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原本一件皆大歡喜的好事，卻因趣店CEO羅敏一通不著邊際的專訪，將“現(xiàn)金貸”這一飽受爭(zhēng)議的經(jīng)營模式，再一次推向輿論的風(fēng)口浪尖。“現(xiàn)金貸”也因此成為互聯(lián)網(wǎng)小貸公司的代名詞。

以“現(xiàn)金貸”發(fā)家的互聯(lián)網(wǎng)小貸公司趣店(NYSE：QD)北京時(shí)間10月18日晚登陸紐交所，以每股24美元的價(jià)格發(fā)行，融資市值高達(dá)100多億美元，成為美國今年第四大規(guī)模IPO。趣店是繼宜人貸、信而富之后第三家靠“小貸”赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)金融公司。據(jù)媒體披露:和信貸、融360、拍拍貸也向美國證券交易委員會(huì)(SEC)提交IPO上市申請(qǐng)招股書。

原本一件皆大歡喜的好事，卻因趣店CEO羅敏一通不著邊際的專訪，將“現(xiàn)金貸”這一飽受爭(zhēng)議的經(jīng)營模式，再一次推向輿論的風(fēng)口浪尖。“現(xiàn)金貸”也因此成為互聯(lián)網(wǎng)小貸公司的代名詞。

“現(xiàn)金貸”為何青睞海外資本

互聯(lián)網(wǎng)小貸公司為何扎堆海外上市?促使其海外融資的內(nèi)在原因又是什么?市場(chǎng)分析認(rèn)為,互聯(lián)網(wǎng)小貸公司之所以選擇境外上市，其原因不外有三條：

一是國內(nèi)資本市場(chǎng)門檻高。互聯(lián)網(wǎng)小貸創(chuàng)立之初，大部分處于“燒錢”階段，盈利能力偏低甚至出現(xiàn)虧損，達(dá)不到國內(nèi)主板、創(chuàng)業(yè)板“入市”的盈利“門檻”。國內(nèi)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)要求是：連續(xù)三年利潤(rùn)為正，且累計(jì)超三千萬;連續(xù)三年現(xiàn)金流凈額累計(jì)超5000萬元;或者三年?duì)I業(yè)收入累計(jì)超3億。相比國內(nèi)資本市場(chǎng)的“入市”門檻，美國對(duì)上市企業(yè)盈利要求相對(duì)寬松：對(duì)盈利企業(yè)經(jīng)營年限沒有要求，無盈利企業(yè)經(jīng)營年限要在三年以上。這是互聯(lián)網(wǎng)小貸選擇海外上市的主要原因。

二是互聯(lián)網(wǎng)小貸監(jiān)管趨嚴(yán)。伴隨著金融“去杠桿”等強(qiáng)監(jiān)管政策的出臺(tái)，互聯(lián)網(wǎng)小貸已經(jīng)從野蠻生長(zhǎng)進(jìn)入到“穿透式”監(jiān)管的新一輪“洗牌”階段。大量互聯(lián)網(wǎng)小貸公司或因P2P清理、信托規(guī)范、持牌經(jīng)營而倒閉關(guān)停。融資成為互聯(lián)網(wǎng)小貸能否活下去的重要考量，而監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)又恰恰是互聯(lián)網(wǎng)小貸國內(nèi)上市融資的“死穴”。

三是國內(nèi)IPO上市程序復(fù)雜。姑且不問互聯(lián)網(wǎng)小貸公司上市監(jiān)管政策是否支持，單從上市程序看，互聯(lián)網(wǎng)小貸公司經(jīng)營既使達(dá)到國內(nèi)IPO盈利標(biāo)準(zhǔn)，其IPO進(jìn)程也需要經(jīng)歷一個(gè)相對(duì)漫長(zhǎng)的排隊(duì)等候期。國內(nèi)IPO往往一等就是幾年，有的甚至遙遙無期，這是眾多互聯(lián)網(wǎng)小貸公司“上不起”、“等不起”的另外一個(gè)原因。

“現(xiàn)金貸”成互金“救命稻草”

