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在稍顯利多的美國農業部季度種植面積報告發布后，短期內油脂油料類期貨的基本面已經沒有進一步利多消息，經過連續上漲后，高企的期價回調要求強烈。周二，菜粕期貨在周邊商品特別是豆粕下跌的拖累下大幅走低。展望后市，在美國大豆產區出現旱情前，消息面平靜的菜粕期貨有望維持高位弱勢振蕩。

短期利多消息消耗殆盡

6月30日，美國農業部公布了季度庫存和新作農產品種植面積報告。在此之前，由于大豆漲幅較大，大豆和玉米的比價高企，市場一致預測美國農業部報告的大豆種植面積可望增加，平均預估在8383萬英畝，但是報告公布的實際種植面積僅為8369萬英畝，大大低于市場平均預估，從而驅動國內外油脂油料類期貨繼續上漲，我國豆粕和菜粕期貨接連刷新近兩年來高點。

雖然美國農業部公布的美豆種植面積數字低于市場預期，但仍比去年增加且高于其3月30日的預計數字，為歷史種植面積新高。如果后期沒有惡劣天氣出現，那么今年美豆產量將維持較高水平。目前美豆播種已經基本完成，大豆生長較為正常，出苗率、開花率、優良率等指標均好于往年同期水平，但是最近幾周降雨量較多，短期內大豆主產區出現干旱的概率不大，因而在7月的美國農業部供需報告里，可能會調高新作美豆產量。

與此同時，由于南美大豆已經收割完畢，而且南美本國機構對其產量的預估開始有調高跡象，美國農業部再度調低南美大豆產量的可能性也不大。因此，美國農業部在其7月供需報告中沒有進一步調緊2016/2017年度大豆供需的理由。

國內供給仍然較為充足

由于種植效益不佳，今年國內油菜籽播種面積繼續減少，并且由于生產期間出現不利天氣，油菜籽單產同樣下降，導致油菜籽產量大幅走低。有機構預測，油菜籽實際產量僅在500萬噸左右，比去年減產10%—20%。減產造成農民惜售，經銷商搶購，油菜籽價格上漲，目前油菜籽主產區價格多在2—2.45元/斤，比開秤價普遍高0.2—0.3元/斤，但是較高的價格使得油廠不堪重負，由于前期政府大量拍賣國儲菜油，使得菜油價格一度低于豆油價格。

然而，菜粕價格受制于豆粕、DDGS等粕類，同樣難以大幅上漲，導致油廠如果接受高價油菜籽，將出現300—400元/噸加工虧損。因此，雖然目前油菜籽已經收獲上市近兩月時間，但是實際被壓榨的數量并不多，市場呈現出有價無市的狀態，大量的油菜籽仍然囤積在經銷商手中，后市一旦出現看跌預期，類似期貨市場“多殺多”的效應可能造成油菜籽現貨價格大幅下跌。

南方強降雨使消費難旺

從往年來看，目前是水產飼料消費大量增加的時期，是菜粕消費的旺季，但是受厄爾尼諾氣候的影響，我國南方地區持續出現強降雨天氣，導致部分魚塘被沖毀，水庫也因泄洪需要而流失大量魚苗，使得災區水產存塘量減少，抑制水產飼料消費。同時，由于豆粕和菜粕價差過小，菜粕和DDGS價差也較小，使得豆粕和DDGS替代菜粕數量增加，菜粕消費量趨降。

綜上所述，由于短期內利多消息被充分消化，超買的菜粕回調自然難以避免。后期需要關注7月美國農業部供需報告、美豆主產區天氣狀況以及我國油菜籽進口加工等情況，建議菜粕可暫且觀望。

(作者單位：金鵬期貨)