久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

3月，國際原油價格在創下近3年新高之后振蕩回落，這是否意味著其上漲勢頭的終結呢?筆者認為，2020年11月至今，國際原油價格上漲，驅動的邏輯包括疫苗接種使得全球經濟出現共振式復蘇、流動性寬松引發通脹預期、OPEC減產導致供應縮減等因素，尤其是需求復蘇和供應增長受到約束，全球原油庫存去化一度導致NYMEX原油價差出現“近高遠低”的Backwardation結構。

盡管美國財政刺激計劃還在持續，通脹預期攀升，全球航空業在逐漸復蘇，但是對于未來幾個月國際原油價格，筆者持謹慎態度，主要邏輯在于：

一是當前國際原油價格站在60美元/桶上方，這可能刺激原油供應出現恢復性增長。從OPEC角度來看，盡管4月維持減產，但是5月大概率不大可能持續。隨著沙特越來越多的市場溝通和表態，鑒于目前油價已經完全恢復，并且俄羅斯已經提前行動，沙特怕是很難在4月以后維持同樣的減產規模。目前沙特退出自愿減產的動作猶如“達摩克里斯之劍”懸在頭上。

OPEC發布的最新月報顯示，2月原油產量下滑65萬桶/日，至2485萬桶/日，主要受沙特減產推動。然而，OPEC+減產豁免的3個OPEC成員國——伊朗、利比亞和委內瑞拉原油產量均增加。增幅最大來自尼日利亞，該國2月原油產量增加16.1萬桶/日至148.8萬桶/日。雖然持續實施減產，但競爭對手正在提高供應，OPEC上調非OPEC國家產量增長預估至大約100萬桶/日，受加拿大、美國、挪威和巴西產量推動。

另外，隨著油價高企，并持續在40美元/桶上方，美國頁巖油產出也在復蘇。2月5日當周美國原油產量為1100萬桶/日，較上周增加10萬桶/日;美國煉廠當周平均日凈加工量為1479.3萬桶，環比增加15.2萬桶/日，毛加工量1525.8萬桶/日，環比增加12.3萬桶/日，煉廠開工率為83.0%，環比增加0.7個百分點。貝克休斯油服數據顯示，截至2月12日當周，美國活躍石油鉆井數為306臺，環比增加7臺。

二是盡管全球航空業逐漸復蘇，但是疫情對居民的出行和辦公方式帶來永久性變化，航空用油需求恐怕很難恢復到疫情前水平。2021年2月，彭博世界航空業指數飆升了15%，盡管比2020年1月疫情暴發前創造的最高點仍低了17%，但是也說明了隨著疫苗接種范圍和規模的擴大，部分航空出行需求出現反彈。然而，由于許多企業已經對遠程辦公和視頻會議越來越適應，與工作相關的出行可能會恢復得更慢。

三是庫存去化放緩，這意味著全球原油需求上半年復蘇勢頭在放緩。以美國為例，截至3月5日當周，美國原油商業庫存升至498.4百萬桶，此前在2月12日當周一度降至461.8百萬桶的低位。目前還很難觀察今年夏天的預訂情況如何，只有在遏制措施取消后，旅行復蘇的真正規模才會明朗。

四是原油價差結構已經從Backwardation轉為Contango，甚至WTI原油期現價差從年初以來首度滑入負值區間，預示著市場擔憂原油供應過剩。當前，WTI原油掉期交易商的空頭倉位處于2018年來最高。

當然，我們認為未來原油價格走勢存在很大的不確定性，其中滯脹風險和地緣政治沖突升級可能意味著類似于20世紀70年代先暴漲后暴跌的走勢可能重演。當前，美債收益率持續攀升，這一方面反映了全球經濟復蘇帶來的資金需求增長，國債收益率代表資金價格在上漲;另一方面隱含通脹攀升風險下資本對承擔通脹攀升的補償。

然而美聯儲似乎并不擔心美債收益率攀升帶來的不良影響，并認為美國出現通脹的風險依然很低，部分商品價格走高只是短暫現象，而即便整體通脹抬頭，美國也有足夠的工具加以應對。盡管債務大幅增加，但相對于美國經濟的規模而言，利息支出仍舊相當低。這也就意味著，美國當前的政策制定者并不認為，在債務水平高企的情況下，惡性通脹或財政危機將會隨之而來。

當前美國國債的拋售潮正在向公司債市場蔓延，在美國疫情尚未完全結束之際，推高企業的借貸成本，這一位置美元利率上升已經影響到了企業融資成本，但是實際通脹和通脹預期背離意味著美聯儲和預期出現分歧，這可能帶來市場劇烈波動。針對國際原油未來走勢的不確定性，投資者可以運用芝商所旗下的NYMEXWTI輕質原油期貨原油(CL)來管理風險，對于境內企業而言，在境外采購時可以按照人民幣和美元匯率波動不同來選擇上海國際能源交易中心的原油期貨和NYMEX原油期貨來對沖風險。(作者單位：寶城期貨)