互聯(lián)網(wǎng)小貸公司主要經(jīng)營個(gè)人消費(fèi)貸和現(xiàn)金貸兩種貸款產(chǎn)品。期初互聯(lián)網(wǎng)小貸公司都把個(gè)人消費(fèi)貸作為自身主打產(chǎn)品。歷經(jīng)兩年的市場(chǎng)比拼，互聯(lián)網(wǎng)小貸公司漸漸發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的消費(fèi)貸并沒想象的那么賺錢。

一是消費(fèi)金融競(jìng)爭(zhēng)激烈，互金平臺(tái)盈利難。從貸款產(chǎn)品看，傳統(tǒng)的消費(fèi)貸款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入白熱化;傳統(tǒng)商業(yè)銀行、消費(fèi)金融公司、互聯(lián)網(wǎng)小貸等成百上千家的金融機(jī)構(gòu)血拼消費(fèi)金融這一藍(lán)海。無論是汽車分期、三C分期、還是家裝分期，互聯(lián)網(wǎng)小貸公司都不具備優(yōu)勢(shì)。同樣的消費(fèi)貸產(chǎn)品，互聯(lián)網(wǎng)小貸公司要和傳統(tǒng)銀行、消費(fèi)金融公司口中奪食，貸款利率、風(fēng)險(xiǎn)管控都不占上風(fēng)，只能靠重金開道和降低風(fēng)控來獲得客戶。互聯(lián)網(wǎng)小貸公司創(chuàng)業(yè)初期往往都是靠“砸錢”來獲客引流。這就是為什么初創(chuàng)互聯(lián)網(wǎng)小貸公司大都虧損的原因。這一點(diǎn)，從赴美上市的趣店可見一斑：2014年和2015年，趣店凈虧損額就分別為408萬元和2.33億。

二是受制資金來源渠道，互金經(jīng)營壓力大。互聯(lián)網(wǎng)小貸公司普遍存在資本金不足的問題。其資金來源大多為P2P和少部分市場(chǎng)短期融資。而傳統(tǒng)消費(fèi)金融產(chǎn)品如買手機(jī)、買車、購房大多為中長(zhǎng)期信貸需求。互聯(lián)網(wǎng)小貸公司資金短借長(zhǎng)用，資金成本壓力必然加大。P2P行業(yè)的清理整頓，互聯(lián)網(wǎng)小貸公司的資金來源更是雪上加霜。

三是消費(fèi)貸不良偏高，清收管控難度大。傳統(tǒng)消費(fèi)金融領(lǐng)域不良貸款的集中度相對(duì)較高，尤其是汽車消費(fèi)分期等金額較大的貸款產(chǎn)品，惡意拖欠、欺詐貸款的現(xiàn)象仍然較為普遍。加之互聯(lián)網(wǎng)小貸公司風(fēng)控能力偏弱，發(fā)展模式粗放，個(gè)人消費(fèi)貸收益無法覆蓋信貸風(fēng)險(xiǎn)損失。

基于上述原因，互聯(lián)網(wǎng)小貸迫切需要一款能夠突破傳統(tǒng)消費(fèi)貸瓶頸的信貸產(chǎn)品，“現(xiàn)金貸”隨之橫空出世。

“現(xiàn)金貸”也是舶來品，西方稱之為(pay day loan)發(fā)薪貸，即專門面向青年一族發(fā)薪前發(fā)放的短期貸款融資。它是一種小額、高頻、高息且不指定貸款用途的信貸產(chǎn)品。與傳統(tǒng)消費(fèi)貸相比，現(xiàn)金貸具有以下無可比擬的優(yōu)勢(shì)：

一是不講消費(fèi)場(chǎng)景，準(zhǔn)入門檻較低。現(xiàn)金貸與消費(fèi)貸的最大差別在于是否有消費(fèi)場(chǎng)景，即我們通常所說的資金交易的真實(shí)背景。而現(xiàn)金貸則不需要消費(fèi)場(chǎng)景，只要有貸款資金需求，只要符合互金公司的借款條件即可取得小額貸款。

