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棕櫚油上周大幅反彈，主力1609合約最低點為4928元/噸，最高點為5250元/噸，其間波動幅度為6.53%。然而，昨日棕櫚油主力1609合約走勢疲弱，最高點在5284元/噸，最低點在5174元/噸。考慮到棕櫚油外弱內強，國內豆油處于增庫存期，而全球植物油庫存消費同比長期收縮。因此，預計棕櫚油仍然處于振蕩狀態，長線交易思路在接近區間振蕩的下沿可擇機買入。

國外處于增庫存階段

馬來西亞棕櫚油局公布的最新月度供需報告顯示，6月毛棕櫚油產量為153萬噸，環比增加12.3%;出口量為113萬噸，環比降低11.7%;庫存為178萬噸，環比增加7.7%。出口數據略低預期，報告整體中性偏空。從季節性來看，三季度馬來西亞棕櫚油產量逐步增長，棕櫚油的庫存拐點基本已經見到，后期處于增庫存趨勢，會對棕櫚油價格產生拖累。

國內低庫存存在支撐

雖然國內棕櫚油近期進口利潤窗口打開，國內外油脂順價令進口量大增，但是8月之后的船期利潤較好，買家采購的船期將大部分集中在8月之后。7月底之前，棕櫚油港口供給緊張局面預計很難快速緩解，國內棕櫚油庫存將持續下降，很難見到庫存上行拐點。截至7月15日，國內棕櫚油庫存量降至28.9萬噸，較上月同期的46.75萬噸下降17.85萬噸，降幅為38.2%，創2009年以來新低。

總之，當前港口貨源緊張，并且貨權多集中在工廠手中，加之進口24度棕櫚油入境檢驗要求嚴格，各港口棕櫚油通關緩慢。因此，短期庫存難以快速累積起來，基差堅挺對價格存在支撐。

臨池油脂將拖累價格

目前國內豆油庫存持續回升。數據顯示，國內豆油商業庫存總量為107.87萬噸，較上周同期的106.28萬噸增加1.59萬噸，增幅為1.5%;較上月同期的85.37萬噸增加22.5萬噸，增幅為26.36%;較去年同期的96.5萬噸增加11.37萬噸，增幅為11.78%。與此同時，國儲大豆已于上周五開拍，本次銷售計劃國家臨時存儲大豆30.1萬噸，實際成交30萬噸，成交率為99.74%。因起拍價低，成交非常火爆，而未來每周將拍30萬噸，總量有300萬—400萬噸，預計國儲大豆中七成會流入壓榨領域。原料充裕令油廠開機率高企，豆油庫存持續增加，從而對整體油脂的價格產生壓制。

綜上所述，目前國內棕櫚油庫存持續降低，處于外弱內強的狀態，而國內豆油的庫存持續增加，對油脂整體價格存在拖累。不過，7月下旬至9月上旬為中秋、國慶的小包裝備貨旺季，油脂需求旺季即將到來。同時，8月仍是美豆關鍵生長期，拉尼娜氣候預期雖然較之前降低，但是8—10月仍然存在發生的概率，所以美豆在產量確定前容易頻繁振蕩。因此，預計棕櫚油仍將處于振蕩狀態，長線交易思路在接近區間振蕩的下沿可擇機買入。