對于“天華陽光”這幾個字，很多人并不陌生。在早前超日太陽(002506.SZ)出現流動性危機、資金緊張時，外界曾質疑天華陽光這一超日太陽的合作伙伴，就是將后者推向困境的緣由之一。不過，最近卻有消息稱，天華陽光集團的關聯公司——天華控股將在美國公開上市。

　　《第一財經日報》記者注意到，“天華陽光”系在2013年，即超日太陽最困難的時刻，實現了“金蟬脫殼”，撇清了與超日太陽的關系。聯想到近期天華控股擬上市之舉，天華陽光當初甩手離開超日太陽的原因似乎就更加明朗了。

　　兩家公司合作緊密

　　昨日《第一財經日報》記者得知，天華控股的美國上市公開交表在9月18日完成，而半年報審計結果在其中。不久之后，其將進行全球路演。

　　本報記者未能打開天華陽光的官方網站，而從一份PPT介紹中記者看到，天華陽光成立于2006年，2009年完成內部重組，以光伏電力項目投融資開發、技術研發、工程設計、建設運營管理等為核心業務，在全球有十多個子公司。天華陽光集團下的天華控股分為兩大部分：一是全球PR、HR和IT等職能管理部門，包括位于盧森堡的SKYCAPITALEUROPE(下稱“天華陽光歐洲”)，二是項目開發子公司(如天華日本、天華意大利、天華德國、天華捷克、天華加拿大、天華美國、天華希臘等等)。

　　而天華陽光與超日太陽之間，則有千絲萬縷的聯系。有關人士曾告訴本報記者，超日太陽當初組件的銷售，就是因為天華陽光而推動的，而之所以超日太陽在海外光伏電站項目做參股投資，也是天華陽光介紹的。正是由于超日太陽在海外的項目出現了較大問題(如回款難)，導致超日太陽爆發了危機。

　　據天華陽光創始人蘇維利此前的說法，與超日太陽有兩方面合作：一是組件買賣，天華采購超日太陽的組件;第二，超日太陽作為大股東，以現金和組件對部分光伏電站項目進行出資，天華陽光則以現金和EPC作為項目出資，持有小比例的股份。

　　2011年7月，超日天華盧森堡公司成立，這也就是蘇維利口中所稱的彼此第二種合作關系。這家合資公司，分別由超日太陽系的香港超日、天華陽光系的天華陽光歐洲聯合出資，股比為7：3。

　　截至2012年12月31日，天華陽光歐洲的總資產為5904萬歐元，凈資產-139萬歐元，凈利-122.3萬歐元(以上數據未經審計);香港超日的總資產6.39億美元，凈資產2616萬美元，凈利-2677萬美元。

　　超日天華盧森堡的下屬電站項目總裝機量約76兆瓦，其中包括德國的1個項目公司(共計6兆瓦光伏電站)、保加利亞的9個項目公司(30兆瓦光伏電站)、希臘的13個項目公司(40兆瓦光伏電站)。

　　“全身而退”

　　然而到了2013年，也就是超日太陽最困難的時刻，天華陽光歐洲卻將持有的超日天華盧森堡30%股權，協議轉讓給了香港超日，彼此約定的轉讓價款為458.9萬歐元，天華陽光歐洲全身而退。

　　那時，超日太陽手里仍共計有20多個電站，保加利亞的9個電站都沒有轉讓出去，希臘的13個電站中僅轉出去了5個。而超日天華盧森堡對天華陽光集團銷售的光伏組件也只有區區6兆瓦。超日太陽還在2013年年報中披露，其與合作方天華陽光、意向收購方談希臘電站轉讓事宜，由于意向收購方了解到超日太陽的流動性危機急需資金，在轉讓價格方面做打壓，使得電站出售的洽談非常艱苦。

　　海外電站砸在手里，是超日太陽面臨的最大痛苦之一。超日太陽董事長倪開祿曾在接受《第一財經日報》記者采訪時說，超日太陽資金面緊張的難題由兩重因素導致：首先，其把戰略定在了“由組件向電池片擴張”上，2012年上半年就有50兆瓦的電池片項目投資。其次，其參與的大量海外電站項目遭遇了前所未有的困境。如當地的銀行貸款遲遲無法批下來，超日太陽又獨自承擔費用并用于海外的一個電站項目上，致使資金周轉不靈。而2012年3月起，各大銀行收緊貸款，超日太陽被迫“抽貸”，全年的現金流也就捉襟見肘了。

　　此外，2013年年底時，在超日太陽金額較大的(其他)應收款款項中，天華陽光(香港)國際有限公司排名前五之列，總計應收款3853.3359萬元，占應收款總額2.225億元的17.3%之多。耐人尋味的是，超日太陽還與天華陽光達成協議，前者對天華陽光集團的債權轉移給一自然人。天華陽光上演了合資公司退出、欠款轉移的完美退出戲碼。而如今，天華控股卻上市在即。

　　值得留意的是，就在今年4月，本報也曾報道，超日太陽對兩份2010年生效的保單，出于擔心“影響公司與客戶的關系”、“客戶并未陷入財務困境”等理由，主動放棄了對中信保申請理賠，這兩份保單的約定投保額分別為2億美元和1.4億美元。而由于超日太陽和天華陽光之間就是供應商和客戶的關系等，有可能超日太陽放棄理賠的原因，與天華陽光的紐約上市有關。因為一旦辦理理賠手續，有可能中信保會追查天華陽光和超日太陽之間的賬務，不過該說法尚未得到證實。