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同飛制冷收現比低于1、去年凈利降應收款大增屢涉壞賬

來源：中國經濟網發布時間：2020-12-08 11:45:30

編者按：12月9日，三河同飛制冷股份有限公司(以下簡稱“同飛制冷”)首發上會，保薦機構為中天國富證券。同飛制冷擬于深交所創業板上市，計劃公開發行股票數量不超過1300萬股，擬募集資金5.46億元，分別用于精密智能溫度控制設備項目、補充流動資金項目。

同飛制冷報告期內銷售商品、提供勞務收到的現金持續低于營業收入，且2019年增收不增利。

2017年至2020年1-6月，同飛制冷實現營業收入分別為3.34億元、3.78億元、4.19億元、2.41億元，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5447.30萬元、7770.48萬元、7404.77萬元、4970.89萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為1407.46萬元、8075.30萬元、4290.52萬元、4217.29萬元。銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.50億元、3.36億元、3.09億元、1.70億元。

報告期內，公司主營業務收入分別為3.29億元、3.72億元、4.14億元、2.39億元，主營業務收現比率分別為75.94%、90.16%、74.59%、71.26%，均低于1。

2017年至2020年6月30日，同飛制冷總資產分別為2.65億元、3.27億元、3.96億元、4.59億元，總負債分別為3225.00萬元、3644.92萬元、5034.06萬元、6396.85萬元。

公司報告期內沒有短期借款。報告期各期末，貨幣資金余額分別為1564.67萬元、9360.01萬元、6969.82萬元、2122.26萬元。

2016至2019年，同飛制冷先后進行過4次現金分紅，分別為2000萬元、1500萬元、1950萬元、1950萬元，合計7400萬元。值得注意的是，2016年和2017年兩次現金分紅全部進入實控人家族的口袋，而最近兩年的現金分紅實控人家族也攬走了97%。

2017年至2020年6月30日，同飛制冷應收賬款賬面余額分別為6815.96萬元、7463.11萬元、1.16億元、1.25億元，應收賬款賬面價值分別為6265.24萬元、6886.18萬元、1.09億元和1.18億元，占同期流動資產比例分別為31.28%、25.91%、36.81%和36.39%。

2018年、2019年公司應收賬款增速上升分別為9.49%、55.90%，而同期營業收入增速下降分別為13.16%、10.78%。公司應收賬款周轉率也在下降，分別為5.58、5.29、4.38、2.00，但仍高于同行業可比上市公司平均應收賬款周轉率2.41、2.39、2.26、0.85。

同飛制冷應收賬款回款遭遇難題，多家客戶應收賬款逾期，要么經營困難，要么破產重整。報告期內，公司應收賬款逾期金額分別為1838.53萬元、2926.38萬元、2496.41萬元、1429.58萬元。

2017年至2020年6月30日，同飛制冷存貨金額分別為5228.92萬元、4831.18萬元、4827.77萬元、6111.48萬元，占流動資產的比例分別為26.10%、18.18%、16.37%、18.90%。存貨周轉率分別為4.21、4.56、5.42、2.69，高于同行業可比上市公司平均存貨周轉率2.25、2.31、2.33、1.13。

同飛制冷四大類產品中，有兩類產品價格持續下滑。2018年至2020年1-6月，液體恒溫設備銷售價格分別為7706.97元/臺、7152.60元/臺、6995.12元/臺，下降幅度分別為7.19%、2.20%。純水冷卻單元銷售價格分別為17.95元/臺、16.65元/臺、13.87元/臺，下降幅度分別為7.27%、16.68%。

2017至2019年，同飛制冷的毛利率持續下行，分別為40.17%、38.66%、36.84%，2020年上半年才回升至38.24%。公司毛利率高于同行業可比上市公司平均毛利率37.68%、37.38%、35.10%、34.15%，2019年和2020年上半年與高瀾股份、佳力圖、英維克三家可比上市公司相比，毛利率最高。

2017至2020年1-6月，同飛制冷銷售費用率分別為5.15%、4.90%、5.63%、4.70%，低于同行業可比上市公司平均銷售費用率11.44%、10.86%、9.79%、8.13%。公司銷售崗位人員數量分別為31人、36人、46人、52人。而可比上市公司如佳力圖、英維克銷售崗位人員數量都在百人以上。

