在中國央行順勢加量逆回購的呵護下,A股IPO重啟后的首輪申購高峰本周安然度過。業(yè)內人士認為,公開市場單周凈投放500億元人民幣,明確央行維穩(wěn)姿態(tài);盡管年末將至,但市場對流動性預期仍顯樂觀。
他們并稱,從近期數(shù)據(jù)來看,中國經濟下行風險仍大,貨幣環(huán)境還將需維持寬松,年末央行亦將滾動逆回購操作以避免資金價格波動;在美聯(lián)儲議息決議公布、年末中央經濟工作會議之前,央行料維持平穩(wěn)操作,短期內降準、降息概率不大。
“逆回購加量500億比較正常,并沒有表明央行有加大寬松的政策傾向,傳遞信號還是比較穩(wěn)健的,”九州證券全球首席經濟學家鄧海清說。
他指出,12月正逢IPO重啟+年末效應,在貨幣政策價格調控、利率走廊框架之下,為避免市場利率波動大幅偏離央行逆回購利率基準,央行進行一些防范是非常有必要的。
他并提及,央行采取利率走廊管理之后,七天回購利率波幅已明顯縮窄,季末效應下降,預計今年年末亦不例外。
央行公開市場周二和周四分別進行了500億和300億元的七天期逆回購操作,利率繼續(xù)持穩(wěn)于2.25%。據(jù)路透統(tǒng)計,公開市場本周共有300億元逆回購到期,其中周二到期100億元,周四到期200億元;央票則最早要到2016年7月才開始有到期。
此外,中國央行周二公布,11月對11家金融機構開展中期借貸便利(MLF)操作共1,003億元,期限六個月,利率3.25%;當月并開展常備借貸便利(SLF)操作0.5億元,期限為隔夜,利率2.75%。
“平穩(wěn)過渡了,”上海一券商交易員評價道,周初以來資金價格總體走穩(wěn),供需亦均衡,僅IPO申購高峰期間,質押信用債融資略感壓力;央行逆回購加量規(guī)模不大,但有效提振市場信心。
本輪IPO重啟后的首批10只新股集中于本周一至周三網上申購,資金打新熱情仍然高漲。據(jù)統(tǒng)計,目前已公布結果的九只新股(包括周二八只、周一一只)網上、網下合計凍結資金近2萬億元。
華南一券商分析師亦認為,逆回購放量配合IPO重啟,在市場預期之內。通過央行近期小量逆回購的滾動操作指引,貨幣市場利率還將維持平穩(wěn),“12月預計利率波動不會很大,如果七天回購利率上到2.35%、2.40%一線,央行應該也會加大一下逆回購的力度?!?/P>
中國銀行(行情601988,買入)間市場七天期質押式回購加權平均利率周四最新報2.2944%,較上日2.3350%跌逾4個基點。
年末央行料繼續(xù)平穩(wěn)操作
近期公布的11月PMI數(shù)據(jù)均低迷,彰顯年末經濟下行壓力不減。業(yè)內人士認為,財政政策短期將在穩(wěn)增長中起到主要作用;而在12月中美聯(lián)儲議息會議、中央工作經濟會議之前,貨幣政策料以平穩(wěn)操作為主。
上述華南分析師認為,中國年內降息空間不大,而降準則需觀察外匯占款增量下滑的情況,概率也不是太高。年末最后一個月,穩(wěn)增長仍依賴財政發(fā)力,貨幣政策空間相對不大,“四季度的GDP也應該比較確定了,目前的布局都是為明年的考慮?!?/P>
鄧海清亦指出,年末中央經濟工作會議定基調沒有出來之前,貨幣政策保持平穩(wěn)??紤]到人民幣剛剛加入SDR(特別提款權),如果經濟沒有出現(xiàn)明顯惡化,央行動用降準降息等工具的可能性比較小。
“對央行而言,能持續(xù)穩(wěn)住利率就不錯了,畢竟明年地方債置換還是有不小的壓力,”他說。
中金公司宏觀研究團隊則認為,11月制造業(yè)PMI在跌破50%后持續(xù)探底表明寬松政策亟需加碼,尤其是在財政方面。PMI指數(shù)表明臨近年底,經濟活動趨弱,12月貨幣政策或將有進一步寬松的空間,特別是美聯(lián)儲作出加息決議以后。
受內外需不振、北方地區(qū)天氣寒冷進入工業(yè)淡季等影響,中國11月官方制造業(yè)PMI跌至逾三年低點,尤其就業(yè)指數(shù)連月持續(xù)下滑反映經濟增長低迷的現(xiàn)實。為了穩(wěn)增長也即是保就業(yè),預計政府將相機抉擇調整政策力度,并加大供給側改革。
在暫停近兩個月后,央行于2015年1月22日恢復公開市場操作,不過方向由正轉為逆。除春節(jié)長假前一天停做一次外,逆回購操作一直持續(xù)到4月16日,而之后央行年內第二度降準,逆回購再次暫停;此后在6月25日,央行為穩(wěn)定半年末的短期流動性,再度重啟逆回購。
除SLO(短期流動性調節(jié)工具)、常備借貸便利(SLF)外,中國央行在2014年三季度還創(chuàng)設并開展了中期借貸便利(MLF)操作,操作對象包括國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、較大規(guī)模的城市商業(yè)銀行和農村商業(yè)銀行等。
此 外,去年4月央行創(chuàng)設抵押補充貸款(PSL),根據(jù)棚改貸款進度,去年和今年前11個月分別提供PSL資金3,831億元和6,980.89億元,并將 PSL利率漸次由4.50%下調至目前的2.75%,10月央行并將PSL的對象在此前國開行基礎上新增農發(fā)行和進出口銀行,主要用于支持三家政策性銀行 發(fā)放棚改貸款等。