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農(nóng)產(chǎn)品小牛市

緊接著雙粕之后，棉花和白糖都相繼突破，農(nóng)產(chǎn)品的小牛市仍在持續(xù)。在大多數(shù)工業(yè)品全球需求疲軟、產(chǎn)能過剩和資金避險邏輯下，貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品成為眾多資金涌入的目的地。資金流入第一階段，螺紋鋼消退，豆粕接棒;現(xiàn)在第二階段，豆粕依舊笑春風(fēng)，棉花白糖已入夏。但是仔細(xì)分析庫存結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，如果剔除掉中國國儲因素，玉米作為糧食之首，已經(jīng)處于周期規(guī)律中的減產(chǎn)時點。天氣因素下帶來的產(chǎn)量炒作，是本輪小周期上農(nóng)產(chǎn)品供需基本面改善背后最大的推手，極可能觸發(fā)糧食類農(nóng)產(chǎn)品的大行情。

導(dǎo)讀

“從庫存消費(fèi)比大周期看，當(dāng)前處于供應(yīng)寬松時期，從小周期看，整體糧食作物仍處在庫存消費(fèi)比高位。全球糧食并沒有出現(xiàn)方向性的拐點，糧食消費(fèi)端缺乏新的推動力，應(yīng)細(xì)選去庫存品種。”

6月30日，農(nóng)產(chǎn)品繼續(xù)大漲，其中菜粕漲停。菜粕漲5%，鄭棉漲4.08%，白糖漲4.26%，全部創(chuàng)年內(nèi)新高，豆粕漲5.23%;此外，鄭醇漲5.04%，大豆?jié)q2.94%，雞蛋漲2.59%。

業(yè)內(nèi)人士表示，此前生豬價格大幅上漲至紀(jì)錄高位，給農(nóng)產(chǎn)品特別是粕類帶來強(qiáng)勁支撐。當(dāng)前，生豬養(yǎng)殖盈利雖有所回落，但仍處于歷史高水平，下半年生豬存欄料繼續(xù)回升，繼續(xù)給予豆粕等品種較強(qiáng)支撐。

從近期的鄭棉走勢來看，儲備棉的纖維檢驗進(jìn)度和上市資源對鄭棉影響較大，儲備棉投放難以放量，給予多頭很大支撐。對于白糖而言，處于減產(chǎn)周期已是不爭的事實，因此限制了下跌空間。

雙粕棉花領(lǐng)漲

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計，6月以來，鄭棉1701合約累計上漲18.19%，3月11日階段低點至今漲幅更是高達(dá)51.65%。除了棉花，雙粕也是農(nóng)產(chǎn)品的明星品種。6月以來，菜粕主力1609和豆粕主力1609合約分別上漲19.48%和14.22%。

有分析指出，大多數(shù)工業(yè)品全球需求疲軟、產(chǎn)能過剩和資金避險邏輯下，貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品成為眾多資金涌入的目的地，此外基本面也是支撐豆粕等農(nóng)產(chǎn)品期貨一路走高的關(guān)鍵因素。

銀河期貨首席農(nóng)產(chǎn)品分析師梁勇認(rèn)為，大豆等品種受干旱天氣的影響較為明顯，而拉尼娜天氣容易導(dǎo)致北半球干燥少雨，所以今年豆類相關(guān)商品的天氣升水明顯較高，在作物收獲前，相關(guān)品種期價將一致伴隨著天氣升水運(yùn)行。

此外，中糧期貨(博客,微博)研究員孟金輝指出，資金集中參與豆粕，主要原因在于今年豬價屢創(chuàng)新高，市場預(yù)期養(yǎng)殖利潤提升，這使得養(yǎng)殖行業(yè)可以承受更高價格的豆粕，并且每份商品豬飼料配方中豆粕實際用量也在增加。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果拉尼娜真正來臨，全球農(nóng)產(chǎn)品供需格局料由寬松向緊平衡轉(zhuǎn)變，將對大豆等品種帶來直接影響從品種間的強(qiáng)弱對比來看，由于油粕比值處于歷史低位，后市強(qiáng)弱有望發(fā)生轉(zhuǎn)換，油脂有望強(qiáng)于粕類。