同飛制冷銷售人員雖有增加，然而其人均創收金額卻在持續下滑。2017年至2019年，公司銷售人員的人均創收分別為1077.06萬元/人、1049.49萬元/人、909.92萬元/人。

同飛制冷實控人張國山曾存在以高估的土地使用權、房屋進行增資的瑕疵。彼時，張國山增資時按土地使用權評估價值為532.70萬元，房屋建筑物評估價值129.36萬元，合計 662.05萬元增資。而張國山當初取得前述土地、房屋所支付的成交金額僅為132.3萬元。

中國經濟網向同飛制冷證券部發去采訪提綱，截至發稿未收到回復。

工業制冷設備生產企業擬創業板上市實控人家族持股97%

據招股書，同飛制冷主營業務為工業制冷設備的研發、生產和銷售。公司自成立以來，一直致力于工業制冷設備的研發。

公司目前已主要形成了液體恒溫設備、電氣箱恒溫裝置、純水冷卻單元和特種換熱器四大類產品，并成為目前以數控裝備、電力電子裝置制冷為核心應用領域的工業制冷解決方案服務商。

同飛制冷控股股東、實際控制人為張國山家族，即張國山、張浩雷、李麗和王淑芬。

公司實際控制人張國山家族中，張國山和王淑芬系夫妻關系；張國山、王淑芬和張浩雷系父母子女關系；張浩雷和李麗系夫妻關系。

公司控股股東、實際控制人張國山家族直接持有公司股份比例合計為96.92%；張浩雷為眾和盈的執行事務合伙人，通過眾和盈間接持有公司股份比例為0.23%。公司實際控制人張國山、張浩雷、李麗和王淑芬直接和間接持有公司股份比例合計為97.15%。

張國山，公司董事長，男，1959年出生，中國國籍，無境外居留權，中專學歷。1976年至1989年就職于黑龍江省蘿北縣軍川農場；1989年至2000年就職于三河市潔神干洗機制造廠；2001年創辦三河市同飛制冷設備有限公司，任董事長；現為公司董事長。

張浩雷，公司董事、總經理，男，1982年出生，中國國籍，無境外居留權，大學本科學歷，曾被評為廊坊市優秀民營企業家，現為政協廊坊市第七屆委員、政協三河市第六屆常委。2005年至2013年就職于廊坊市交通運輸局運輸管理處；2014年至2015年任三河市同飛制冷設備有限公司銷售總監；2016年至2017年任三河市同飛制冷設備有限公司總經理；2017年至今任三河同飛制冷股份有限公司董事、總經理；現為公司董事、總經理。

王淑芬，公司董事，女，1959年出生，中國國籍，無境外居留權，中專學歷。1976年至1989年就職于黑龍江省蘿北縣軍川農場；1989年至2015年就職于三河市醫院；2015年至2017年任三河市同飛制冷設備有限公司人力資源部總監；2017年至今任三河同飛制冷股份有限公司董事、人力資源部總監；現為公司董事、人力資源總監。

李麗，公司董事，女，1982年出生，中國國籍，無境外居留權，大學本科學歷。2002年至2003年就職于廊坊市安次區人民法院；2004年至2007年就職于廊坊市公安局南門外派出所；2007年至2017年就職于三河市公安局治安大隊；2017年至今任三河同飛制冷股份有限公司董事；2019年至今任三河同飛制冷股份有限公司北京分公司負責人；現為公司董事、北京分公司負責人。

同飛制冷擬于深交所創業板上市，計劃公開發行股票數量不超過1300萬股，擬募集資金5.46億元，4.66億元用于精密智能溫度控制設備項目、8000萬元用于補充流動資金項目。

3年1期銷售商品收到的現金低于營業收入

2017年至2020年1-6月，同飛制冷實現營業收入分別為3.34億元、3.78億元、4.19億元、2.41億元，公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.50億元、3.36億元、3.09億元、1.70億元。

公司報告期內銷售商品、提供勞務收到的現金持續低于營業收入，且2019年增收不增利。

報告期內，公司主營業務收入分別為3.29億元、3.72億元、4.14億元、2.39億元，主營業務收現比率分別為75.94%、90.16%、74.59%、71.26%，均低于1。

報告期內，公司實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為5447.30萬元、7770.48萬元、7404.77萬元、4970.89萬元。

報告期內，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為1407.46萬元、8075.30萬元、4290.52萬元、4217.29萬元。

