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有評(píng)論文章指出，油價(jià)下跌能協(xié)助企業(yè)降低生產(chǎn)成本，有利于總需求。然而，油價(jià)暴跌也反映了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，需求疲軟。過去，石油危機(jī)是因?yàn)橛蛢r(jià)暴漲導(dǎo)致全球通貨膨脹，但這一輪的石油危機(jī)則是由于油價(jià)暴跌而引發(fā)全球通貨緊縮的憂慮。這一觀點(diǎn)值得思考。

美國及歐盟上周六宣布解除對(duì)伊朗的經(jīng)濟(jì)制裁后，國際原油價(jià)格一度下跌至每桶28美元以下，創(chuàng)下12年的低點(diǎn)。其實(shí)，自2014年下半年開始，油價(jià)便從每桶約100美元的高位墜落，而且跌勢凌厲。市場分析員紛紛調(diào)低他們對(duì)油價(jià)的預(yù)測，有些甚至認(rèn)為，油價(jià)可能下跌至每桶10美元。

油價(jià)跌勢不止，主要是原油市場出現(xiàn)供過于求的現(xiàn)象。首先，美國頁巖油開采技術(shù)的突破，使美國的原油產(chǎn)量大增。其次，沙特阿拉伯為了保住市場份額，不惜讓油價(jià)下跌，以迫使美國頁巖油開采商減產(chǎn)。第三，美元這一兩年來走強(qiáng)，導(dǎo)致以美元報(bào)價(jià)的原油價(jià)格下跌。此外，金融市場的炒作，也加劇了油價(jià)的下行壓力。

油價(jià)下跌是一把雙刃劍。對(duì)于石油輸入國而言，油價(jià)下跌不僅讓它們節(jié)省了不少外匯，經(jīng)濟(jì)整體運(yùn)行的成本也會(huì)下降，在理論上有利于提高總需求。一些國家如印度及印度尼西亞，也趁油價(jià)下跌時(shí)削減燃油津貼或調(diào)高汽油稅。這在油價(jià)高漲時(shí)，是一個(gè)不可能推行的政策。

另一方面，油價(jià)下跌顯然對(duì)產(chǎn)油國不利。許多產(chǎn)油國是依靠石油出口賺取外匯，而且它們大多是處于地緣政治的風(fēng)尖浪口。在油價(jià)跌勢不止的情況下，這些國家的財(cái)政開始亮紅燈，而地緣政治的矛盾也浮出臺(tái)面。油價(jià)持續(xù)下跌不僅導(dǎo)致財(cái)富的轉(zhuǎn)移，也有地緣政治的意義，而地緣政治的沖突，又可能影響油價(jià)的走勢。

以中東的地緣政治亂局為例，美國與沙特阿拉伯的盟國關(guān)系，最近出現(xiàn)微妙的變化。美國頁巖油的產(chǎn)量大增，沙特阿拉伯首當(dāng)其沖。但以沙特阿拉伯為首的石油輸出國組織，在去年底的會(huì)議上決定不減產(chǎn)，導(dǎo)致油價(jià)進(jìn)一步下跌。市場分析認(rèn)為，沙特阿拉伯此舉，是要迫使頁巖油生產(chǎn)商知難而退。此外，美國與伊朗的關(guān)系解凍，也令沙特阿拉伯忐忑不安。在今年開年時(shí)，沙特阿拉伯處死什葉派激進(jìn)教長尼姆爾，激怒了伊朗，也讓美國左右為難。沙特阿拉伯與伊朗的緊張關(guān)系，預(yù)示兩國難以在油產(chǎn)與油價(jià)方面，進(jìn)行協(xié)調(diào)。兩國的交惡，也為全球反恐的努力，添加變數(shù)。

除了地緣政治意義之外，油價(jià)持續(xù)下跌導(dǎo)致許多產(chǎn)油國的財(cái)政出現(xiàn)赤字，從而引發(fā)社會(huì)不安。南美洲國家委內(nèi)瑞拉依靠石油出口，油價(jià)下跌導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退和通脹率飆升至三位數(shù)。在去年12月的選舉中，反對(duì)黨聯(lián)盟在國會(huì)贏得三分之二的席位。委內(nèi)瑞拉外債高達(dá)1488億美元，而外匯儲(chǔ)備只有162億美元。在彭博社公布2016年“10大悲慘經(jīng)濟(jì)體”名單中，委內(nèi)瑞拉位居榜首。

上周末俄羅斯財(cái)政部長西盧安諾夫表示，他的財(cái)政預(yù)算是以油價(jià)每桶50美元為基礎(chǔ)，以目前的油價(jià)計(jì)算，俄羅斯的財(cái)政赤字將擴(kuò)大3萬億盧布（386億美元）。我們的鄰國馬來西亞，也面對(duì)相同的挑戰(zhàn)。在去年10月公布的財(cái)政預(yù)算案中，馬國是以油價(jià)每桶48美元為基礎(chǔ)。由于油價(jià)暴跌，馬國首相兼財(cái)政部長納吉將在本月28日提呈修訂預(yù)算。

在理論上，油價(jià)下跌能協(xié)助企業(yè)降低生產(chǎn)成本，有利于總需求。然而，油價(jià)暴跌也反映了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，需求疲軟。過去，石油危機(jī)是因?yàn)橛蛢r(jià)暴漲導(dǎo)致全球通貨膨脹，但這一輪的石油危機(jī)則是由于油價(jià)暴跌而引發(fā)全球通貨緊縮的憂慮。在總需求疲軟的環(huán)境下，中國的制造業(yè)持續(xù)處于衰退的態(tài)勢，從而對(duì)大宗商品及油價(jià)施以下行的壓力。另一方面，大宗商品價(jià)格及油價(jià)下跌，也傳導(dǎo)到金融市場，包括股市及匯市。油價(jià)走勢與經(jīng)濟(jì)疲軟相互影響，使最近全球的股市，猶如驚弓之鳥。

油價(jià)在2014年下半年開始下跌時(shí)，市場普遍預(yù)測油價(jià)很快就會(huì)回升。然而，油價(jià)持續(xù)走低，迫使分析員不斷調(diào)低油價(jià)的預(yù)測。美國能源署最新的報(bào)告指出，全球石油庫存繼續(xù)增加，油價(jià)在接下來的三個(gè)月，會(huì)保持在40美元以下。此外，美國解除了40年的石油出口禁令，加上伊朗重返石油市場，都將沖擊油價(jià)及產(chǎn)油國。我們應(yīng)留意油價(jià)下跌對(duì)地緣政治及全球經(jīng)濟(jì)增長所發(fā)揮的連鎖效應(yīng)。（聯(lián)合早報(bào)）