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2月尚未結束，卻已成為量化基金史上虧損最為慘重的一個月。摩根大通近日指出，這可能不過是對量化策略“毀滅性打擊”的前奏，隨著機構投資者撤出資金的風險逐步顯現，未來CTA在對沖基金行業中的市值占比很可能進一步萎縮，“量價齊跌”。

摩根大通全球市場策略團隊2月23日研報指出，自2016年1月以來，CTA (commodity-trading advisers) 策略的趨勢投資基金收益率為-3.7%，而相比之下整個對沖基金行業收益率則達19.5%，CTA近兩年來已頗具“拖油瓶”的趨勢。

而CTA最近一次蒙受慘重損失，正是本月初市場波動率大幅回升的“黑色一星期”。截至2月8日當周，純粹趨勢跟蹤策略基金虧損近11%，為2007年3月5日閃崩當周12%虧損以來最高；

而CTA基金總體虧損達8%，為2000年有數據記錄以來量化基金史上最為慘重的虧損。

來源：摩根大通

金融時報指出，經此痛苦一役，絕大部分采取量化趨勢跟蹤策略的對沖基金2018年內已無望盈利，接下來只能盡可能補貼損失。

摩根大通認為，這一次CTA策略的集體殺跌不同以往，因為這次的教訓終于令機構投資者產生動搖，懷疑CTA一類的量化基金是否真能像理論上一樣，在市場調整時表現出更高的凸度（投入-回報比率）和更低的beta值（衡量資本的風險大小）。

過去9年中，相對于其他類型的對沖基金，養老金、主權財富基金等機構投資者對量化策略的需求更加旺盛，CTA也因此獲益。當投資者不再相信量化基金的“魔法”時，隨之抬頭的便是資本流入萎縮以及機構兌付撤資的風險。

目前CTA在對沖基金行業中的市值占比為9.2%，然而隨著機構投資者撤出資金的風險逐步顯現，CTA占比很可能進一步萎縮，“量價齊跌”，摩根大通預計其市值規模縮水至2014年階段低點的可能性很大。

來源：摩根大通

在連續兩年低迷表現之后，有慘遭股災“屠戮”，摩根大通研報總結認為，目前約3000億美元資產規模的CTA市場前景堪憂。