2017年、2019年、2020年6月30日，公司經營活動產生的現金流量凈額與同期凈利潤也不匹配。

2020年上半年末負債6397萬元

2017年至2020年6月30日，同飛制冷總資產分別為2.65億元、3.27億元、3.96億元、4.59億元，總負債分別為3225.00萬元、3644.92萬元、5034.06萬元、6396.85萬元。

報告期內，公司資產負債率分別為11.99%、10.99%、12.55%、13.73%。

公司報告期內沒有短期借款。報告期各期末，貨幣資金余額分別為1564.67萬元、9360.01萬元、6969.82萬元、2122.26萬元。

報告期內，流動負債為公司負債的主要組成部分。其中，應付賬款金額分別為1095.26萬元、1274.76萬元、2218.85萬元、3690.16萬元，占負債總額的比例分別為33.96%、34.97%、44.08%、57.69%。

連年分紅實控人家族賺得盆滿缽滿

同飛制冷本次沖刺創業板募投項目之一“補充流動資金”計劃使用募集資金8000萬元。然而，報告期內，公司分紅不斷。2016至2019年，同飛制冷先后進行過4次現金分紅，分別為2000萬元、1500萬元、1950萬元、1950萬元，合計7400萬元。

值得注意的是，2016年和2017年兩次現金分紅全部進入實控人家族的口袋，而最近兩年的現金分紅實控人家族也攬走了97%。

2016年10月，根據同飛有限2016年10月26日召開的股東會決議，將未分配利潤2000萬元(含稅)用于股東分紅。控股股東、實際控制人分紅情況如下：張國山分紅1600萬元，王淑芬分紅400萬元。

2017年5月，根據同飛有限2017年5月31日召開的股東會決議，公司向全體股東進行現金分紅1500萬元(含稅)。控股股東、實際控制人分紅情況如下：張國山分紅750萬元，張浩雷分紅675萬元，王淑芬分紅75萬元。

2018年10月，根據公司2018年第一次臨時股東大會決議，公司向全體股東進行現金分紅1950萬元(含稅)。控股股東、實際控制人分紅情況如下：張國山分紅862.5萬元，張浩雷分紅776.25萬元，李麗分紅165萬元，王淑芬分紅86.25萬元。

2019年5月，根據公司2018年度股東大會決議，公司向全體股東進行現金分紅1950萬元(含稅)。控股股東、實際控制人分紅情況如下：張國山分紅862.5萬元，張浩雷分紅776.25萬元，李麗分紅165萬元，王淑芬分紅86.25萬元。

應收賬款增長回款難客戶經營困難、破產重整

2017年至2020年6月30日，同飛制冷應收賬款賬面余額分別為6815.96萬元、7463.11萬元、1.16億元、1.25億元。

報告期內各期末，公司應收賬款賬面價值分別為6265.24萬元、6886.18萬元、1.09億元和1.18億元，占同期流動資產比例分別為31.28%、25.91%、36.81%和36.39%，與同期營業收入的比例分別為18.76%、18.23%、25.93%和48.94%(未年化)，公司應收賬款占流動資產比例以及與營業收入的比例較高。

2018年、2019年公司應收賬款增速上升分別為9.49%、55.90%，而同期營業收入增速下降分別為13.16%、10.78%。

報告期內，公司應收賬款周轉率也在下降，分別為5.58、5.29、4.38、2.00，但仍高于同行業可比上市公司平均應收賬款周轉率2.41、2.39、2.26、0.85。

招股書稱，2019年末公司應收賬款余額增長率高于當期營業收入增長率，主要系公司2019年第四季度實現的銷售收入1.21億元，較上年同期增長63.16%，由此導致2019年末公司應收賬款余額的增加較大。2019年應收賬款周轉率下降較多，主要原因系2019年末公司應收賬款余額的增加較大所致。

2019年核銷應收賬款金額主要系客戶深圳市鼎泰智能裝備股份有限公司、昆山鼎泰新精密機械有限公司經營困難，2019年公司分別核銷了深圳市鼎泰智能裝備股份有限公司和昆山鼎泰新精密機械有限公司的應收賬款223.58萬元、42.70萬元。

