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股票發(fā)行注冊制改革來了！

國務(wù)院總理李克強(qiáng)12月9日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，通過提請全國人大常委會授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》有關(guān)決定的草案。

這也意味著，以法律修訂為前提的股票發(fā)行注冊制將比預(yù)期提早實施。

　　一、為什么不修法就開始啟動了？

原則上，要先修訂證券法，才能實行注冊制。

也可以特例特辦，由全國人大授權(quán)國務(wù)院就可以推出。國務(wù)院常務(wù)會議12月9日通過《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整適用〈中華人民共和國證券法〉有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》。草案明確，在決定施行之日起兩年內(nèi)，授權(quán)對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票公開發(fā)行實行注冊制度。

這也是不第一次了，上海自貿(mào)區(qū)就有過先例。

2013年8月30日，十二屆全國人大常委會第四次會議30日作出決定，授權(quán)國務(wù)院在中國(上海)自由貿(mào)易試驗區(qū)暫時調(diào)整有關(guān)法律規(guī)定的行政審批。

二、為什么實施之日起兩年內(nèi)授權(quán)

市場人士表示，出于謹(jǐn)慎考慮。

上海市華榮律師事務(wù)所律師許峰說：“通過兩年內(nèi)授權(quán)這種形式做一個過渡，可以積累相關(guān)經(jīng)驗，然后通過證券法的修訂再予以體現(xiàn)。”

換句話說，2017年，證券法也出來了。注冊制到時候也就會更加完善。

三、《證券法》什么時候修完

至少2016年。

因為之前股市暴跌，《證券法》（修訂草案）二審進(jìn)程延后了。

全國人大常委、財經(jīng)委副主任委員吳曉靈9月份說，《證券法》（修訂草案）的二審最快也要12月，后面的三審以及出臺只能等明年看了。

四、注冊制什么時候落地

肯定比《證券法》要快（這是廢話）。

按照程序來說，等全國人大常委會開會做出決定，然后證監(jiān)會再出臺相關(guān)細(xì)則就行。

總而言之，推出時間將大大縮短。

五、注冊制有什么好處

最大的好處是不要證監(jiān)會批了，審核權(quán)下發(fā)交易所；企業(yè)上市門檻降低，不要盈利指標(biāo)了；最后是加強(qiáng)信披和事中、事后監(jiān)管。

六、新股發(fā)行還要不要審

還是要的。

上海證券交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀說，新股發(fā)行還是要審，只不過審核的過程更加透明、更加具有前瞻性、更加專業(yè)化。

像以前那種沒盈利，但前途一片大好的的新興產(chǎn)業(yè)公司無法上市，通過注冊制就有了希望。

七、造假上市怎么辦

注冊制實施后，證監(jiān)會就回歸監(jiān)管定位。

欺詐發(fā)行和信息披露虛假，會責(zé)令回購股份、責(zé)令先行賠付等方式，使投資者所受經(jīng)濟(jì)損失獲得及時補(bǔ)償。

對涉嫌犯罪的違法行為堅決移送公安機(jī)關(guān)，追究刑事責(zé)任，實施刑罰制裁。

還會推動建立適應(yīng)注冊制改革要求的民事賠償制度。

特別重要的是，要嚴(yán)格實施上市公司退市制度，對欺詐發(fā)行和重大違法的上市公司實施強(qiáng)制退市，堅決清除出市場。

八、新股發(fā)行數(shù)量、價格還會控制嗎

初期可能會。

胡汝銀認(rèn)為，在注冊制實施初期，發(fā)行節(jié)奏，發(fā)行價格，不會一下子放開：“會有一些過渡措施。”

證監(jiān)會也強(qiáng)調(diào)，注冊制改革是一個循序漸進(jìn)的過程，不會一步到位，對新股發(fā)行節(jié)奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規(guī)模擴(kuò)容。

九、存量新股怎么辦？

照常排隊審核，不要想彎道插隊。

證監(jiān)會不會因為注冊制停止新股發(fā)行受理工作，排隊待審的企業(yè)順序也不會改變。

十、為什么要推注冊制

因為“供給失衡”。

很多專家認(rèn)為，A股市場暴漲暴跌的原因就是上市的股票不夠多，大家炒新、炒短、炒差現(xiàn)象非常嚴(yán)重，而推出注冊制以后，股票數(shù)量會跟上，那么那些垃圾股就沒有了價值，市場會變得很健康。

用胡汝銀的話來說，現(xiàn)在資本市場有很多問題，都是因為供求失衡造成的，所以注冊制改革真正到位，會合理地改變資本市場的生態(tài)。

十一、A股市場怎么辦

說說短線。

空方的觀點是：實行注冊制后，A股的供應(yīng)量會增加，沖擊現(xiàn)在的估值體系，特別是小票，對市場會形成沖擊。

多方的觀點是：注冊制實行后，更多有潛在價值的新股會上市，市場又有新的投資標(biāo)的，在不斷炒作下，A股會漲得很好。

不過，一個根本的結(jié)論是，對于A股市場，注冊制長期是一項利好。有利于培育和形成市場自我約束機(jī)制，有利于發(fā)揮市場配置資源的決定性作用，有利于提高資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的效率，有利于實現(xiàn)投融資功能平衡協(xié)調(diào)和資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。