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安邦咨詢創(chuàng)始合伙人 陳功

11月23日，安邦咨詢創(chuàng)始合伙人兼首席研究員陳功做客和訊獨家視頻欄目《和訊座談會》。針對全球央行貨幣寬松潮的影響，陳功認(rèn)為，2008年金融危機以來全球經(jīng)濟遇到的核心問題是資本過剩，這與全球城市化浪潮息息相關(guān)。

以下是訪談節(jié)錄：

和訊智庫：回顧2008年金融危機爆發(fā)后的歷史，全球主要銀行都在使用超常規(guī)的貨幣寬松武器，不斷地印鈔來制造流動性。但是這場危機過后，全球經(jīng)濟增長并沒有預(yù)想中那么理想，QE的政策其實已經(jīng)變成了一種常態(tài)，您如何評估貨幣寬松政策在這七、八年間對全球經(jīng)濟走勢的影響呢？

陳功：前段時間確實在研究這方面的問題，也寫了一本書《顛覆世界的城市化》，其中最核心的東西就是提出了“危機三角”來解釋從上世紀(jì)七十年代以后一個長周期里面資本和經(jīng)濟城市化等方面的問題。

這里面最核心的問題是資本過剩的問題。流動性和其他的情況都是和城市化有關(guān)，這一輪很長的城市化浪潮席卷了亞洲新興國家，發(fā)達(dá)國家也被席卷進(jìn)來了，我們都知道英國美國房地產(chǎn)始終在水漲船高的局面里。因為房地產(chǎn)的繁榮和破滅，我們又看到很多的電視和新聞報道，我們都知道希臘、葡萄牙、西班牙、甚至冰島、愛爾蘭都出現(xiàn)了房地產(chǎn)泡沫的破裂，這些現(xiàn)象不是偶然發(fā)生的，它都跟資本過剩有關(guān)系。各國央行面對這種情況的時候，能夠做出的有效選擇并不多，很多討論是從學(xué)術(shù)理論出發(fā)的，但現(xiàn)實中，這處于一種遠(yuǎn)水解不了近渴的局面。比如結(jié)構(gòu)化的改革調(diào)整，這怎么可能在一兩年內(nèi)發(fā)生呢？因此是長周期的事情，我們自己在家里面裝修個房子還有個施工周期的問題，所以結(jié)構(gòu)性的調(diào)整都是長周期的問題。

為了解決眼前的問題，選擇性不多，都是采用量化寬松釋放更多貨幣，大家覺得價格上不去，有的市場中的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)沒有錢，就給你更多的錢，就釋放出更多的流動性。流動性導(dǎo)致資本過剩問題越來越嚴(yán)重，而且我們始終在資本過剩的環(huán)境里沒辦法自拔，各種各樣的危機此起彼伏，其實都和大量的資本過剩有關(guān)系。

涌到股市里就給股市造成大規(guī)模的震蕩，涌入到大宗商品市場又制造大宗商品市場的起起伏伏，所以它會制造很多的問題。過去我們講郁金香的問題，郁金香只是集中資本超過價值因此形成泡沫，但錢從哪里來？并沒有回答這個問題，所以，它真正的起源還是在于資本過剩。而資本過剩又跟城市化緊密相關(guān)。

和訊智庫：剛才談到資本過剩，中國在上一輪全球金融危機以后推出了4萬億，中國官方近期反復(fù)表態(tài)不會實施QE政策。但這一年來中國央行反復(fù)使用逆回購、常備借貸便利等貨幣工具，您認(rèn)為這是不是一種變相QE呢？

陳功：這方面確實有很多工具性創(chuàng)新，但我不認(rèn)為它是資本寬松，不認(rèn)為它類似于QE的狀態(tài)。實際上我倒是建議今后要搞一些短期的資本寬松政策，但從你剛才提到的貼現(xiàn)窗、PSL,這些工具大規(guī)模的使用可以釋放出一些流動性。

但它和QE量化寬松最大的區(qū)別，一是它主要影響的是銀行市場，尤其是中國做這些主要是為了穩(wěn)定銀行間的市場。避免出現(xiàn)違約和重大風(fēng)險，前一段時間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高峰和房地產(chǎn)開發(fā)的高潮，都導(dǎo)致一些違約風(fēng)險逐漸集聚。這些工具性的操作主要是為了穩(wěn)定銀行，而真正的QE量化寬松是面向宏觀市場的，無論是美聯(lián)儲還是歐盟，都是面向宏觀市場的。當(dāng)然銀行市場也會受益，主要是為了解決消費、就業(yè)。它的目標(biāo)和方向是根本不一樣的，所以，我們現(xiàn)在央行做的這些操作并非真正意義上的量化寬松。

嘉賓背景介紹

　　陳功是安邦咨詢的創(chuàng)始合伙人，首席研究員，著名的智庫學(xué)家，信息分析方面的權(quán)威學(xué)家。從上世紀(jì)九十年代以來，陳先生撰寫過《分析的藝術(shù)》《信息分析的核心》等學(xué)科專業(yè)理論著作，在國內(nèi)信息理論界首次面向信息分析實踐，提出了大量信息分析的應(yīng)用問題以及相關(guān)理論和最佳的理論模式。他是中國新絲綢之路的最早研究者，中國版馬歇爾計劃的提倡者，他同時也是路權(quán)理論的最早研究者。研究方向主要是基于信息分析的地緣政治戰(zhàn)略以及城市的發(fā)展戰(zhàn)略。