按證券業協會規定，機構參與網下打新必須出具一份詢價報告。因此，研究員會專門撰寫一份新股定價報告分析，介紹公司基本面、同行業公司對比以及資產負債表、利潤表等盈利預測模型。

　　但在具體操作時，他們根本不看這些冗長的材料介紹和盈利預測模型。“我們只看一個數字，就是研究員算出來的發行價。”李勇透露，算出發行價后，投資助理會詢問分管固定收益的投資經理，最大融資量是多少，然后再算出新股申購數量。

　　對李勇而言，打新已變成一項“程序化交易”的工作，不用研究公司基本面，只要算出價格，然后再看能打多少，報一個價格和數量就行。

　　這正是當前機構網下詢價的普遍狀態。

　　“現在的游戲規則就是定價發行。”一位合資基金公司的基金經理認為，在此環境下，如果機構研究公司基本面，對打新反而會起到反作用。

　　這同樣來自6月的經驗教訓。彼時，他們計算出新股價格后，提交給投資總監審核。這位總監在研究員算出來的價格基礎上“加了1分錢”，結果導致公司報價集體被剔除。

　　另外一家大型基金公司也有類似案例。

　　“研究員算了天華超凈的發行參考價是8.49-8.50元，但基金經理認為公司基本面比較一般，沒必要報這么高，給出的報價低于8元，結果新股入圍價就是8.47元。”一位基金公司的基金經理總結，最關鍵因素是精準計算發行價，而非研究公司到底值多少錢。

　　“如果按照基本面來研究新股價格，絕對是失效的。”一位保險公司負責人直言不諱地表示，目前新股發行價并非市場化結果，其最終值多少錢，將由二級市場流通以后才能看到。