提升對于估值端的壓制。

具體到看好的消費細分板塊上，吳越分析道，從需求的視角來看，長期更看好新興消費。未來三到五年影響消費板塊需求的最重要的變量不是人口，也不是購買力，而是來自于消費的偏好?；?0后、90后乃至00后代際變遷的研究，嘉實發現會誕生大量新興消費上基于需求驅動的投資機會。例如女性消費、醫美化妝品、單身消費、寵物、居家類的消費等，其實都可能構成較為長期的需求驅動投資的線索。

此外，從供給端出發，吳越指出，明年主要看好兩大方向。首先是農業里面的糧食安全，特別是里面的轉基因種子，一方面受益于通脹，另一方面受益于自上而下密集的政策驅動，這可能會成為比較明顯的投資線索。第二大方向來自于看好數字化改造對于整個供給效率的提升。

最后從商業模式視角，吳越認為無論是短期、中期還是長期，無論是往前看還是往回看，可以發現最牛的消費品長期表現最好的個股永遠都來自于強品牌、強定價力的企業。映射到A股，主要是高端品、必備性和依賴性消費品。