從關(guān)鍵數(shù)據(jù)來看，農(nóng)產(chǎn)品期貨品種仍有上漲空間。據(jù)中國糧油信息網(wǎng)統(tǒng)計，2016年6月份國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)告到港128艘船共820萬噸，略高于5月份的818萬噸，較2015年6月份的808.71萬噸增長1.39%。

據(jù)加拿大油籽加工商協(xié)會(COPA)發(fā)布的油籽周度壓榨數(shù)據(jù)顯示，截止到2016年6月22日的一周，加拿大的油菜籽壓榨量為153555噸，比上周的158453噸減少3.1%。

“從庫存消費(fèi)比大周期看，當(dāng)前處于供應(yīng)寬松時期，從小周期看，整體糧食作物仍處在庫存消費(fèi)比高位。全球糧食并沒有出現(xiàn)方向性的拐點，糧食消費(fèi)端缺乏新的推動力，應(yīng)細(xì)選去庫存品種。”中泰證券農(nóng)業(yè)陳奇團(tuán)隊認(rèn)為，“但是仔細(xì)分析庫存結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，如果剔除掉中國國儲因素，玉米作為糧食之首，已經(jīng)處于周期規(guī)律中的減產(chǎn)時點。經(jīng)歷過近年來最強(qiáng)厄爾尼諾后，基本確定拉尼娜年底前到來。天氣因素下帶來的產(chǎn)量炒作，是本輪小周期上農(nóng)產(chǎn)品供需基本面改善背后最大的推手，極可能觸發(fā)糧食類農(nóng)產(chǎn)品的大行情。”

在品種細(xì)選上，陳奇團(tuán)隊認(rèn)為國外重點關(guān)注大豆、白糖、玉米三個品種，國內(nèi)重點關(guān)注白糖、豆粕、菜粕三個品種。

期貨避險功能加強(qiáng)

“整體來看，美豆將進(jìn)入關(guān)鍵生長期，后期天氣不確定性仍大。本周將公布種植面積報告及季度庫存報告，關(guān)注美豆種植面積上調(diào)情況。短期關(guān)注美豆凈多倉位調(diào)整可能帶來的壓力。”浙商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師吳凌認(rèn)為。

“美豆種植面積公布在即，市場預(yù)計美豆種植面積將會增加，但增幅有限，另國內(nèi)大豆和豆粕庫存量較大，豆菜粕價差仍處于正常水平之下，豆粕對菜粕價格影響仍然比較顯著。根據(jù)以上分析，菜粕期價長期看漲，近日注意規(guī)避價格回調(diào)風(fēng)險。”中信期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員陳靜認(rèn)為。

而對于時隔四年以后再次站上6000元一線的白糖，情況亦值得關(guān)注。

“主要交易邏輯在外盤和拋儲，外盤上漲導(dǎo)致配額外進(jìn)口價格上漲，走私下降，推升國內(nèi)糖價;而拋儲備要等糖價在6000 之上，但不會到了6000之上就馬上會拋，我們認(rèn)為應(yīng)該是榨季后期，等糖廠銷售得差不多的時候再拋，現(xiàn)在拋或打壓糖價，對糖廠全年銷售均價不利。”陳靜團(tuán)隊認(rèn)為。

盡管近一段時間農(nóng)產(chǎn)品期貨價格較為強(qiáng)勢，但對實體經(jīng)濟(jì)和農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)影響有限。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，近期農(nóng)產(chǎn)品價格波動對我國糧食安全不會產(chǎn)生明顯影響。由于我國的口糧可基本實現(xiàn)自給自足，雖然會受到外圍市場價格影響而出現(xiàn)波動，但不至于影響到國內(nèi)的糧食安全。特別是稻谷和小麥這兩種口糧作物，國家仍在執(zhí)行最低保護(hù)價收購政策，價格波動遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其他農(nóng)產(chǎn)品。

近年來，大連商品交易所適應(yīng)市場發(fā)展需求，將已有的“場外期權(quán)”試點模式完善、升級，并引入保險機(jī)構(gòu)，推出“保險+期貨”服務(wù)“三農(nóng)”新模式。在“保險+期貨”模式下，以期貨價格作為農(nóng)業(yè)保險的定價基準(zhǔn)，可以解決保險產(chǎn)品定價難的瓶頸，提高保險產(chǎn)品的科學(xué)性和合理性，切實保障農(nóng)民收入。