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來源：紅周刊

證券市場紅周刊 記者 | 張桔

在2020年爆款權益基金盛宴中, 頭部公募憑借規模效應大收管理費，全年賺得盆滿缽盈，但部分小基金公司卻在行業馬太效應下慘淡度日，頭尾之間的貧富差距越來越明顯。

《紅周刊(博客,微博)》記者注意到，凱石旗下的權益類基金規模危機自今年9月以來全線爆發。公司網站公告顯示，公司先是發布了凱石源和凱石浩資產凈值連續低于5000萬元的提示性公告，后又在10月31日發布了凱石浩合同終止和基金財產清算的公告。11月以來，公司又先后發布了凱石湛、凱石淳、凱石源的資產凈值連續低于5000萬元的提示性公告，一時之間，似乎這家“私轉公”旗下的權益產品均“岌岌可危”。

凱石在權益新品夾縫中難以生存

年內迄今僅成立一只短債產品

Wind資訊數據表明，截至今年3季度末，凱石基金在內地141家基金公司中的總資產排名僅為列第131位，全部資產合計約為9.9403億元，這一數值較上一季度末縮水了2億元左右。

從原因來看，公司年內目前僅發行成功了一只產品，即今年1月成立的凱石歧短債，此后的大概10個月時間便未能有新品成功問世。《紅周刊》記者統計發現，公司在年內還有兩只產品發行失敗經歷，分別是跨年發行的凱石泓行業輪動和凱石秦純債三個月。

從公司存續產品規模來看，凱石基金也是問題重重，今年這類規模危機提示性公告已經出現過多次，最終凱石浩成為年內不幸倒下的第一只基金。根據清算提示性公告，凱石浩自2020年10月30日起進入清算期，11月20日披露了清算報告的全文。

其實，公司也曾努力嘗試拯救旗下迷你基金產品，如在今年7月，凱石基金就曾召開凱石淳行業精選的基金份額持有人大會，擬通過投票的方式修改基金合同，變更基金備案要求以及臨時報告所需披露內容。將基金備案條件中，“連續60個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人或者基金資產凈值低于5000萬元情形”，由原先的進入清算程序并終止，無需召開基金份額持有人大會，變更為基金管理人應當在10個工作日內向證監會報告并提出解決方案，并在6個月內召開基金份額持有人大會進行表決。然而，由于參加表決的基金份額未達到有效條件，最終持有人大會宣告失敗。

從凱石浩的基金三季報來看，《紅周刊》記者注意到彼時基金的股票倉位已經不到60%，同時基金的重倉股基本上是以低風險的國企藍籌股為主，彼時其前三大重倉股分別為中國神華(601088,股吧)、中國建筑(601668,股吧)、中國石化(600028,股吧)，并且當季三大重倉股的持倉占比均超過了7.5%。基金經理表示，傳統的低估值板塊具備良好的配置價值，投資中將繼續堅持來獲得確定性的收益。可惜的是，在四季度順周期股崛起時，該基金卻未能迎接勝利來臨而提前倒下了。

與凱石浩的投資思路迥然不同，凱石淳的重倉行業基本上是以中小創中的成長股為主。從最近一季的基金重倉來看，除去五糧液(000858)和國泰君安之外，基金經理所選擇的其他重倉股基本上是科技和新能源板塊中的熱門標的，例如比亞迪(002594,股吧)、隆基股份(601012,股吧)、寶信軟件(600845,股吧)等。這些標的皆在二級市場上漲幅不菲，但遺憾的是，重倉股的出色表現仍未能力挽基金規模不佳局面，兩類份額三季度末合計也就在千萬份左右。

凱石“私轉公”后舉步維艱

人才短板制約公司發展空間

在凱石旗下大多數基金產品迷你發展的背后，《紅周刊》記者了解到，這一方面與凱石基金是公募新兵缺乏一定的品牌號召力有關，另一方面也與公司基金經理陣營人少和知名度不高有關。

Wind資訊顯示， 目前公司在任基金經理僅有周德生、梁福濤、王磊、高海寧4位，其中前三位是負責權益類產品的基金經理。首先看一下周德生情況，其目前在基金經理崗位上任職尚不滿1年。此前，周德生曾在兩家券商做過賣方研究員，自今年3月11日開始在凱石基金管理凱石淳，但是迄今年內的業績增長率僅有兩成左右，在同類基金產品中排名較為靠后。

任職也剛滿兩年時間的梁福濤管理著3只權益類基金，分別是凱石灃、凱石瀾、凱石涵，在管產品資產總規模為8.05億元，迄今任職期間的最佳基金回報約為68.57%。他所存在的問題也是頗為明顯的：首先是在管的三只基金產品規模也是勉強維持溫飽，其中僅凱石瀾能夠維持在2億的成立線之上；其次是，3只產品年內的業績基本也只在20%一線徘徊，在同類基金產品中排名居后。從其在管三只基金的持倉來看, 或許也是由于忌憚規模過于迷你的緣故，基金經理年內重倉股中唯一漲幅翻番的只有中國中免。

另一位管理權益類產品的基金經理王磊也是一位從業時間不長的新人。天天基金網的數據顯示，迄今他僅在基金經理崗位上任職時間達到1年半左右，所管理的凱石源和凱石湛年內凈值增長率均不到20%。從王磊的持倉來看，《紅周刊》記者發現基金經理的思路基本上是一種類似混搭的模式。以其管理的凱石湛為例，在基金三季報的十大重倉股中，我們不僅能發現中南建設(000961,股吧)、榮盛發展(002146,股吧)等地產股的身影，也能發現興業銀行(601166,股吧)、華帝股份(002035,股吧)等銀行和大消費類公司，當然也不乏智飛生物(300122,股吧)、富瀚微(300613,股吧)這樣的中小創成長牛股。但是，這樣無固定風格而類似拼盤的持倉思路，導致基金年內的凈值增長率也不到20%。

除了權益團隊的三位基金經理經驗欠豐外，《紅周刊》記者注意到，公司目前唯一的債券基金經理高海寧也是一位不折不扣的新人。天天基金網數據顯示，高海寧目前累計的任職時間為1年零253天，從國開泰富來凱石后，其僅管理著公司一只短債產品。

《紅周刊》記者多方了解到，對于凱石這類旗下有著諸多生死一線的公司來說，若能在實際投資中更為準確擇時、集中持股，且能在一段時間內集中持股做出成績，則其或許還能迎來改變命運的機會。當然，若凱石目前的股東陳繼武和王廣國（都是在公募圈中打拼多年的資深人士）能夠憑借他們的人脈，為公司拉來一兩位明星基金經理來救場，或許也能改變當前的困局。

附表 凱石部分權益類基金最新規模一覽