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□南報融媒體記者 江芬芬

“疫情期間，很多基金經理都喝茅臺，喝茅臺酒的時候，順便把貴州茅臺乃至高檔白酒的股票買了”。在12月19日召開的南京證券2021年投資策略會上，全國社保基金理事會原副理事長王忠民對在場投資者表示。

今年為什么白酒、醬油股瘋漲？重陽投資總裁王慶提供了另一個維度的解釋：今年大多數時候經濟收縮、流動性寬松，在這樣的環境下，防御型股票會表現好，而白酒、醬油就是典型的防御型股票。

投資要和自身消費結合

投資與消費結合，這是推動今年不少牛股向前的背后原因。

王忠民透露，“疫情期間許多投資者包括基金經理都喜歡喝茅臺，白酒可以長期儲存，當你喝茅臺酒的時候，順便就把貴州茅臺乃至高檔白酒的股票買了，你一定賺了”。同理，不少投資者買進新能源汽車，當感覺新車性能不錯、二級市場估值偏低時，也會順便把新能源汽車概念股票買了，這些股票也是一路長虹。

對于白酒股的大漲，王慶提供了另一視角。在他看來，如果把市場風格做一個相對簡單的劃分，無非是兩個維度：價值和成長，以及周期和防御。“今年以來我們多數時間處于經濟收縮、流動性寬松的區間，在這樣的環境下，成長+防御的股票會表現好。”

什么是成長？最具代表性的就是科技股，而醫藥和必選消費則是典型的防御股，這也是白酒、醬油股牛氣沖天的原因。

明年上演不同的結構性行情？

結構行情、劇烈分化是今年A股的顯著特征，明年資本市場又將如何演繹？

對此，王忠民認為，過去一年是貨幣寬松、債券市場不斷縮小和信用風險升溫、全場景的權益市場爆發和高歌猛進的時代，2021年或將繼續如此，甚至今后五至十年全球和中國都會如此。

王慶則判斷，明年上半年中國經濟一定是兩位數的增長，這將是2021年經濟和資本市場最重要的特征。值得一提的是，今年8月份以來，市場開始震蕩調整，似乎出現了比較明顯的風格輪動，背后的原因是經濟逐漸進入擴張的區間，流動性仍然相對寬松，因此“成長+周期”順勢而上。

明年全球經濟可能同步復蘇，不排除流動性環境的收緊會早于預期。如果是這樣，那么在明年某個時間點有可能進入到“價值+周期”的投資區間。王慶強調，明年的投資機會也許仍然是結構性的，但結構上可能完全不同于今年。在看到機會的同時要注意風險，歷史上每一個波瀾壯闊的投資機會，最終都會演變成大泡沫，而所有泡沫的破裂都是被上升的利率所戳破，應當重視跟蹤明年貨幣政策的邊際變化。

在活動現場，南京證券研究所副所長陳君君也判斷，明年上半年市場或延續當前震蕩向上的走勢，依然是結構性行情占優，全年市場或前高后低。投資機會方面可關注三條主線：一是此前受疫情沖擊較大，受益經濟復蘇帶來盈利改善的相關行業，主要包括航空、旅游、餐飲、酒店、電影等服務性消費行業； 二是食品飲料、醫藥等必需消費，汽車、家電、消費電子等可選消費將受益于消費升級趨勢，科技產業自主可控趨勢將利好云計算、半導體、新能源、高端裝備制造等；三是“十四五”規劃元年，區域及產業經濟政策驅動的相關主題投資，區域協調發展和新型城鎮化戰略中粵港澳大灣區、長三角一體化、海南自貿區等仍值得重視，戰略性新興產業、國家安全、文化產業等產業政策也有望持續推出，提振相關板塊投資熱度。