二是不需抵押擔(dān)保，操作手續(xù)簡(jiǎn)單。現(xiàn)金貸通過各種流量入口導(dǎo)入，不需要任何資產(chǎn)抵押的純信用貸款。只要上傳借款人身份證與個(gè)人面簽照片，互聯(lián)網(wǎng)小貸公司通過大數(shù)據(jù)、人臉識(shí)別等技術(shù)手段即可實(shí)現(xiàn)在線放款。從技術(shù)手段與審批效率上，互聯(lián)網(wǎng)小貸公司的確比商業(yè)銀行要簡(jiǎn)單、便捷的多。這是現(xiàn)金貸之所以能夠存活下來的一個(gè)重要原因。

三是不惜借貸成本，綜合收益奇高。現(xiàn)金貸因?yàn)樾☆~、高頻，借款人對(duì)借貸成本一般不敏感。同樣一筆資金，幾天、最多十幾天的周轉(zhuǎn)期，提高了資金的使用效率。一方面降低互聯(lián)網(wǎng)小貸公司的融資成本，另一方面循環(huán)、高頻的資金借貸，也提高了互聯(lián)網(wǎng)小貸復(fù)合借貸利率。據(jù)了解，現(xiàn)金貸的市場(chǎng)利率普遍接近36%，最高可達(dá)160%。

“現(xiàn)金貸”由此風(fēng)靡一時(shí)，旋即成為互聯(lián)網(wǎng)小貸公司擺脫經(jīng)營困境的“救命稻草”。據(jù)趣店2017年中報(bào)，其現(xiàn)金貸貢獻(xiàn)15.27億，占總收入83.3%;消費(fèi)分期貢獻(xiàn)收入1.51億元，僅占8%。多家互聯(lián)網(wǎng)小貸公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也與趣店大致相同。現(xiàn)金貸儼然成為互聯(lián)網(wǎng)小貸公司的重要利潤(rùn)支撐。

普惠金融究竟是福還是禍

國家開放互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)，其目的其實(shí)很明確：就是激活民間資本，繁榮普惠金融。“現(xiàn)金貸”海外融資化緣，對(duì)普惠金融來說，究竟是褔還是禍呢?

一是融資更加規(guī)范，現(xiàn)金貸或回本源。海外上市融資將會(huì)使互聯(lián)網(wǎng)小貸公司經(jīng)營更加透明，社會(huì)公眾監(jiān)督會(huì)明顯增強(qiáng)。迫于輿論監(jiān)督，互聯(lián)網(wǎng)小貸公司野蠻生長(zhǎng)的經(jīng)營方式或?qū)⒏淖儭４朔N情況下，“現(xiàn)金貸”也不排除“改造”、“從良”的可能。這對(duì)社會(huì)底層收入人群的普惠金融未嘗不是件好事。

二是海外融資激增，借貸成本或降低。互聯(lián)網(wǎng)小貸公司爭(zhēng)搶海外市場(chǎng)，最直接的效應(yīng)是民間資本的融資總量會(huì)出現(xiàn)放量。民間社會(huì)融資總量寬松，互聯(lián)網(wǎng)小貸行業(yè)的借貸資金成本自然就可能降下來。這對(duì)改善底層社會(huì)人群的融資環(huán)境，降低低收入人群借貸成本不無裨益。

三是金融監(jiān)管加強(qiáng)，倒逼互金企業(yè)轉(zhuǎn)型。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)小貸公司海外融資上市這件事，金融監(jiān)管當(dāng)局和社會(huì)各界沒必要大驚小怪。互聯(lián)網(wǎng)小貸海外融資上市，增加民間資本供給，這本身不是什么壞事。監(jiān)管當(dāng)局所要做的是嚴(yán)格互聯(lián)網(wǎng)小貸市場(chǎng)的金融市場(chǎng)監(jiān)管。通過法制化建設(shè)和剛性金融監(jiān)管，凈化社會(huì)融資環(huán)境，平抑借貸成本，倒逼互聯(lián)網(wǎng)小貸公司由異化“現(xiàn)金貸”向普惠金融轉(zhuǎn)型。