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供需“失衡之殤”再演繹 國內鐵礦石期價能否登上千元關口？

在許多影視作品中，時有因爭相搶購導致商品價格上漲的場景出現，許多人對此見怪不怪，因為“物以稀為貴”這個淺顯易懂的供需關系并不難理解。近期，鐵礦石期現貨市場也上演了一場“爭相搶購”的行情。

多位分析人士告訴《證券日報》記者，近期進口鐵礦石價格持續走高，主要緣于供需失衡之殤再現所致，普氏指數(在礦山開采業廣泛應用的巖石堅固性系數)已連續7日上漲。在境外指數的帶動下，國內期貨、現貨價格也跟隨上漲。自今年11月份以來，國內鐵礦石期貨主力合約價格自797元/噸先后“破8”(突破800元/噸)、“破9”(突破900元/噸)，截至12月4日收盤，累計漲幅已達19.51%。

不過，分析人士普遍認為，國內鐵礦石期價要想突破千元關口，仍需更多利好配合；否則，短線或有筑頂可能。

供需失衡

鐵礦石期價持續上漲

鐵礦石是鋼鐵的重要原材料，全球鐵礦石資源主要集中在澳大利亞、巴西等國家，中國則是世界上最大的鐵礦石需求國。據“我的鋼鐵網”(mysteel)統計數據顯示，自今年11月份以來，澳大利亞和巴西兩國的鐵礦石周度發運量均值為2210.90萬噸，環比下降7.89%，同比下降3.82%。兩國近期發運量波動較大，導致外礦供給穩定性下降，每周發運量維持在2000萬噸-2400萬噸之間震蕩。

與之對應的是需求端大幅改善。今年10月份以來，鋼材價格不斷上漲，鋼廠生產利潤明顯增加，開工率保持高位，且補庫意愿增強。同時，房地產和家電等行業表現強勁，終端需求旺盛。mysteel數據顯示，11月下旬，上海地區螺紋鋼現貨價格超過4200元/噸，為近一年高點；河北噸鋼平均毛利潤為160.3元/噸，環比增長92.07%；江蘇噸鋼平均毛利潤510.5元/噸，環比增長103.47%。

終端需求方面，10月份房屋新開工面積同比增長3.5%，增速由負轉正；當月銷售面積同比增長15.3%，超出市場預期。據mysteel統計數據顯示，上周全國主要城市鋼材社會庫存為945.3萬噸，較前一周減少50.17萬噸，較10月末減少365.19萬噸。

至于庫存減少的原因，分析人士指出，一方面，是供應端不確定性因素增強；另一方面，是需求端大幅提升，加之中端環節開工率和加工企業積極性較高，將鋼鐵價格推向高位，作為主要原料的鐵礦石也難逃上漲之勢。

《證券日報》記者了解到，雖然近期國內鐵礦石期貨價格持續走高，但仍低于現貨價格。自11月份以來，截至12月4日，國內鐵礦石期貨主力合約價格自797元/噸上漲至952.5元/噸，累計漲幅19.51%。同期，新加坡交易所(SGX)鐵礦石期貨主力合約結算價自114.48美元/噸(折合人民幣894.97元/噸)上漲至142.22美元/噸(折合1080.35元/噸)，漲幅達24.23%；普氏指數自119.05美元/噸(折合929.6元/噸)上漲至145.3美元/噸(折合1103.15元/噸)，漲幅22.05%。

三大邏輯

支撐鐵礦石價格走強

供需結構失衡，對鐵礦石價格形成利好支撐。“海外礦山由于泊位檢修，自10月末以來，鐵礦石向中國的發貨量持續走低，目前發貨水平與去年同期持平。第四季度以來，鐵礦石的港口庫存由之前的累庫轉為降庫，壓港船舶數量也逐步減少，港口去庫存跡象明顯。”五礦經易期貨黑色金屬分析師周佳易告訴《證券日報》記者，從中端需求來看，由于近期焦炭和鐵礦石價格接連上漲，鋼廠生產成本有所增加，鋼廠利潤從11月中旬的年內高點回落，目前高爐利潤在250元/噸左右，電弧爐利潤在150元/噸左右。雖然目前利潤較11月份高點明顯下滑，但仍高于年內平均水平，鋼廠生產積極性仍較高。

銀河期貨黑色金屬研究員對《證券日報》表示，澳大利亞礦山檢修，直接導致11月份以來鐵礦石進口量回落，目前進口量約為9750萬噸，港口庫存回落至1.24億噸。與之相比，三季度月均進口量均在1億噸以上。另外，前期鋼廠庫存偏低，有補庫需求；這些都是推漲鐵礦石價格的主要因素。

先融期貨研究員李世平對記者表示，近期鐵礦石期價走強的主要邏輯有三個：一是預期明年上半年供需情況樂觀；二是現階段黑色金屬終端消費強勁，供需環境偏緊；三是整體市場氛圍利好多頭。

挑戰千元關口

仍需更多利好契機

雖然近期鐵礦石期現貨價格聯動走高，但期價仍徘徊在千元關口下方，暫無強攻跡象。截至12月8日收盤，國內鐵礦石期貨主力合約2105報收于912元/噸，微漲0.77%，成交92.14萬手，持倉56.36萬手，日增倉3.9萬手。多位分析人士指出，短期國內鐵礦石期價或有休整需求，突破千元關口仍需更多利好配合。

周佳易認為，從基差角度考慮，短期鐵礦石價格仍有繼續上行可能。但不確定性因素較多，因成材品需求面臨季節性下滑考驗，若后續原材料價格繼續上漲，鋼廠利潤將不斷收縮最終導致虧損。同時，在需求下滑情況下，鋼廠大概率會采用減產來降低損失，令鐵礦石價格承壓下跌。

銀河期貨分析認為，鐵礦石價格短線存在筑頂可能，主要原因在于，冬季螺紋鋼需求將轉弱，多地庫存出現累積。同時，從市場情緒來看，近期恐高情緒較為明顯。預計短期黑色系商品可能存在回調需求，尤其是螺紋鋼市場，在5月合約交割前，仍將面臨成材品季節性累庫可能。

李世平也表示，短期鐵礦石價格走勢大概率是探頂過程，進一步上行幅度有限，預計將出現沖高回落走勢。基本面和宏觀預期共振已進入尾聲，在漲幅近20%后，需要重新評估供需環境。鐵礦石價格目前處于頂部區間，進一步上行需要更多新題材支撐。