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財經觀察員文昊在撰文中提到，美聯儲將開始新一輪的新的緊縮周期，若美國真的投下這枚“經濟核武器”誰將意外躺槍？這一問題值得思考。

過去兩年中的很多時間里，美聯儲自2006年以來首次加息的前景就好像一顆定時炸彈，時刻在對各國政策制定者提供警示。

目前，市場上的機構、分析師普遍預測，16日加息是板上釘釘、勢在必行，將成為今年最重要的全球經濟事件。

英國金融時報進行的最新調查顯示，經濟學家預計美聯儲在本周宣布加息后，明年還會有兩到四次加息。其中24%的受訪經濟學家預計明年加息兩次，每次25基點，39%預計加息三次，30%預計加息四次。

此外，受訪者中有兩位經濟學家預計美聯儲將在今后兩年大幅加息300基點；一位經濟學家則認為美聯儲可能在12月加息后，未來兩年僅再進行一次加息，幅度為25基點。

整體而言，經濟學家們認為今后兩年美國經濟發生技術性衰退的幾率大約為15%，美聯儲不得不重新降息至零的可能性是20%。

巴克萊14日發布報告預計，美聯儲將于本周宣布加息25基點，2016年加息三次，到明年底，美國聯邦基金目標利率區間將提升至1.00%-1.25%。該機構預計美聯儲主席耶倫將在本周議息會后的新聞發布會上強調，未來加息步伐是逐步的，并將視經濟數據而定。

摩根士丹利預計，由于無法確定2%的通脹目標能否達到，美聯儲將以非常緩慢的速度實施緊縮政策。

預計在今年12月首次加息后，美聯儲會暫停加息直到明年6月再次行動，此后的9月和12月還將各加一次，到明年底利率將升至1.125%。2017年會有四次加息，到2017年底利率升至2.215%。

事實上，政策制定者們仍然沒有忘卻當年的一場噩夢。1994年，艾倫-格林斯潘治下的美聯儲以超過市場預期的加息周期殺死了Kidder Peabody公司，使得加利福利亞的橘縣破產，使墨西哥陷入混亂以及為三年后的亞洲金融風暴買下了伏筆。交易員將這一切稱為債券市場大屠殺。

美聯儲將短息利率翻番直接導致債券市場6000億美元的損失，這在當時是一個非常讓人震驚的巨大數字。

2013年，當時任美聯儲主席伯南克準備逐步退出零利率政策時，當時的韓國央行行長承認“1994年的鬼魂”仍讓他失眠。

高盛首席執行官勞埃德-布蘭克梵恩仍忍不住回首1994年的情緒。例如美銀美林的策略師Michael Hartnett更是發表了題為“1994年時刻的重演”的研報。

格林斯潘的利率震動亞洲是因為美聯儲的加息決定推漲了美元。亞洲各國貨幣釘住美元的貨幣政策對此無法進行防衛，以美元結算的公司債務壓垮了眾多公司。

泰銖在美元不斷上漲的壓力下首先脫鉤，在1997年大幅貶值。危機從曼谷蔓延到雅加達到首爾再到華爾街，甚至在1998年俄羅斯違約事件中扮演了一定角色。

現在的問題是，美聯儲將開始新一輪的新的緊縮周期，若美國投下這枚“經濟核武器”誰將意外躺槍？

在美國以外，受美聯儲加息直接影響最大的可能是那些依賴短期資本流入為經常賬戶赤字融資的經濟體。

美銀美林的董事總經理戴維•豪納(David Hauner)表示：“受影響最大的將是巴西、俄羅斯和南非等大宗商品出口國，它們受到美元強勢和中國經濟疲弱的夾擊。”

美國貨幣政策的不確定性，加上中國股市大跌，已導致印尼盾大幅貶值。自今年以來，印尼盾對美元累計下跌了11%。

全球經濟表現不佳，大宗商品需求持續下滑。從某些指標來看，大宗商品價格已經回到十年前中國加速啟動城市化進程之前，部分先行指標甚至跌至2001年的水平。

近期，衡量全球商品航運市場費用的波羅的海干散貨指數(BDI)已經連續12日出現下滑，較8月份高點更是跌去近50%，這一“風向標”不斷下行，表明大宗商品仍熊途漫漫。

興證期貨研究員林惠表示，BDI指數下跌，最主要原因還是當前市場大宗商品市場需求不足，導致對運力的需求偏低；同時，前段時間海上囤貨船舶的釋放，也導致船運市場運力過剩，加劇了BDI指數下行趨勢。煤炭海上貿易回落，鐵礦石發運量減少，導致海運市場供需失衡，從而促使BDI指數不斷下行。

