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有評論文章指出，中國今起降準半個百分點，人行出招一再延遲，終在兩會前急出手，反映經濟下行壓力續增，改革遠水難救近火。人行料續松貨幣以撐經濟，惟其副作用恐不輕，平衡木日益難走。這篇文章具有一定參考意義。

降準姍姍來遲 兩會前突出招

人民銀行昨傍晚突宣布，今起減存款準備金率0.5個百分點。值得留意的是，今次人行降準，既比預期慢、亦比預期快。

說降準比預期慢，因人行去年基本上保持每兩個月降準一次的節奏，惟去年12月卻該降未降，拖延至昨天才出手。此應因去年底今年初，內地匯市劇震，中央或憂貿然降準，恐加劇人幣貶值、加速走資，故暫按兵不動，到近日金融市場回穩才拍板降準。

說降準比預期快，則因兩會將在周四揭幕，按慣例兩會前是政策穩定期，外界料中央縱降準，亦要待兩會閉幕后。中央急于降準，或因近月外貿、制造業等表現續弱，凸顯經濟下行壓力續增，中央遂趕在兩會前出手，出奇不意出招以撐經濟、穩信心。

外界正關注今次降準后，寬松政策會否陸續有來？人行行長周小川上周出席二十國集團（G20）會議時指，貨幣政策將穩健而略為偏松，預示中央今年雖擬力推供給側改革，為經濟注入新動力(310328,基金吧)，惟改革實難一蹴而就，要加力防經濟下行、避免滑出全年增長6.5%的底線，人行再降準、減息或推其他寬松貨幣工具，僅差遲早。然而，再松貨幣并非無代價，其副作用正日益明顯，若過猶不及恐反窒礙改革。近期有兩個現象，正反映此尷尬。

放水有副作用 兩難考驗中央

一方面，今年1月內地新增貸款創2.51萬億元人幣的歷史新高，較去年同期多增逾萬億元，外界憂信貸再急擴張、杠桿再推升，除不利中央打好去杠桿“殲滅戰”，游資泛濫更恐變相助生產效益低劣的殭尸企業舉債吊命，難以倒逼企業忍痛去過剩產能。

另一方面，人行在上月初，一刀切放松房貸、調低首期比例，原意是助中央去樓市庫存，惟實際上卻令樓市亂局更亂，一線城市樓價在大量資金追捧下瘋狂飆升，更磁吸中小城市的樓市資金，中小城市如山庫存更乏人問津，令樓市熱的更熱、冷的更冷，去樓市庫存倍添難。

要保內地經濟穩健，中央續松貨幣無可厚非，惟必須走好偏松貨幣與促改革之間的平衡木，防過量施打寬松貨幣補針，令經濟、樓市等虛不受補，徒惹更大折騰。（文章來源：hket）