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短短四年時間，煤炭價格從黃金跌成了“白菜”。中國證券報記者近期對多家煤炭貿(mào)易商調(diào)研發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)煤炭貿(mào)易商已經(jīng)經(jīng)歷了一次行業(yè)大洗牌，大多數(shù)企業(yè)度日艱難。煤企人士認(rèn)為，即使煤炭價格回暖，此前盛況將難重現(xiàn)，單腿走路的現(xiàn)貨經(jīng)營策略需要改變。

而一些先覺先行的企業(yè)無疑成為這一輪煤企變革的典范，早在行業(yè)變局前，他們已經(jīng)跳出了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的窠臼，向互聯(lián)網(wǎng)+延伸并熟練運(yùn)用各種金融工具分散風(fēng)險。

“三元五元”成了動力煤企業(yè)生命線

2012年開始，動力煤價格不斷下跌，煤炭產(chǎn)業(yè)風(fēng)險積聚。2014年、2015年，大量生產(chǎn)商、貿(mào)易商被淘汰出局。

90%的煤炭貿(mào)易企業(yè)已經(jīng)消失了。曾經(jīng)不起眼的“三元五元”，如今卻是企業(yè)的生存權(quán)。在東北亞煤炭交易中心總裁黃貴生眼中，這就是煤炭企業(yè)當(dāng)下的生存現(xiàn)狀。

有市場人士一針見血地指出，當(dāng)前煤炭貿(mào)易利潤很薄，很小的價格波動就會吃掉企業(yè)利潤，甚至造成虧損。當(dāng)從追求盈利最大化到維持生存底線，煤炭行業(yè)企業(yè)不得不重新考慮企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略問題。

“從期貨角度講，原來貿(mào)易商貿(mào)易模式是和外礦談判長協(xié)，這個叫作庫存，原來行情好的時候這種模式是沒問題的，訂的貨一直在增值，但是到了2014年、2015年情況變了，動力煤價格下跌，這種模式行不通了。這兩年中貿(mào)易商行業(yè)企業(yè)淘汰是最多的。”瑞茂通供應(yīng)鏈管理股份有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴中國證券報記者。

來自安迅思的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，受市場以及煤炭行業(yè)脫困措施等因素的影響，近3年煤炭貿(mào)易商排名已經(jīng)進(jìn)行了大洗牌。在行業(yè)處境極為艱難的2015年，從事進(jìn)口動力煤(含褐煤)業(yè)務(wù)的進(jìn)口商已降至130家，而到今年可能已不足百家。而在2014年，同類型企業(yè)尚存340家。在煤價頂峰時期，國內(nèi)大小煤炭貿(mào)易商數(shù)量或超過800家。

曾經(jīng)風(fēng)光無限的廣州港煤炭貿(mào)易如今已經(jīng)顯得十分冷清。據(jù)圈內(nèi)人士透露，在廣州港經(jīng)營的貿(mào)易商數(shù)量越來越少，新進(jìn)的貿(mào)易商則很難搶到市場份額。

“如果煤炭行業(yè)沒有出現(xiàn)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，也就沒有煤炭電商平臺發(fā)展的機(jī)會。”黃貴生表示。東煤交易從煤價尚在高位時就開始布局煤炭電子商務(wù)平臺，試圖挑戰(zhàn)煤炭交易非標(biāo)準(zhǔn)化和熟人交易的傳統(tǒng)規(guī)則，進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)售煤。

據(jù)東煤交易相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前公司推出了東煤金保、東煤金倉以及東煤金單三種產(chǎn)品，通過取得國有大型企業(yè)煤炭貨權(quán)、運(yùn)用期貨點(diǎn)價代理采購等方式來幫助相關(guān)企業(yè)加速資金周轉(zhuǎn)和控制風(fēng)險。

“商品+電商+金融”三大板塊協(xié)同發(fā)展、期現(xiàn)貨共保穩(wěn)定利潤增長的供應(yīng)鏈大平臺戰(zhàn)略上，已經(jīng)起跑的公司中，瑞茂通同樣內(nèi)功精湛。

從鄭商所動力煤期貨到船運(yùn)費(fèi)衍生品，再到新加坡離岸人民幣期貨，對這三個衍生品市場均有大量參與的瑞茂通相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴中國證券報記者：“我們對貿(mào)易環(huán)節(jié)的各種風(fēng)險進(jìn)行了嚴(yán)密的管控。”

