這種做法的判斷依據來源于6月份上市新股的表現。

　　彼時上市的10只新股中，飛天誠信(300386.SZ)發行市盈率僅16.7倍，而同業公司靜態市盈率超過50倍。僅從估值角度判斷，其上市后漲幅將達3倍。實際上，飛天誠信最高漲幅3.39倍，在首批新股中漲幅最大。

　　北京一位保險公司分管投資的副總經理介紹，他們選擇新股標的的思路就是挑選上市漲幅較大的品種。具體標準是盤子小，發行價較低，與同業上市公司估值差異較大。

　　根據這套打新邏輯，機構挑選出的標的主要集中在環保、醫療、計算機等新興產業，上市板塊是在創業板。

　　代表性的案例如臺城制藥，其發行價14元，對應2013年市盈率17.50倍。而醫藥制造業近一個月平均靜態市盈率為34.48倍。

　　天華超凈發行價8.47元，對應2013年市盈率是18.29倍，而計算機和其他電子設備制造業近一個月平均靜態市盈率則有41.88倍。

　　與此相比，屬傳統行業的長白山發行市盈率20.25倍，同業近一個月靜態平均市盈率僅18.32倍。為此，機構判斷其上市后空間較小。

　　還有些機構選擇打新品種的依據是能否精準計算發行價。

　　“12只新股中2只有老股轉讓，沒法精確算出發行價，就放棄了。”一位上市券商資管部總經理表示，只要不涉及老股轉讓，就能算出發行價，入圍概率較高。

　　程序化交易

　　機構參與網下詢價的意義是給新股定價，但在當前環境下，機構詢價已成為一項程序化交易的行為。

　　“打新不用看基本面，只要根據發行股數、募集資金算出發行價就可以了。”一家保險公司的投資經理李勇(化名)告訴21世紀經濟報道記者，現在打新是由研究員和交易部負責，投資經理已經完全不管這一塊。

　　這與6月份的新股詢價有非常大的反差。

　　彼時的做法是研究員計算發行價，投資經理會親自翻閱招股說明書，研究新股基本面，再討論新股報價策略，在參考價基礎上壓低一兩分錢報價，以提高入圍概率。

　　但6月實踐后，他們發現，“新股報價就是算出來的，跟公司成長性沒關系。”于是，他們改變了打新的做法和操作流程。