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中美貿易戰升級 哪些行業會受影響？

從中美雙方征稅清單來看，華泰證券(17.560, -0.31, -1.73%)認為，短期對我國的通訊、電子、機械加工和化學工業等行業會產生負面影響。我國的反制措施主要是農產品(7.530, 0.36, 5.02%)和汽車，可能會帶來部分農產品漲價，對于大豆行業、進口替代的汽車行業可能會產生正向影響。

美東時間2018年4月6日，中美貿易摩擦刺激華爾街，美股再現大跌。圖片來源：視覺中國(26.880,-1.29, -4.58%)

華泰宏觀  李超 程強

北京時間4月4日，美國公布對中國產品加征25%關稅的清單建議，涉及航空航天、信息和通信技術、機器人(21.250, -0.51, -2.34%)和機械等行業，包含約1300個獨立關稅項目，涉及中國對美出口額約500億美元。當日，中國國務院關稅稅則委員會決定對原產于美國的大豆、汽車、化工品等14類106項商品加征25%的關稅，涉及中國自美國進口金額約500億美元。從雙方征稅清單來看，我們認為短期對我國的通訊、電子、機械加工和化學工業等行業會產生負面影響。我國的反制措施主要是農產品和汽車，可能會帶來部分農產品漲價，對于大豆行業、進口替代的汽車行業可能會產生正向影響。

中美貿易戰升級負面影響出口導向行業，對高端制造短空長多

中國由于人口紅利帶來的低勞動力成本等比較優勢，在全球加工貿易產業鏈上具有重要的布局，主要包括電子、計算機、通訊設施設備、機械加工等領域，這些行業中一些附加值較高的加工環節，比如芯片、半導體、高端零配件等是“中國制造2025”的重要內容。美國貿易清單的出臺，劍指“中國制造2025”，我們認為短期將對這些行業有負面沖擊，但長期而言，中美貿易戰則是為我國高端制造業發展背書。我們梳理80年代美日貿易戰發現，交戰核心的日本汽車并未因貿易戰垮掉，反而逆勢崛起。我們認為中美貿易戰的升級將對中國高端制造業短期利空，長期利好。

中美貿易升級正向影響農業和進口替代行業

我國貿易清單主要打擊對象是大豆。據中國海關統計，2017年我國大豆進口約三成來自于美國，如果我們對美國的大豆實施關稅反制措施，可能減少大豆進口量，預計國內的大豆價格將會上行。玉米、小麥、牛肉等農產品也在加征關稅清單中，國內農產品價格上漲對農業可能存在利好。此外，汽車制造等進口替代行業存在利好。國內對于德系、日系、美系車的旺盛需求在一定程度上壓制了國產汽車行業的發展。如果對美國的汽車加征關稅，將有利于提高國產汽車在國內市場的競爭力。