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離2020年結(jié)束還有一個(gè)多月的時(shí)間，回顧經(jīng)濟(jì)層面，今年全球受新冠疫情影響極大，中國最早發(fā)現(xiàn)疫情并率先控制，隨后，歐洲經(jīng)歷疫情并又爆發(fā)第二波，美國目前還在第三波疫情的沖擊之中。為了應(yīng)對疫情對經(jīng)濟(jì)的沖擊，各國采取了貨幣寬松政策，歐洲和美國都進(jìn)行了大規(guī)模的財(cái)政刺激而且目前仍在持續(xù)刺激中。從國內(nèi)層面上看，我國經(jīng)濟(jì)率先回升，GDP當(dāng)季同比依次從一季度的-6.8%到二季度的3.2%，再到三季度的4.9%。從政策上看，個(gè)人認(rèn)為我們扛住了這波疫情的沖擊，未進(jìn)行大規(guī)模的財(cái)政刺激，可避免之后可能產(chǎn)生的長期負(fù)作用。此外，我國開啟

“雙循環(huán)”的新格局，中國、東盟十國、日本、韓國、澳大利亞和新西蘭的貿(mào)易部長共同簽署了《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》(RCEP)，這都是對未來有著深遠(yuǎn)影響的事件。

從經(jīng)濟(jì)層面展望2021年，待美國新一任總統(tǒng)拜登上任后，中美關(guān)系在未來會如何發(fā)展是大家關(guān)注的，美國的財(cái)政刺激退坡，貨幣依舊寬松甚至有加碼的可能，而歐洲，可能大概率繼續(xù)寬貨幣政策刺激財(cái)政。預(yù)計(jì)2021年新冠疫苗推出之后，疫情將得到控制，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇亦將逐步開啟，這些因素影響下，我國出口大概率不會出現(xiàn)“斷崖式”下跌。同時(shí)，我國貨幣政策繼續(xù)靈活適度，經(jīng)濟(jì)明年一致預(yù)期看好。

具體到二級市場層面，2020年大部分寬基指數(shù)都有一定程度上漲，但是不同時(shí)期不同指數(shù)風(fēng)格分化較大，今年截至11月26日，上證綜指漲幅10.48%，上證50漲幅12.49%，滬深300指數(shù)漲幅20.09%，中證500指數(shù)漲幅20.25%，中小板指數(shù)漲幅34.82%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅45.12%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)依舊跑贏上證50與滬深300，但是相對上半年的指數(shù)風(fēng)格的巨大分化，三、四季度尤其是四季度有所收斂。收斂的原因可能是上半年低估值的銀行、地產(chǎn)、有色、采掘、化工等板塊受制于疫情和經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較差，目前隨著國內(nèi)疫情的相對平穩(wěn)控制和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的驅(qū)動，這些估值較低的板塊終于有所表現(xiàn)。而上半年受貨幣寬松和全球范圍的放水影響，成長科技股大幅度跑贏順周期股票，目前貨幣政策很難持續(xù)加碼，雖然短期持續(xù)收縮概率不大，但是這預(yù)示隨著疫情逐步得到控制和經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，2022年全球貨幣寬松政策可能會開始退出，所以目前階段，二級市場的交易在寬貨幣政策同時(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況下把握順周期的機(jī)會。

回顧2020年，在二級市場的投資中，我受到最大的啟發(fā)是，追隨國家政策與產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇脈絡(luò)的同時(shí)，適當(dāng)把握風(fēng)格輪動。復(fù)盤來看2020年至今，我們依次看到了成長、消費(fèi)、價(jià)值、周期各大風(fēng)格的表現(xiàn)。

展望將來，我認(rèn)為2020年剩下的一個(gè)月到農(nóng)歷春節(jié)，大概率依舊是順周期的行業(yè)和個(gè)股占優(yōu)。2021年春節(jié)之后，或可繼續(xù)做真正成長股之間的輪動，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板依然有不錯(cuò)的機(jī)會，操作上注意規(guī)避業(yè)績存疑的個(gè)股，關(guān)注真正能成長起來的公司，一定會有超額回報(bào)。

板塊配置上，目前至農(nóng)歷春節(jié)，金融中的大保險(xiǎn)、大地產(chǎn)、券商、全球定價(jià)的有色子行業(yè)，大概率都有估值繼續(xù)修復(fù)的機(jī)會。預(yù)計(jì)2021年量價(jià)齊升的消費(fèi)子行業(yè)，以及資本市場改革背景下券商行業(yè)以及核心資產(chǎn)中業(yè)績真正扛得住的龍頭股票，其投資機(jī)會都有可能貫穿2021整年。