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離2020年結束僅剩最后一個月，回顧今年市場，新冠疫情、政策救市、經濟復蘇成為階段性影響市場主要的因素。展望2021年，A股市場將如何表現？哪些行業投資機會值得關注？本期國投瑞銀基金會客室邀請申萬宏源證券王勝、國投瑞銀基金經理桑俊分享了自己的觀點。王勝認為市場仍存在結構性機會，優質公司會給出較高的溢價。桑俊則看多人民幣資產和A股市場。

據了解，王勝是申萬宏源研究所副所長、首席策略分析師，曾經九次榮獲《新財富》最佳分析師。桑俊是國投瑞銀基金權益研究部負責人，目前管理著多只權益基金，業績表現較優。其中wind數據顯示，截至11月30日，桑俊管理的國投瑞銀成長優選、國投瑞銀研究精選過去2年收益率分別為133.33%、118.75%。

明年市場多行業具有結構性機會

從利好A股市場的因素看，王勝表示，當今世界正處于“百年未有之變局”，對中長期市場比較樂觀。金融體系中打破剛兌導致無風險利率下行，有利于提升A股中長期估值；同時市場化改革中，土地資本等傳統要素和數據、科技等新要素結合起來，以中國制造業為代表的新產業能在全球競爭格局中保持較好的競爭力。整體看，明年市場具有結構性機會，基金收益率較高，散戶可以借助專業機構的幫助尋找阿爾法收益。

桑俊補充表示，明年中國經濟恢復比較快，金融去杠桿下，好企業越來越多，長期看好工程機械、工控自動化、光伏、新能源汽車等行業，依靠競爭力提升盈利的公司也是尋找的投資方向。

近年來人民幣資產吸引力逐步提升，從長遠看，桑俊認為國內開放程度提高，外資進入A股市場的體量越來越大，即使是2015年美聯儲貨幣政策轉向、2018年中國金融去杠桿、2020年疫情影響下，外資依然增持A股資產。隨著全球化趨勢加強，中國企業可以在全球開拓市場空間，其競爭力也會逐步提升。以此分析看，人民幣依然是較好的資產。

核心資產優勢明顯

明年“核心資產”的機會如何呢？王勝表示，隨著供給側改革、經濟放緩后，各個行業的龍頭優勢突出，核心資產優勢明顯，其自身盈利穩定性得到市場認可。而核心資產主要集中在消費、科技行業。

桑俊表示，從構建投資組合角度，核心資產就是找到各個行業里具備中長期競爭力的公司，日常研究中，核心資產具有較好財務數據、公司治理、競爭格局、高收入、高利潤增長等特點。事實上，我們還發現核心資產也存在行業格局好、企業盈利不斷改善的周期性行業中，比如化工、輕工、有色行業里的優質公司。日常投資中，我們會分析核心資產，是否能帶來持續穩定的回報。并提高控制風險、把握機會的敏感性，在市場不同階段創造長期復合回報。

展望明年A股市場，王勝認為市場仍存在結構性機會，隨著金融供給側的深入、利率市場進入中后段、打破剛兌下，優質公司會給出較高的溢價。桑俊直言明年依然是看多A股市場和人民幣資產的階段性年份，在產業升級、消費升級下，可以挖掘具有競爭力、能夠帶來合理回報的公司。

具體到行業中，桑俊表示關注高景氣的制造業，拉動就業、改善消費的順周期板塊。王勝認為科技是重點方向，隨著中概股回歸港股，港股中科技龍頭也值得關注，可以在階段較好價格買入中長期成長的上市公司，以及看好相關順周期板塊。