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12月21日，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）出爐。1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上期持平。至此，兩項(xiàng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率已連續(xù)8個(gè)月保持不變。

東方金誠(chéng)首席宏觀(guān)分析師王青表示，12月份LPR報(bào)價(jià)保持不動(dòng)符合市場(chǎng)預(yù)期。本月15日，央行超額續(xù)做1年期中期借貸便利（MLF），招標(biāo)利率為2.95%，與上月持平。這意味著12月份LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。自去年9月份以來(lái)，1年期LPR報(bào)價(jià)與1年期MLF招標(biāo)利率始終保持同步調(diào)整，兩者利率點(diǎn)差固定在90個(gè)基點(diǎn)。

“另外，近期以存款類(lèi)機(jī)構(gòu)7天質(zhì)押式回購(gòu)利率（DR007）為代表的短期市場(chǎng)利率基本圍繞短期政策利率波動(dòng)，但同業(yè)存單發(fā)行利率等中期市場(chǎng)利率仍保持高位。這將在一定程度上抵消銀行結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等負(fù)債成本下降帶來(lái)的影響，意味著近期銀行平均邊際資金成本難現(xiàn)明顯下行，報(bào)價(jià)行下調(diào)12月份1年期LPR報(bào)價(jià)‘加點(diǎn)’的動(dòng)力不足。”王青認(rèn)為。

光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華認(rèn)為，國(guó)內(nèi)貨幣政策保持穩(wěn)健，繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)構(gòu)成有力支持。近幾個(gè)月，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)良好，廣義貨幣（M2）、社會(huì)融資規(guī)模保持較高增速，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求強(qiáng)勁，顯示目前利率與貨幣信貸供應(yīng)合理、適度。從銀行負(fù)債和經(jīng)營(yíng)壓力看，報(bào)價(jià)行更愿意保持“加點(diǎn)”的穩(wěn)定。

LPR報(bào)價(jià)連續(xù)保持不變是否會(huì)對(duì)企業(yè)貸款利率下行產(chǎn)生阻力？王青表示，5月份以來(lái)，監(jiān)管層著力推動(dòng)金融系統(tǒng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)減負(fù)1.5萬(wàn)億元，旨在防范“大水漫灌”的同時(shí)，重點(diǎn)針對(duì)制造業(yè)、中小微企業(yè)實(shí)施“定向滴灌”。這意味著LPR報(bào)價(jià)保持不變并不會(huì)對(duì)企業(yè)貸款利率下行勢(shì)頭產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。銀行可通過(guò)下調(diào)企業(yè)貸款利率定價(jià)中的“加點(diǎn)”部分，降低企業(yè)實(shí)際融資成本。

值得注意的是，央行于12月21日重啟了14天期逆回購(gòu)操作，操作量為1000億元。對(duì)此，周茂華認(rèn)為，央行啟動(dòng)14天期逆回購(gòu)操作，主要為呵護(hù)跨季、跨年資金面，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。由于此前央行超量續(xù)作MLF，向市場(chǎng)投放充裕的長(zhǎng)期資金，一定程度緩解了銀行整體負(fù)債壓力，短期央行通過(guò)搭配不同期限的公開(kāi)市場(chǎng)操作工具，維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性保持穩(wěn)定。

“接下來(lái)央行政策利率調(diào)整關(guān)鍵還是看宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，關(guān)注內(nèi)需復(fù)蘇與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。貨幣政策要注重穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡，通過(guò)改革手段進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)，提升政策質(zhì)效。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)趨勢(shì)看，明年一季度央行調(diào)降政策利率的概率仍偏低。”周茂華說(shuō)。

王青表示，著眼于第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告提出的“盡可能長(zhǎng)時(shí)間實(shí)施正常貨幣政策”，未來(lái)若宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)波動(dòng)，央行將優(yōu)先保持政策利率穩(wěn)定，通過(guò)引導(dǎo)市場(chǎng)利率走向、進(jìn)而推動(dòng)LPR報(bào)價(jià)調(diào)整的方式改變企業(yè)融資成本，實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。