“自BDI指數編制以來，盡管其與大宗商品、特別是工業品的漲跌幅度不同，但趨勢基本吻合，可視為大宗商品走勢的領先指標。通常在市場對大宗商品比較悲觀之際，BDI指數會同步甚至率先回落。最近3個月BDI指數下挫近50%，換言之就是市場再次對商品看空。”北京新工場投資顧問有限公司宏觀策略分析師張靜靜表示，利空因素主要來自兩個方面：中國因素和美國因素。

值得注意的是，近期美元指數大幅走強，也對大宗商品形成明顯壓制。最近，美元指數直破百點關口，表現十分強勢。

從歷史走勢可以看出，美元指數與大宗商品價格呈現一定負相關性。分析人士表示，由于大宗商品大部分都以美元進行定價，因此當美元走強時，大宗商品的價格就相對較弱。因此近期美元指數不斷走強，對于大宗商品價格起到一定利空影響，后期大宗商品或將承壓運行。

美元指數近日走強的邏輯也是美聯儲加息預期的升溫。12月美聯儲加息的概率確實很高，一旦坐實則美元指數將再次上沖100點，在此過程中相關商品或將再創新低。

進一步看，此輪美元牛市或將延續至2018年前后，則此間多數工業品都將難以擺脫熊市命運。

高盛仍看空工業金屬，原油的預期價近期還有下行風險。若這種風險成為現實，將拖累整體通脹，壓低通脹，掩蓋核心CPI加速上升的趨勢；盧布和墨西哥比索的匯率都會走低；擴大其他石油主要生產國美元高收益債券的信用風險；更有可能推升所有資產的風險溢價。

高盛預計，最終我們將不能無視能源價格中期走低、儲蓄向發達經濟體轉移的現實。在高盛推薦的交易之中，受原油價格下跌直接影響最大的是做多美國10年期通脹掛鉤國債收益率，以及新興市場外匯籃子交易。

也有分析指出，中國深受其害。人民幣接連幾天貶值，導致資本外流增加，而引發央行進一步降準預期，而降準預期又反過來加劇人民幣貶值。

據國際金融協會(IIF)報告，中國2015年資本外流規模將達到創紀錄的逾5000億美元。今年第四季中國資本外流可能為1500億美元，第三季資本外流為創紀錄的2250億美元。

中國央行12月7日公布的數據顯示，11月底外匯儲備余額為3.438萬億美元，較10月末的3.526萬億美元下降872.2億美元。這是中國外匯儲備2013年2月份以來的最低水平，也是1996年有數據以來第三大月度跌幅。

外匯儲備和外匯占款雙雙大降通常意義上被看做是資本外流壓力的體現，招商證券(600999,股吧)宏觀研究主管謝亞軒上周分析認為，發達國家貨幣政策外溢作用是影響中國跨境資本流動的重要原因。

10月美聯儲聯邦公開市場委員會會議以及11月初公布的強勁就業數據，強化了市場對12月美聯儲加息的預期，美元指數明顯走強，多個新興經濟體出現資本外流。在此國際因素影響下，中國出現資本外流并不意外。

12月11日晚間，外匯交易中心正式發布了CFETS人民幣匯率指數。據外匯交易中心計算，2015年11月30日CFETS人民幣匯率指數為102.93，較2014年底升值2.93%。

對此，有分析認為，根據公布的貨幣籃子權重,人民幣兌一籃子貨幣保持相對穩定的情況下，兌美元可能出現貶值。可能意味著中國會接受人民幣進一步走軟，來增強出口競爭力。

BBH稱，中國參考一籃子貨幣的匯率指數被視為是一種良性的外匯政策舉措。中國外匯交易中心發布的參考13種貨幣的人民幣匯率新指數是“一種良性舉措，就是中國外匯政策發展的一部分”。

更有分析認為，這是人民幣宣布脫鉤美元的舉措。因為，在美聯儲加息大背景下，人民幣與美元緊密聯系將不利好于中國。

盡管中國在2005年正式取消人民幣與美元的聯系匯率，但是北京多多少少將人民幣與美元聯系在一起。中國對于貿易非常依賴，同時美國和亞洲各國也極度以來與中國的貿易。中國政府試圖將經濟增長模式從依賴出口和投資轉變為依賴服務業的努力仍然進行中。

中國經濟增速從8%下降至7%以下正在不斷測試人們對于改革的有限耐心。任何人民幣的上行壓力都將可能重創其亞洲主要的貿易伙伴。高盛表示，美元每升值10%，中國經濟增長就可能會被削減1%。