他介紹稱，動力煤期貨上市之后，瑞茂通解決了庫存風(fēng)險、價格波動風(fēng)險和部分融資需求。譬如，當(dāng)瑞茂通在國際市場采購現(xiàn)貨的同時在國內(nèi)期貨市場上進(jìn)行套期保值鎖定利潤，規(guī)避價格下行風(fēng)險;當(dāng)公司所有庫存面臨預(yù)期價格下行的情況下，進(jìn)行期貨賣出保值;若公司需要提供資金支持，可以依托倉單或者港口庫存向相關(guān)專業(yè)風(fēng)險管理公司或者銀行進(jìn)行直接融資。

“這種行業(yè)環(huán)境下，雖然不一定賺大錢，但一定不能虧，我們現(xiàn)在的策略是在眼下低迷的行情中維持生存。因為前期風(fēng)險管控的原因，跌的時候比別人損失得輕一些，等行情好了，跑的時候跑得快。”這位負(fù)責(zé)人說。

瑞茂通方面介紹，公司擬成立電子商務(wù)公司，將打造集采購、摻配加工、物流運(yùn)輸、銷售、信息及金融服務(wù)等供應(yīng)鏈要素于一體的電子商務(wù)平臺。

苦練期貨內(nèi)功 轉(zhuǎn)型煤炭電商

大宗商品電商成為多個大宗行業(yè)轉(zhuǎn)型的時髦話題，煤炭行業(yè)也不例外。

“煤炭是大宗商品，2012年開始煤炭市場由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)為產(chǎn)能過剩。如果沒有過剩就沒有煤炭電商平臺的機(jī)會。”黃貴生這樣說。

2010年成立的東煤交易，在建立一個新型的煤炭共享經(jīng)濟(jì)生態(tài)圈的夢想中，用動力煤期貨“畫了一個圓”。

東煤交易方面介紹，東煤交易平臺上每月大約實現(xiàn)500萬噸交易量，平臺單筆訂單的金額在1500萬元到2000萬元不等。平臺上的客戶，買賣雙方均無需開設(shè)期貨賬戶，也無需進(jìn)行期貨交易;東煤交易負(fù)責(zé)期貨端控制，與產(chǎn)業(yè)客戶的所有交易最終以現(xiàn)貨形式完成，不改變貿(mào)易習(xí)慣;價格上漲趨勢中，可以提高賣方售價;價格下跌趨勢中，可以降低買方成本。

“東煤交易平臺開展的期貨業(yè)務(wù)類型包括趨勢套保、套利交易、進(jìn)口煤期現(xiàn)套利等，充分利用期貨市場的避險功能，為企業(yè)現(xiàn)貨交易保駕護(hù)航。”公司相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋說。

泰德煤網(wǎng)是一家提供供應(yīng)鏈管理型煤炭流通服務(wù)的公司，年經(jīng)營量約為1500萬噸，是國內(nèi)最早參與鄭商所動力煤期貨的動力煤企業(yè)之一。

“2014年7月至2015年6月，泰德煤網(wǎng)陸續(xù)對200萬噸現(xiàn)貨動力煤進(jìn)行了套期保值操作，交易量7000余手，期現(xiàn)合并計算盈利3000多萬元，實現(xiàn)了套期保值目標(biāo)。”泰德煤網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹稱。

這位負(fù)責(zé)人分析認(rèn)為，2014年以來，大批煤炭貿(mào)易商倒閉、停業(yè)，原因有兩個：一是企業(yè)對煤炭價格大幅下跌缺乏應(yīng)對措施，按傳統(tǒng)貿(mào)易模式操作，大干大虧小干小虧;二是銀行對煤炭行業(yè)抽貸，企業(yè)資金鏈斷裂，被迫退出。

“從泰德煤網(wǎng)利用期貨市場的經(jīng)驗來看，上述問題都可以通過期貨工具解決。”他說。

例如，2015年3月，期貨標(biāo)準(zhǔn)的動力煤現(xiàn)貨價格是430元/噸，泰德煤網(wǎng)有機(jī)會以400元/噸的價格一次性買斷某煤礦1個月的產(chǎn)能，即60萬噸。但此時企業(yè)面臨兩難選擇：買，現(xiàn)貨價格未來繼續(xù)走低已經(jīng)是共識，較低的采購價格不一定能夠彌補(bǔ)現(xiàn)貨銷售價格下跌產(chǎn)生的虧損，存在經(jīng)營風(fēng)險;不買，現(xiàn)貨采購價格遠(yuǎn)低于市場價格，機(jī)會難得。

