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進(jìn)入4月以來，以螺紋鋼為代表的黑色系商品期貨連續(xù)飆升，在市場上刮起一陣旋風(fēng)。如今，不僅黑色系商品漲勢愈演愈烈，漲價風(fēng)還向其他品種擴散。瘋狂的商品與股市、債市的冷清形成鮮明對比，有投資者戲言：“A股不行了，還有商品期貨，還有螺紋鋼。”

昨日，商品市場火爆升級，盤中18個品種觸及漲停，收盤鐵礦石、PTA、大豆、豆粕等10個品種漲停，螺紋鋼連續(xù)兩日漲停后擴板，漲逾7%再次成為期貨市場龍頭。整個4月，螺紋鋼、焦炭上漲29%，焦煤上漲20%，鐵礦石漲25%，其他商品也都錄得不同幅度上漲，棉花單月漲幅更是超過30%，在筆者的印象中，如此凌厲的普漲只在2006年和2009年出現(xiàn)過。

一邊是疲軟的經(jīng)濟(jì)和股市，一邊卻是大宗商品的狂歡，很多人會問，這市場究竟怎么了?其實道理很簡單——供不應(yīng)求。大宗商品漲跌背后無非是供需關(guān)系的變化，當(dāng)然，需求不僅包括實體經(jīng)濟(jì)需求，還包含金融和投機需求。

黑色系商品是本輪商品反彈的龍頭，從基本面看，反彈有其合理性。核心邏輯是供應(yīng)端去產(chǎn)能，而需求端在經(jīng)濟(jì)階段回暖的形勢下獲得修復(fù)，加之庫存偏低，鋼市顯露出復(fù)蘇的苗頭。3月起，國內(nèi)房地產(chǎn)市場在一線城市帶動下全面反彈，去庫存加速，房地產(chǎn)投資增速拐頭向上，帶動黑色系商品價格回升。

經(jīng)濟(jì)回暖改變了市場的悲觀預(yù)期，與不斷上漲的價格形成正反饋，在資產(chǎn)荒的大環(huán)境下，投機需求被激發(fā)，漲勢在不同品種間輪動。據(jù)筆者了解，一些場外的逐利資金開始進(jìn)入商品期貨市場，近日期貨公司開戶數(shù)量明顯上升。

商品市場是不是已經(jīng)進(jìn)入所謂的博傻階段?平心而論，雖然近期大宗商品大幅上漲，但絕對價格仍然處于歷史低位，且從基本面來看，一些品種的供需狀況仍支持價格上漲。

但有幾個問題需要關(guān)注：首先，大宗商品反彈帶來通脹預(yù)期，對債市已經(jīng)產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)，尤其是信用債風(fēng)險頻發(fā)，是否會引發(fā)流動性緊張甚至給實體經(jīng)濟(jì)造成沖擊值得關(guān)注;其次，大宗商品價格反彈影響加工環(huán)節(jié)利潤水平，能否繼續(xù)順利向下游傳導(dǎo)也非常關(guān)鍵，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，期價會再次面臨下跌風(fēng)險;再者，有必要重點提示一下期貨市場的風(fēng)險防范，單邊行情背后是市場兩方的巨幅盈虧，這對各方的風(fēng)控能力提出了更高要求。目前，三大期貨交易所已開始警示風(fēng)險。筆者在此善意提醒：期貨有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎。