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過去5年來，央行貨幣政策高屋建瓴、循次而進。流動性管理工具創新頻頻，雙支柱調控框架逐步健全。

在更加注重價格調控的貨幣政策框架下，利率傳導更加通暢，市場化機制逐步形成。多樣化的貨幣政策發揮了資金結構調整作用，引導金融“活水”流向實體經濟，精準滴灌經濟發展的重點領域和薄弱環節。

政府工作報告為今年的貨幣政策實施定下基調：穩健的貨幣政策保持中性，要松緊適度。管好貨幣供給總閘門，保持廣義貨幣M2、信貸和社會融資規模合理增長，維護流動性合理穩定，提高直接融資特別是股權融資比重。疏通貨幣政策傳導渠道，用好差別化準備金、差異化信貸等政策，引導資金更多投向小微企業、“三農”和貧困地區，更好服務實體經濟。

調整資金結構 引導金融服務實體經濟

回顧過去一段時間，央行采取定向降準、專項再貸款等差別化政策，加強對重點領域和薄弱環節支持，小微企業貸款增速高于各項貸款平均增速。

可以看到，貨幣政策的結構調整作用正逐步發揮。“在保持融資總量基本穩定的同時，更加注重優化信貸結構。” 全國人大代表、央行南京分行行長郭新明告訴記者，地方上加強引導金融機構盤活存量，用好增量，進一步發揮再貸款、再貼現等貨幣政策工具的結構引導功能。

“通過精準滴灌，金融資源更多流向了社會經濟發展的重點領域和薄弱環節。” 全國人大代表、央行鄭州中心支行行長徐諾金向記者表示，包括拓展優化原有小微和“三農”定向降準標準，統一對普惠金融實施定向降準；試點信貸資產質押再貸款和央行內部評級，完善央行抵押品管理框架等。

反映在河南省的資金配置結構上，徐諾金指出，一是前幾年資金在金融內部循環的現象明顯減少，更多資源配置到了實體經濟，回歸了本源。二是在去產能過程中，一部分存量貸款從產能過剩行業重新回到了新興產業、重點扶持的領域中去。

此外，“去年河南銀行業實現2%的增長，低于河南的財稅增速，說明在經濟最困難的情況下，金融業在讓利，在為地區經濟做貢獻。”徐諾金說。

落實貨幣政策工具 維穩流動性體系

2015年底開始，外匯占款逐漸下降，央行獲得了主動供給和調節銀行體系流動性的時機。貨幣政策工具箱里也多了不少“新成員”——常備借貸便利（SLF）、中期借貸便利（MLF）、抵押補充貸款（PSL）、臨時準備金動用安排（CRA）等不同期限的流動性管理工具有序推出，去年還增加了2個月期的逆回購新品種。

“通過不斷豐富工具儲備、合理安排工具搭配和操作節奏，央行較好發揮了市場穩定器作用，有效維護了銀行體系流動性總體平穩，穩定了市場預期。”徐諾金向記者表示。

地方上也綜合運用多種政策工具，保持金融體系流動性合理穩定。郭新明告訴記者，一是加強存款準備金日常管理，落實好“雙平均法”考核，發揮準備金短期流動性調節功能。二是高效開展常備借貸便利操作，促進金融市場平穩運行。三是加強對自動質押融資業務監測，減少清算指令排隊。

引導機構差異化定價 促進利率市場化

隨著央行利率調控和傳導機制的完善，價格型調控在貨幣政策框架中的作用不斷增強。這主要得益于，“一方面，培育常備借貸便利利率、中期借貸便利利率、國債收益率曲線，探索構建利率走廊機制。”徐諾金說，“另一方面，逐步完善利率定價自律機制建設，培育金融市場基準利率，強化了對市場利率的間接調控和引導能力。”

從地方落實來看，省級市場利率定價自律機制也在進一步完善，促進了市場化利率形成。在陜西省，“我們定期監測的結果顯示，不同類型金融機構差異化定價的趨勢明顯，存款價格基本能夠反映不同機構的經營成本和風險偏好。”全國人大代表、央行西安分行黨委書記兼行長白鶴祥告訴記者。

2017年，陜西省共有17家金融機構被全國自律機制評為基礎成員，13家機構被評為觀察成員。

同時，陜西省實施金融機構合格審慎評估，遴選合格金融機構有序開展同業存單和大額存單發行工作，提高市場化金融產品定價能力。

央行西安分行提供數據顯示，2017年，陜西省地方法人金融機構同業和大額存單累計發行同比分別增長31%和53.2%。2018年，地方法人金融機構同業存單備案額度達1220億元，大額存單備案額度達300億元。

“這對提高地方法人金融機構市場化定價能力，促進利率市場化機制形成起到了巨大的推進作用。”白鶴祥指出。