2020年1-6月核銷應收賬款金額主要系根據客戶破產重整方案，對大連隆匯工貿有限公司無法收回的款項131.83萬元進行了核銷。

2020年上半年，同飛制冷單項計提的壞賬準備還來自沈陽優尼斯智能裝備有限公司、江蘇中科四象激光科技有限公司，其中一家已破產重整，另一家亦出現經營困難。

今年上半年存貨6111萬元

2017年至2020年6月30日，同飛制冷存貨金額分別為5228.92萬元、4831.18萬元、4827.77萬元、6111.48萬元，占流動資產的比例分別為26.10%、18.18%、16.37%、18.90%。

公司原材料主要分為制冷及管路元件、金屬材料、電器元件等，2017年至2020年6月末原材料賬面余額分別為2845.69萬元、2572.73萬元、2731.31萬元和3450.55萬元，占存貨賬面余額的比例分別為54.09%、52.77%、55.98%和55.93%。

報告期內，庫存商品賬面余額分別為1668.93萬元、1552.63萬元、1445.31萬元、1806.34萬元，占存貨賬面余額的比例分別為31.72%、31.85%、29.62%、29.28%。

報告期內，存貨周轉率分別為4.21、4.56、5.42、2.69，高于同行業可比上市公司平均存貨周轉率2.25、2.31、2.33、1.13。

兩大類產品價格持續下滑

2017年至2020年1-6月，同飛制冷液體恒溫設備實現銷售收入分別為2.33億元、2.50億元、2.65億元、1.42億元，在主營業務中占比分別為70.64%、67.18%、64.17%、59.73%。

2018年至2020年1-6月，液體恒溫設備銷售價格下滑，分別為7706.97元/臺、7152.60元/臺、6995.12元/臺，下降幅度分別為7.19%、2.20%。

純水冷卻單元在報告期內實現銷售收入分別為2191.42萬元、3913.30萬元、6192.58萬元、5339.78萬元。

2018年至2020年1-6月，純水冷卻單元銷售價格分別為17.95元/臺、16.65元/臺、13.87元/臺，下降幅度分別為7.27%、16.68%。

招股書稱，由于2018年下半年至2019年末國際貿易摩擦加劇、國內汽車需求增速整體放緩甚至下滑等因素對公司下游市場需求造成影響，以及公司拓展市場面臨的競爭加劇，公司產品價格出現不同程度的下降，2018年及2019年公司毛利率有所下降。未來若出現下游行業需求的下滑以及市場競爭加劇，公司產品可能會面臨銷售價格持續下降以及毛利率下滑的風險。

同時隨著公司純水冷卻單元業務規模不斷增長，基于進一步拓展市場的需要，純水冷卻單元產品價格以及毛利率存在下滑的風險。

毛利率連降兩年后回升

2017至2019年，同飛制冷的毛利率持續下行，分別為40.17%、38.66%、36.84%，2020年上半年才回升至38.24%。

公司毛利率高于同行業可比上市公司平均毛利率37.68%、37.38%、35.10%、34.15%，2019年和2020年上半年與高瀾股份、佳力圖、英維克三家可比上市公司相比，毛利率最高。

公司三類產品毛利率在2017年至2019年有所下滑，2020年1-6月有所上升。

報告期內，液體恒溫設備毛利率分別為38.69%、36.81%、33.82%、34.59%；純水冷卻單元毛利率分別為53.59%、48.10%、44.65%和45.08%；特種換熱器毛利率毛利率分別為46.42%、42.74%、41.66%和47.55%。

銷售人員增長人均創收下滑

2017至2020年1-6月，同飛制冷銷售費用分別為1720.88萬元、1849.73萬元、2356.03萬元和1130.57萬元。

報告期內，公司銷售費用率分別為5.15%、4.90%、5.63%、4.70%，低于同行業可比上市公司平均銷售費用率11.44%、10.86%、9.79%、8.13%。

其中，物流費用分別為693.32萬元、815.59萬元、1013.47萬元、547.32萬元，職工薪酬分別為479.75萬元、577.87萬元、644.64萬元、348.07萬元。

同飛制冷銷售崗位人員數量與同行業可比上市公司差距不小，2017年至2020年1-6月，公司銷售崗位人員數量分別為31人、36人、46人、52人。而可比上市公司如佳力圖、英維克銷售崗位人員數量都在百人以上。

招股書稱，公司存量客戶較為穩定，新客戶拓展主要依托客戶介紹、行業口碑積累以及參加行業展會推介等方式，因此公司銷售業務人員規模相對較少。