“在公司期現(xiàn)部門討論后，最終的落實步驟是，2015年3月20日，動力煤現(xiàn)貨價格444元/噸時，在期貨盤面賣出300手進(jìn)行套保持倉均價為445元/噸，隨后的一個月內(nèi)，分三次追加2700手的賣出頭寸，直到4月22日現(xiàn)貨價格達(dá)到410元/噸時，期貨端以408元/噸的價格對3000手空單進(jìn)行平倉。”上述負(fù)責(zé)人表示，公司最終實現(xiàn)期貨盈利彌補(bǔ)現(xiàn)貨虧損，完成了套保目標(biāo)。在套保之前，綜合考慮了基差和現(xiàn)貨價格變動趨勢，選擇在期貨價格相對現(xiàn)貨價格大幅貼水時入場，避免不利基差變動的影響。

活下來的煤企會念“期貨經(jīng)”

不僅是電商平臺，一些在這輪大淘汰的競爭中活下來的動力煤企業(yè)表示，正是動力煤期貨，讓企業(yè)安穩(wěn)地度過了這一輪少見的“荒年”。

內(nèi)蒙古一家上市煤企期貨部門負(fù)責(zé)人告訴中國證券報記者，公司的一大經(jīng)營訣竅就是，通過做動力煤期貨判斷價格方向，對庫存進(jìn)行及時調(diào)整;同時對上下游電力、水泥、鋼鐵行業(yè)，也有更深入的了解。另外，公司還積極嘗試期轉(zhuǎn)現(xiàn)。去年，該公司曾與下游大客戶成功完成了協(xié)議平倉、配對交貨操作。對于公司方面減少了煤價下跌帶來的損失，對方電廠也獲得了價格較低且品質(zhì)可靠的電煤。

“動力煤期貨對于煤種的選擇、細(xì)分市場有指導(dǎo)意義。由于生產(chǎn)量遠(yuǎn)大于套保量，對于煤炭企業(yè)而言，做大量套保并不成立。但今年行業(yè)形勢突變，動力煤價格止跌企穩(wěn)。”上述人士表示后期不排除買入期貨合約進(jìn)行保值，建立虛擬庫存。

“期貨套期保值直接解決的價格風(fēng)險問題，間接解決的是企業(yè)的融資問題，通過期貨套期保值操作，一方面可以保證企業(yè)微利運(yùn)行，另一方面可使企業(yè)放心擴(kuò)大規(guī)模，如果一個企業(yè)年貿(mào)易量從500萬噸做到5000萬噸，有穩(wěn)定的盈利模式，融資就不是問題。”市場研究人士認(rèn)為。瑞茂通相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹認(rèn)為，動力煤企業(yè)在經(jīng)營過程中通常面臨三大風(fēng)險：一是動力煤在國際貿(mào)易中的風(fēng)險，包括價格下跌風(fēng)險、匯率風(fēng)險及煤質(zhì)風(fēng)險;二是國內(nèi)煤炭貿(mào)易的風(fēng)險，在近兩年的動力煤價格下跌過程中，電廠往往提前調(diào)整價格，而電廠調(diào)價和煤礦調(diào)價中的時間差將是煤炭貿(mào)易企業(yè)的虧損期，這個虧損期越來越多、越來越長，環(huán)保成本及融資成本的提升也在限制行業(yè)利潤;三是庫存風(fēng)險，價格的劇烈波動將導(dǎo)致庫存價值產(chǎn)生巨大的不確定性。“針對這些風(fēng)險，動力煤期貨業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司控制風(fēng)險提升利潤的重要抓手。”

時下，煤炭B2B圈內(nèi)流行著這樣一個共識：目前大家最看好的衍生價值，一個是物流服務(wù)，另一個就是金融服務(wù)。對于電商平臺來說，期貨工具的介入，可以較低成本(期貨杠桿)實現(xiàn)建立(虛擬)庫存、鎖定價格等功能，從而在資金方面擁有較大騰挪空間。