對于2013年存貨數量的激增，主要源于存貨中庫存商品和生產成本的增加所致。公司在該招股說明書中對此的解釋為本年度承接了“智能營區綜合管控系統”、“海港邊檢勤務綜合指揮系統”大型解決方案項目，2014年將繼續實施，這些解決方案包括軟件產品及硬件，因此公司采購了部分硬件。而存貨中生產成本主要構成是“海港邊檢勤務綜合指揮系統”軟件開發支出攤銷余額669.47萬元。

　　此外，公司于2012年開始，對部分部隊單位等實行分期付款結算，在合同簽訂日支付30%-40%，次年支付20%-30%，剩下的30%-40%于第三年付清。由于公司實施該付款政策的原因，長期應收款金額大幅增加，至2013年年末該金額達到5312.8萬元。

　　根據公司的存貨周轉天數和應收賬款周轉天數可計算2013年品恩科技的營業周期為329.94天，說明公司從取得存貨到收回現金需要接近一年的時間，資金周轉速度較慢。

　　應收賬款規模較大及集中度較高的風險

　　應收賬款規模較大及集中度較高的風險 2011-2013 年各年末，公司應收賬款凈額分別是6，217.74 萬元、7，899.87 萬元和6，397.54 萬元，占當期營業收入的比例分別是76.66%、82.72%和56.51%， 在當期期末資產總額中的比重分別是43.49%、39.72%和25.70%，總體來看，應收賬款規模較大。

　　公司的主要客戶為部隊單位、涉軍國有科研院所、軍工及安防 行業的設備生產商及系統集成商。受部隊、政府部門的預算管理制度影響，公司下半年，特別是第四季度，交付的產品或項目相對較多，而客戶付款流程較長， 因此，年底應收賬款金額相對較大。未來，隨著銷售規模的進一步擴大，公司應收賬款凈值將呈現增加趨勢。如果發生因重大不利影響因素導致的突發性事件， 可能產生因應收賬款不能及時收回形成壞賬的風險。

　　此外，公司2011-2013 年末應收賬款前五大占比分為91.18%、65.36%和75.14%，總體來看集中度較高。公司存在應收賬款集中度較高帶來的信用風險高度集中的風險。

　　稅收優惠政策變化引致的風險根據《國務院關于印發進一步鼓勵軟件產業和集成電路產業發展若干政策的通知》的規定，公司享受增值稅實際稅負超過3%的部分即征即退的優惠政策。根據《財政部、國家稅務總局關于貫徹落實<中共中央國務院關于加強技術創新,發展高科技,實現產業化的決定>有關稅收問題的通知》的規定，公司享受對單位和個人從事技術轉讓、技術開發業務和與之相關的技術咨詢、技術服務業務取得的收入，免征營業稅的優惠政策。根據《財政部國家稅務總局關于在北京等8 省市開展交通運輸業和部分現代服務業營業稅改征增值稅試點的通知》，公司于2012 年9 月1 日起，技術服務相關業務改為繳納增值稅，稅率為6%;符合條件的相關業務收入享受免征增值稅的稅收優惠。2010 年9 月，公司被認定為高新技術企業，2013 年11 月，公司重新被認定為高新技術企業，有效期三年，自2010 年起，公司在有效期內適用15%的高新技術企業所得稅優惠稅率。

　　稅收優惠政策變化引致的風險

　　2011-2013 年度，公司享受的相關稅收優惠及政府補助合計分別為1，526.46 萬元、1，608.26 萬元和1，979.02 萬元，占同期公司利潤總額的比重分別是33.33%、31.02%和36.58%，其中稅收優惠分別為1，526.46 萬元、1，578.26 萬元、1，839.49 萬元，占比分別為33.33%、30.44%和34.00%。2013 年收優惠及政府補助合計占比有所上升的主要原因是本年度收到上市補貼款130 萬元。由于增值稅退稅比例及所得稅優惠比例具有穩定性，未來公司的稅收優惠及政府補助占利潤總額的比例將趨于穩定、不會呈現持續上升的趨勢。

　　上述稅收優惠體現了國家對高新技術企業和軟件企業的政策支持，品恩科技享受的各項稅收政策優惠有望保持延續和穩定，但如果國家調整相關政策，稅收優惠政策到期后國家不再出臺新的優惠政策，或公司無法繼續享受相關的優惠政策，則將對本公司的業績產生不利影響。