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光線影業又裁員了。

據媒體報道，6月26日光線傳媒副總裁李曉萍在全體員工例會上宣布裁員10%，而且本次裁員不針對任何部門，從全公司范圍內裁撤。這是從2015年開始，光線傳媒連續第3 年大規模裁員，根據光線傳媒的年報顯示，2015年該公司員工人數從2014年的541人銳減至342人，2016年員工人數又進一步降至272人，兩年時間幾乎縮減一半。

針對這一次裁員消息，截至發稿時光線傳媒方面并未回復時代周報記者的采訪請求。不過與前兩年裁員不同的是，本次光線傳媒的裁員范圍是全公司，并不針對某個部門。

事實上，在過去一年里，光線傳媒在推動多元化發展方面不遺余力，其投資入股的公司超過50家，參與投資、發行并計入2016年票房收入的影片共15部，共實現票房收入64.2億元，超過了2016年華誼兄弟(300027,股吧)的國內票房收入31億元。但這一成績主要依賴影視業務，直播、游戲等新業務上表現疲軟。

具體反映到股價上，光線傳媒也并沒有得到資本市場的認可。自去年完成對貓眼電影的入股后，光線的股價低迷已持續了整整一年之久。這在王長田看來，光線的估值明顯被低估：“我肯定不會像某人那樣說股價會漲到100塊，但相較于美國五大傳媒娛樂集團500億美元起步的市值，我們的市值確實被低估了。”

光線股價走低，讓這筆并購交易波及美團。去年5月，光線傳媒以23.83億元的現金和價值23.99億元的光線傳媒股票，換來估值83.33億元的貓眼電影57.4%股權。但隨著股價一路下滑，如今美團所持有的光線傳媒股票市值已經跌至14.5億元。

雖然王長田早期透露，今年貓眼電影已經實現盈利，而且未來有望獨立上市，但是在淘票票瘋狂補貼狙擊下，其市場份額已經逐漸滑落。于是7月初市場傳出貓眼電影和微影時代即將合并的消息，盡管微影時代方面已經公開否認，但業內人士認為貓眼在這場與BAT的競賽中已經處于下風，若果與微影時代進行合并對光線無疑是利好消息。

三年裁員

7月6日，光線傳媒發布半年度業績預告，預計今年上半年盈利在3.54億-4.18億元之間，同比增長10%-30%?？紤]到在去年《美人魚》巨額票房的基礎上繼續實現盈利增長，光線傳媒的表現已經可圈可點。

但是業績增長并沒有掩蓋光線乃至中國電影市場整體衰落的態勢。據自媒體“數娛夢工廠”報道，光線傳媒副總裁李曉萍在6月26日的全體員工例會上宣布新一輪裁員計劃，裁員比例是10%，而且是全公司范圍內，并不針對某個部門。

這距離光線上一次裁員僅僅過去9個月。去年9月初，光線傳媒內部宣布計劃裁員20%，其中包括校招生、實習生。當時光線員工總數為500多人，裁員20%即辭退100多名員工。針對當時的裁員計劃，王長田表示是對先看網的戰略決策失誤，而未來先看網將轉向VR領域。“公司管理層需要承擔一部分責任，裁員是為過去的一些錯誤決策和判斷買單，目前裁員是發現問題后的調整。”

先看網原本是由光線與奇虎360于2014年年底共同出資設立的視頻網站，原本這被視作是光線傳媒從傳統影視業向互聯網+影視轉型的契機，不過其付費模式在當時尚未得到市場認可，愛奇藝、樂視和優酷土豆等維持領跑優勢，先看網未能沖出重圍。后來隨著奇虎360宣布撤資，光線成為先看網的唯一股東。

雖然裁員有助于收縮戰線，但并沒有降低光線的人力成本。根據光線的年報顯示，從2014-2016年期間，光線的人工費用分別為1583萬元、2782萬元以及4668萬元，以每年70%左右的速度增長。

截至發稿時，光線方面尚未回復時代周報記者的采訪提綱，不過根據已知情況，此次光線裁員的范圍并不針對某一部門，而是全公司范圍內裁員。

多元化受挫

連續三年裁員背后，既是國內電影產業去泡沫化的后遺癥，也是光線傳媒多元化

受挫的縮影。

為優化收入和業務構成，近年來光線傳媒積極布局泛娛樂產業，包括動畫、VR、游戲等多個領域均有涉獵，其中僅動畫領域就投資了十月文化等10余家公司。影視板塊，光線傳媒投資了歡瑞世紀、貓眼電影等，愈發火熱的VR領域，光線傳媒早對七維科技等企業進行投資。光線傳媒2016年年報顯示，公司已投資公司或實體近60家，均以戰略投資為主。

