凱美特氣:長嶺項(xiàng)目停產(chǎn)損失影響利潤減少三成

　　凱美特氣 002549

　　研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：范海波,吳漪,丁士濤 撰寫日期：2014-10-30

　　事件:2014年10月30日凱美特氣發(fā)布14年三季報(bào),14年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.11億元,同比增加39.23%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤4753萬元,同比增加3.32%。基本每股收益0.12元,低于我們的預(yù)期。公司預(yù)計(jì)2014-01-01到2014-12-31凈利潤為4705.9萬元至7647.09萬元,同比增長-20%至30%。

　　點(diǎn)評(píng):

　　三季度業(yè)績同比減少,環(huán)比提升。公司14年7-9月實(shí)現(xiàn)營收8589.89萬元,同比增長38.54%,環(huán)比增長8.28%;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤1975.73萬元,同比減少3.93%,環(huán)比增長10.44%。

　　長嶺項(xiàng)目停產(chǎn)損失影響利潤減少1/3。公司毛利率同比降低1.31個(gè)百分點(diǎn),主要是由于安慶分公司液化氣、戊烷、氫氣成本增加所致。管理費(fèi)用較上年同期增加2,579.06萬元,同比增加126.03%,主要原因?yàn)殚L嶺凱美特公司本期未生產(chǎn),停工損失轉(zhuǎn)入管理費(fèi)用所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期增加742.18萬元,增加158.31%,主要原因?yàn)榘矐c凱美特公司借款利息支出費(fèi)用化增加所致。

　　長嶺項(xiàng)目協(xié)議仍在進(jìn)行流程審批。公司于2014年6月13日披露了價(jià)格異議的協(xié)調(diào)進(jìn)展。公司與長嶺分公司針對(duì)2010年及2012年協(xié)議中關(guān)于可燃?xì)鈨r(jià)格等異議事項(xiàng)的商談已經(jīng)取得了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展,雙方對(duì)相關(guān)內(nèi)容已初步達(dá)成了一致的共識(shí)。目前中石化總部及長嶺分公司正在對(duì)該協(xié)議進(jìn)行流程審批。長嶺項(xiàng)目對(duì)當(dāng)期業(yè)績產(chǎn)生的影響具有不確定性。

　　盈利預(yù)測及點(diǎn)評(píng):由于長嶺項(xiàng)目停產(chǎn)時(shí)間超出預(yù)期、管理費(fèi)用大幅增加,我們下調(diào)盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)凱美特氣14-16年EPS(攤薄)為0.19元(-0.07)、0.37元、0.47元(-0.01)。按14-10-29收盤價(jià)15.86元計(jì)算,對(duì)應(yīng)的14年P(guān)E為82X。維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:外購原料氣價(jià)格大幅上漲;公司項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)情況低于預(yù)期;石化、鋼鐵企業(yè)共生風(fēng)險(xiǎn)。