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“獨往南塘上，秋晨景氣醒。露亦染梨腮，遠岫重疊出。”——摘自唐朝詩人韓愈作品《獨釣四首》

景氣者，繁榮興旺也。

對于每個渴望基業長青的企業而言，景氣尤為可貴，這不僅意味著持續的市場需求、不斷攀升的經濟狀態、更好的發展趨勢，而且自身的盈利能夠得到改善和提升，核心競爭力和市場份額不斷夯實和提升，遠大的目標和愿景更加效率的實現。

觀察行業的景氣規律，則成為全球證券投資領域進行資產配置的首要思路。美林策略研究員計算了美國34年經濟周期不同階段的行業表現，發現當經濟周期在由繁榮到蕭條不斷變換時，不同類型的資產和行業的收益依次有超過大市場的表現，從而得出了著名的“投資時鐘”行業景氣投資策略。

“高景氣行業之中，往往會催生業績持續高成長的優秀企業。那么在合適的契機下買入高景氣行業中的優質個股，就成為了獲取持續超額收益的重要途徑?！庇诰皻馔顿Y之路，華商基金投資管理部副總經理、華商景氣優選混合擬任基金經理李雙全有自己獨到的見解：“著眼于當下，我國經濟長期向好的基本面不會改變，伴隨著宏觀調控的徐徐推進，國內經濟已然顯現強勁趨勢，高景氣行業個股增長耀眼，公募基金憑借專業優勢，定能抓住大市場機遇，獲得廣闊發展空間，對此堅定看好?！?

五大維度智握景氣投資先機

據悉，華商基金目前正在發行一只以“景氣行業”為主要投資標的的混合型基金——華商景氣優選混合(010403)，擬任基金經理為李雙全本人。

新基金將如何布局景氣投資？李雙全對此表示，將從是否符合社會經濟發展趨勢、是否契合政府政策目標、是否周期向上、是否受各種內外因素驅動而繁榮等五個影響各行業景氣程度及變動趨勢的因素進行定性分析。在此基礎之上，對行業的市場潛力與盈利能力進行定量分析，并結合與市場平均水平和行業歷史水平的比較，優選出景氣程度高或趨勢向好的景氣行業。

對于后市的判斷，李雙全表示樂觀，他認為接下來的投資機會將更加多樣?！耙环矫?，經濟轉型中產業升級和消費升級會帶來的投資機會，另一方面，受益于經濟復蘇的順周期行業有望呈現出較好的盈利彈性?！?/p>

具體到行業上，李雙全表示，未來將繼續關注盈利趨勢向好的高景氣度的行業，包括消費電子、光伏、新能源汽車等行業，“上述行業的景氣度依然在持續，只要估值仍在合理區間，就會堅定繼續持有。”另外，部分景氣度向上的化工、有色、大金融等傳統行業也值得關注。以大金融為例，三季度以來，銀行盈利出現了明顯的復蘇態勢，隨著經濟復蘇的不斷確認，不管是資產質量，還是盈利情況，趨勢都在向好，加上銀行估值處于歷史低位，隨著盈利增速拐點的確認，以及資產質量的不斷改善，預計會存在明顯估值修復的空間。“保險、券商也是類似的邏輯，估值在合理區間，而行業盈利增速是逐漸改善的大趨勢，有可能迎來盈利抬升和估值抬升的雙擊機會?！?/p>

遵循嚴格的擇股標準，注重企業真成長

“投資應當在價值和時機中做出平衡?！闭驹谫Y產配置角度，李雙全表示，華商景氣優選混合將延續一貫的均衡配置投資風格，繼續遵循嚴格的個股選擇標準。

選股標準具體而言，第一是安全邊際角度，通過橫向、縱向比較板塊及公司的具體估值，觀測估值的區間。如果公司估值處于合理或偏低的狀態，便具備一定安全邊際，那么資產凈值的回撤風險相對較小。

第二，看未來成長空間及發展潛力，觀察這個公司將來有沒有可能成長為更大更好的公司?？剂恳蛩匕ü疚磥戆l展戰略，公司管理層的執行能力，以及相對應的政策和市場環境是否支持它能夠做大做強。

第三，從中短期來看，公司在經營或者業績上有沒有較好的亮點，得到更多的關注，使得它低估的價值被市場挖掘出來，從而獲得市場的關注，實現價值再挖掘的過程。

用絕對收益理念做長期投資

據悉，李雙全管理的華商雙驅優選混合基金成立于2015年7月8日，也就是股災的前夕。當時的A股市場，對于投資人來說是比較艱難的歲月，A股在2015年先揚后抑，在2016年則經歷四度熔斷、千股跌停的痛苦。華商雙驅優選混合基金的成立雖然有點生不逢時，但在李雙全的專業管理下，還是走出了一條實實在在的絕對收益之路。2016年，受股災影響，上證指數下跌12.31%，華商雙驅優選混合基金獲得了8.16%的難得正回報！截至2020年11月9日，華商雙驅優選混合基金成立以來已經為投資者獲得82.71%的可觀正回報！跑贏同期滬指92.19個百分點！

李雙全同時在管的另外一只基金——華商改革創新股票基金同樣表現不俗。截至2020年11月9日，華商改革創新股票基金近兩年凈值增長117.45%！

“作為職業投資人，我們需要不斷向前看，通過更加耐心的長期持有來戰勝市場，獲取絕對收益。”站在基金管理角度，李雙全希望能夠以時間換空間、找到真正具有成長性的公司，并通過長期持有的方式來分享公司成長的收益，最終在公司的市值和基金的凈值上有所體現。　 

風險提示：

以上觀點不代表任何投資建議；本基金管理人承諾以誠實信用、恪盡職守、謹慎勤勉的態度管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其它基金業績并不構成基金業績表現的保證，基金經理以往的業績不構成新發基金業績表現的保證。請認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》等基金法律文件。