同樣，巴西的日子也會不太好過。巴西最新數據顯示，該國經濟已經連續第三個季度出現萎縮，機構普遍預計其今年經濟將萎縮超過3%。

巴西地理統計局于當地時間12月1日公布的最新數據顯示，今年第三季度巴西國內生產總值(GDP)為1.481萬億雷亞爾，環比萎縮1.7%，同比萎縮4.5%。

工業增長乏力和投資不足，是導致巴西今年第三季度經濟下滑的重要原因。

與去年同期相比，今年第三季度巴西工業下降6.7%，其中制造業下降11.3%。特別是汽車、電子計算機、橡膠、金屬、紡織以及醫藥等行業下降幅度較大。

今年第三季度，巴西投資率僅占GDP的18.1%，低于去年同期的20.2%。而儲蓄率今年第三季度為15%，也比去年同期低。

這也是自1996年以來，巴西首次出現連續三個季度GDP萎縮的情況。具體數據顯示，今年前三個季度巴西GDP分別環比萎縮0.8%、2.1%和1.7%。今年1至9月，巴西GDP累計萎縮3.2%，過去12個月累計則萎縮2.5%。

業內人士強調，GDP連續兩個月萎縮就意味著經濟出現技術性衰退，而連續三個季度萎縮，為巴西近20年來首次，表明巴西經濟衰退進一步加深。目前如何刺激經濟增長，并提振投資者信心，是巴西政府的當務之急。

巴西雷亞爾也成為年內表現最差的貨幣之一，兌美元匯率今年以來已累計貶值46%。由于經濟不景氣，稅收減少，致使今年巴西財政預算赤字已飆升至GDP的逾9%，創下20年來最高。

市場分析師表示，在全球經濟不景氣的大背景下，今年巴西經濟可能出現3%的萎縮。而巴西央行最新公布的金融市場的預測是，巴西今年經濟將萎縮3.19%，明年萎縮2.04%。

巴西經濟衰退到如今的地步，究其原因，主要是由于該國經濟遲遲沒有轉型沒有升級，從而導致經濟滯后。巴西并沒有通過建立真正的市場經濟制度來刺激拉動民間資本。

另外，巴西對于大宗商品的出口有很大的依賴性。該國鐵礦石、鋁的出口量位居全球第二。而大豆、咖啡、玉米等商品產量也居全球首位。隨著時下商品價格的持續低迷，再加上美聯儲年底加息基本已成定局，未來大宗商品還將繼續走低。

口袋貴金屬表示，這種局勢對于巴西極為不利。巴西作為資源輸出型國家，未來將面臨越來越多的危機和風險。

巴西或成為時下美聯儲加息周期中，第一個倒下的大型經濟體。而一旦巴西經濟出現崩潰，全球經濟或將面臨巨大沖擊。

巴西總統羅塞夫一直在努力嘗試通過削減支出和增稅的方式改善政府的財務狀況。但經濟局勢的低迷使增稅變得十分困難。

并且隨著經濟局勢的惡化，巴西本幣雷亞爾也成為了今年全球表現最差的貨幣之一。雷亞爾兌美元今年已累積貶值46%。

更為糟糕的是，標準普爾將巴西的信用評價下調至“垃圾級別”，這或表明，愿意借錢給巴西的金融機構數量將越來越少。

而美聯儲首次加息很可能加大巴西資本外流趨勢，使其本就脆弱的經濟雪上加霜。

此外，近期美聯儲加息預期導致美元匯率上漲、緊張的地緣局勢對貿易和投資者信心的影響等因素都將對俄經濟構成影響。

俄羅斯經濟部日前表示，俄羅斯今年1月至10月GDP較去年同期萎縮3.7%。市場人士指出，如果油價繼續下跌，跌至每桶30美元以下，俄羅斯經濟將面臨更加惡化的局面。

美國加息幾乎必然會讓美元變得更加強勢，這將讓俄羅斯央行更難以重建其外匯儲備——俄羅斯外匯儲備已降至3649億美元。

關于美國可能進行的加息會對俄造成何種影響，各種預測分歧很大。西方去年實施的制裁、油價下跌以及由此導致的盧布大幅貶值，已對俄經濟造成嚴重破壞，今年前三個季度，俄經濟分別收縮了2.2%、4.6%和4.1%。

瑞銀(UBS)新興市場策略師巴努•巴韋賈(BhanuBaweja)指出，認為新興市場國家累積了足以償還債務的外匯儲備的觀點并不正確，因為“那些擁有資產的人和那些背負債務的人是不同的”。

這將意味著，隨著利率上升，存量巨大的新興市場債務將受到壓力，即便外匯儲備保持不變。

資本市場制裁的結果是，美國的銀行現在在向俄企業提供新貸款方面起的作用要小得多，許多機構投資者削減了對俄敞口，而俄羅斯的對外貿易已大幅萎縮。

關鍵問題在于，美國加息對全球貿易造成的影響將如何沖擊俄羅斯。

將近20年來一直投資俄羅斯的一名美國企業高管表示：“俄嚴重依賴石油和天然氣出口，這意味著，其經濟抵御各種外部沖擊的能力要更弱一些。

因此，問題在更大程度上在于，美國加息對所有新興市場和世界經濟有何影響，如果它給新興市場和世界經濟造成重創，俄羅斯遭受的苦難將最為嚴重。（商業見地網）