今年6月，光線傳媒在實景娛樂板塊也有所行動。光線傳媒近日宣布，與關聯自然人王洪田將共同出資設立光線現場娛樂有限公司。光線傳媒在公告中稱，光線現場娛樂將堅持以內容為核心，通過自身產業鏈優勢，探索一套合理可行的盈利模式，實現內容產業價值最大化。

迪士尼是光線傳媒、華誼兄弟等娛樂巨頭在實景娛樂領域的先驅者，然而它們都缺乏足夠重磅的IP去吸引游客進場，因此這場“圈地運動”更像是影視公司地產化的借口。早在2014年，光線傳媒宣布建設“中國電影世界”項目，這個號稱占地面積 1200 畝、總投資預計達到 100 億元的試驗品進展卻并不順利—項目從今年開始正式投建，但2019 年一期投入運營，2022 年二期才正式開園，而且項目地點從上海搬遷至大連，這可見光線仍缺乏足夠底氣進軍實景娛樂。

今年第一季度光線傳媒沒有復制類似《美人魚》的票房奇跡，雖營收有所增長，但凈利潤卻出現下滑。一季報顯示，公司實現營業收入60948.92萬元，比上年同期增長34.96%，實現利潤總額19241.50萬元，比上年同期減少17.33%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為18503.89萬元，比上年同期減少12.99%，公告解釋為一季度公司電影成本增加，毛利率降低所致。

今年以來，光線傳媒參與投資、發行的影片中有《大鬧天竺》《嫌疑人X的獻身》《春嬌救志明》等，但票房與預期相比難以讓人滿意。與此同時，光線去年押中了《你的名字》并獲取了較高的收益，但今年《大護法》《查理九世》等動漫電影的票房仍是未知之數。

貓眼上市or合并？

復盤來光線傳媒最重大的行動，莫過于斥巨資收購貓眼電影。

去年5月30日，光線傳媒通過換股、支付現金等方式，獲得貓眼電影合計57.4%的股權。具體而言，這筆交易中光線付出了1.76億股、總值為23.99億元的光線傳媒股份，以及23.83億元的現金，換來了貓眼電影控股股東的地位。以此計算，貓眼電影的估值約為83.33億元，低于淘票票和微影時代的估值。

在王長田的規劃中，貓眼電影所掌握的海量用戶觀影互動數據有助于公司對投資、制作、發行的影片進行精準營銷，很大程度上拉動票房增長，光線傳媒在線上綜合宣傳發行能力將得到顯著提升。

然而這筆交易似乎并未為光線帶來明顯收益，至少在與BAT的對抗中，光線+貓眼這對組合并無優勢。根據易觀發布的《中國電影在線票務市場2016年第四季度監測報告》，2016年第四季度，各家電影出票額占整體線上出票份額的比例中貓眼電影、娛票兒、淘票票和百度糯米分別以27.66%、17.23%、16.82%和14.04%位列前四。但隨著貓眼逐漸降低票補，微影時代和淘票票正后來居上。阿里文娛集團董事長俞永福已經表態，阿里影業賬上儲備資金還有百億元的規模，對淘票票的投入不設上限。

對于光線而言，繼續與BAT陣營比拼補貼并不是最優選擇，更何況貓眼的持續虧損對光線是一個不小的包袱。根據光線傳媒的公告顯示，2016年貓眼未經審計營收為10.5億元，凈利潤為虧損5.11億元。

不過，王長田透露，今年貓眼電影已經實現盈利。“貓眼2017年一季度收入超過6億元，前3月的平均月利潤超過5000萬元，單月最低利潤超過4000萬元，市場占有率平均39%。”在今年4月的業績說明會上，王長田披露了貓眼的有關數據，這也是其獨立上市埋下了伏筆。5月31日，光線傳媒發布公告稱將旗下的捷通無限68.55%的股權，以1.3億元交易對價轉讓給貓眼，實現旗下兩家在線票務平臺的資源整合，完善影視娛樂產業的全產業鏈布局，這一整合被外界視作是推動貓眼上市的前奏。

但值得注意的是，雖然貓眼已具備了上市的基礎，但另一方面卻傳出了與微影時代合并的傳聞。一方面兩者的合并有望減少內耗、走向寡頭壟斷，另一方面美團和騰訊在資本上的關聯有望促成這一交易，尤其是美團在出售貓眼上已經吃虧—去年5月，光線傳媒以23.83億元的現金和價值23.99億元的光線傳媒股票，換來估值83.33億元的貓眼電影57.4%股權。但隨著股價一路下滑，如今美團所持有的光線傳媒股票市值已經跌至14.5億元，相當于虧損將近10億元。

雖然微影時代的CEO林寧已經否認了該傳聞，但越來越多的跡象指向兩者正謀求合并同類項的可能。一旦貓眼聯手微影，電影票務平臺將進入BAT三國殺的新格局。