隨著年末、月末、季末“三點(diǎn)一線”時間窗口的臨近，市場資金緊張的情緒又開始蔓延。而且，與往年相比，今年還增加了股市打新資金凍結(jié)近2萬億元、人民幣貶值造成資金外流等不可比因素。如此一來，資金緊張的矛盾也就更加尖銳了。不僅造成市場拆借利率持續(xù)上行，而且企業(yè)的融資成本更是快速上升，無論是銀行放給企業(yè)的貸款還是地下金融組織提供給企業(yè)的資金，利率都要比過去有一定幅度的上漲。于是，有關(guān)是否會降低存款準(zhǔn)備金率(降準(zhǔn))的議論也就多了起來。

　　很多分析都認(rèn)為，降準(zhǔn)的條件已經(jīng)具備，降準(zhǔn)的時間窗口也已經(jīng)到了。

　　然而，從央行[微博]的操作方式來看，似乎并沒有降準(zhǔn)的意思。按照媒體報道，央行已通過短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)向部分銀行提供了短期資金，同時，對到期的中期借貸便利(MLF)進(jìn)行了續(xù)做。這也意味著，對市場流動性的釋放，仍然采取的是公開市場操作方式，而不是降準(zhǔn)。

　　從目前市場資金緊張的狀況來看，誰也無法保證，央行不會像11月份的降息政策一樣，再次搞個突然襲擊。畢竟，公開市場操作是很難緩解市場的資金緊張情緒的。就算公開市場操作釋放的市場流動性比降準(zhǔn)多，對市場緊張情緒的化解也遠(yuǎn)比不上降準(zhǔn)。也就是說，降準(zhǔn)或許是目前緩解市場緊張情緒最有效的手段。而可能制約央行降準(zhǔn)的因素則是，如果現(xiàn)在降準(zhǔn)，將有可能對明年的貨幣政策產(chǎn)生不利影響。尤其是一季度的貨幣政策如何運(yùn)用，目前還是一個未知數(shù)。因為，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，就不可避免地需要在貨幣政策上做些調(diào)整，放松一下現(xiàn)行的貨幣政策。至少，應(yīng)當(dāng)再次出臺降息政策以及降準(zhǔn)政策。那么，現(xiàn)在就出臺降準(zhǔn)政策，就有可能影響到明年一季度貨幣政策的把控，使一季度的貨幣政策很難運(yùn)用。

　　正因為如此，只要年末最后這十多天時間不出現(xiàn)嚴(yán)重的資金緊張矛盾，只要不出現(xiàn)嚴(yán)重的“錢荒”，央行都會采取公開市場操作方式，并把規(guī)模擴(kuò)大、范圍擴(kuò)大，以緩解市場資金緊張的矛盾。因為，打新凍結(jié)的資金畢竟時間有限，人民幣貶值也只可能是短期的。只要這些因素消失了，整個市場的資金緊張矛盾還是會有所緩解的。

　　春節(jié)期間企業(yè)發(fā)放工資、福利、獎金等所需要的資金，特別是農(nóng)民工工資等，可能會成為產(chǎn)生“錢荒”的一個十分重要的方面。從總體上講，今年春節(jié)的資金緊張狀況只會比往年嚴(yán)重，那么，央行如何對待，就成了一個需要認(rèn)真研究和把控的問題。而1月份在地方政府要求“開門紅”的大背景下，如何不因為資金問題而“紅”不了，也是央行需要考慮的問題。也正是基于這樣的背景，筆者認(rèn)為，央行極有可能在1月中下旬“突然”再次降息及降低存款準(zhǔn)備金率，給市場一個非常有力的提振，給企業(yè)和投資者一個非常有效的信心拉動。因為，即便不能在一季度走出經(jīng)濟(jì)低迷，也不能再讓一季度經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行。而且，今年四季度批復(fù)了萬億以上的基礎(chǔ)設(shè)施項目，總不能光打雷、不下雨吧？總不能不對經(jīng)濟(jì)刺激產(chǎn)生任何作用與影響吧？而央行的支持，則是這些基礎(chǔ)設(shè)施項目能否更快見效最主要的方面。

　　筆者認(rèn)為，本月份突然降準(zhǔn)的可能性不是很大，而明年1月份再次降息和降準(zhǔn)的可能都存在，不排除兩項政策同時運(yùn)用。