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來源：投資時報 作者：呂貢

今年前三季度，香飄飄營業收入同比下滑20.47%至18.93億元；歸母凈利潤同比下滑66.35%至0.44億元，僅為去年同期的1/3

日前，奶茶開創者香飄飄(603711.SH)發布了調整公司部分業績考核指標的公告。公告顯示，在營業收入方面，香飄飄將之前的以2017年度營業收入為基準，2020年度營業收入增長率不低于80%，以及2021年度營業收入增長率不低于115%分別下調至不低于40%和不低于65%，下調比例均超四成。

在凈利潤方面，香飄飄刪除了2020年度考核指標，并將2021年度目標由之前的以2017年度凈利潤為基準，凈利潤增長率不低于115%下調至不低于40%。下調幅度達到75個百分點。

對此，香飄飄在公告中解釋稱，主要考慮年初突發的疫情，致使社會各行業的正常生產經營活動均受到了一定程度的沖擊，行業上下游產業鏈的復工復產進度不達預期，消費者在此期間的消費需求也得到了抑制，公司主營業務中奶茶產品的生產和銷售從而受到了較大不利影響。

業績下行

作為一家經營了15年奶茶產品的企業，香飄飄營造的品牌形象早已深入人心。自成立以來，該公司始終致力于奶茶產品的研發、生產和銷售，主要產品包括“香飄飄”品牌杯裝奶茶、“MECO蜜谷”品牌果汁茶、“MECO 牛乳茶”和“蘭芳園”四個系列液體奶茶。

隨著公司業務的開發拓展，香飄飄按形態對公司產品進行了明細劃分，分別為固體沖泡奶茶、果汁茶類及液體奶茶。其中，固體沖泡奶茶分為經典系、好料系和珍珠系；果汁茶類包括果汁茶和輕奶茶；液體奶茶包括“蘭芳園”絲襪奶茶、“蘭芳園”港式牛乳茶、“蘭芳園”鴛鴦奶茶以及“MECO”牛乳茶。如今，該公司還嘗試了包括堅果麥片等代餐產品在內的奶茶外產品。

然而，公司產品的升級拓新依然擋不住整體業績的下滑趨勢。據香飄飄今年10月底提交的三季度業績報信息顯示，進入三季度香飄飄雖然扭轉了前兩個季度虧損的態勢，但或由于回暖力度較弱，仍未改變公司今年以來整體業績持續下滑的趨勢。

數據披露，今年第三季度該公司營業收入為9.02億元，較上一年同期下滑10.13%；歸母凈利潤同比下滑0.30%，為1.08億元。因而，香飄飄今年前三季度的總營收和歸母凈利潤較上年同期分別縮水4.87億元和0.88億元。其中，營業收入同比下滑20.47%至18.93億元；歸母凈利潤同比下滑66.35%至0.44億元，僅為去年同期的1/3。

再看能體現公司主業情況的扣非凈利潤，今年前三季度，該公司扣非凈利潤僅有216.14萬元，與去年同期相比下滑幅度高達97.90%。

另外，《投資時報》研究員梳理香飄飄近年來業績發現，早自2012年起，該公司業績就已呈現出同比增速逐步放緩的趨勢。其中，營業收入在2014年和2015年出現小幅下滑，下滑幅度分別為0.41%和6.75%。與此同時，公司歸母凈利潤的同比增速也忽上忽下，先從2014年的0.60%升至2016年的30.48%，接著又降至2017年的0.63%；2018和2019兩年分別為17.53%和10.39%。進入2020年后轉增為減。

對于長期低迷、不穩定的業績，香飄飄向《投資時報》研究員表示，“前期由于處于市場開拓期，拓展費用的支出導致公司凈利潤水平出現波動，但總體來看公司營收及凈利潤均呈現增長態勢。”至于今年以來的業績持續下滑，香飄飄解釋稱主要系春節時間節點提前和季節性因素影響、突發疫情影響以及因疫情導致的延遲開學所致。

香飄飄2018年前三季度—2020年前三季度歸母凈利潤及增速

數據來源：公司財報

奶茶收入下滑

《投資時報》研究員進一步查閱香飄飄三季度主要經營報告注意到，該公司今年以來的營收下滑主要系公司奶茶銷售收入下滑所致。

數據披露，今年前三季度該公司沖泡類和即飲類奶茶所貢獻營收總計18.69億元，較上一年同期縮水超4.88億元，同比下滑20.71%。

分產品檔次具體來看，沖泡類中的經典系列和好料系列的銷售收入分別同比下滑17.58%和17.57%。而在即飲類所貢獻的營收中，雖然液體奶茶同比小幅上升了5.95%至1.05億元，但同時，該公司果汁茶收入的同比下滑幅度卻遠超其收入增速，為-39.22%，僅有4.69億元。對此，香飄飄表示原因主要在于突發疫情致學校延遲開學，果茶的主要消費場景受到了較大影響。

分地區來看，該公司業務范圍所覆蓋的11個地域中，僅有電子商務、出口和直營3個的產品銷售收入同比有所上升。針對公司產品今年整體的銷量下滑，香飄飄認為有一定的特殊性因素，并非常態化；其表示，未來公司將大力加強產品創新，繼續創新營銷模式。

大批經銷商退出？

還需要注意的是，香飄飄近日出現了大批量經銷商退出的情況。據悉，今年前三季度該公司新增經銷商181家，但與此同時卻有多達316家的經銷商選擇退出。

僅第三季度選擇退出香飄飄的經銷商就有149家，而同期新增的經銷商僅有17家。截至今年三季度末，該公司的經銷商數量只剩下1346家，較上半年末的1478家減少了132家。

或受此影響，香飄飄今年前三季度通過經銷商獲得的銷售收入較上一年同期縮水5.47億元，同比下滑24.09%至17.22億元。以至于雖然該公司的其他銷售渠道如電子商務、出口及合營所帶來的銷售收入均同比有所上升，但合計收入仍較上年同期下滑20.65%。

對于大批量經銷商突然退出的情況，香飄飄方面解釋稱，主要源于公司近期對經銷商體系進行了一定的調整，在前期試推行成都模式獲得一定效果后，公司在近期將成都模式應用到更多省份區域內，將一些體量較小的經銷商優化成二批商或者終端服務商，從而達到提升管理效率和優化經銷商模式的效果。

該公司還稱，未來公司將更側重對現有渠道和經銷商進行調整和整合而非招商，同時加強對線上渠道的建設，爭取建立全方位的營銷渠道體系。

除了大批量經銷商選擇退出以外，今年以來，香飄飄還有多名高管提出辭職。今年3月，該公司的職工代表監事馮永葉、股東代表監事俞琦以及公司董事、董事會秘書兼副總經理勾振海接連遞交了辭呈。4月7日，該公司的董事兼副總經理蔡建峰也提出了辭職。