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超級(jí)周來(lái)襲：對(duì)人民幣和中國(guó)有歷史意義的一天來(lái)臨

今天將迎來(lái)對(duì)人民幣國(guó)際化相當(dāng)有意義的一天，屆時(shí)，人民幣是否被納入國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，將揭曉答案。

人民幣能否順利“入籃”？“入籃”與否，對(duì)后市走勢(shì)影響如何？若成功“入籃”，后SDR時(shí)代中國(guó)金融市場(chǎng)改革將如何推進(jìn)？本文將為您一一梳理。

人民幣加入SDR似乎“板上釘釘”

事件：IMF執(zhí)行董事會(huì)將于11月30日開(kāi)會(huì)，討論是否將人民幣納入SDR籃子。

官方態(tài)度：IMF工作人員稱，人民幣符合“可自由使用”貨幣的要求，建議納入SDR。

IMF工作人員經(jīng)過(guò)評(píng)估認(rèn)為，人民幣符合“可自由使用”貨幣的要求，因此，工作人員建議執(zhí)董會(huì)認(rèn)定人民幣可自由使用，并將其作為除英鎊、歐元、日元和美元之外的第五種貨幣納入特別提款權(quán)籃子。工作人員還認(rèn)為，對(duì)于工作人員今年 7 月向執(zhí)董會(huì)提交的初步分析中指出的所有懸而未決的操作性問(wèn)題，中國(guó)當(dāng)局也均已解決。IMF總裁拉加德支持工作人員的分析和建議。

綜合上述官方表態(tài)及媒體報(bào)道來(lái)看，人民幣納入SDR似乎板上釘釘。但在人民幣SDR權(quán)重方面，媒體稱或低于此前預(yù)期的14~16%。

德國(guó)商報(bào)：IMF絕大多數(shù)股東將投票支持人民幣“入籃”

德國(guó)商報(bào)援引消息人士稱，IMF絕大多數(shù)股東將在11月30日投票支持人民幣納入SDR貨幣籃子。“就算是在IMF投票權(quán)最大的美國(guó)也會(huì)投贊成票。”

路透：IMF有望宣布把人民幣納入SDR 但權(quán)重或低于預(yù)期的14~16%

路透援引知情人士稱，本月晚些時(shí)候，IMF有望宣布把人民幣納入到IMF的SDR貨幣籃子。然而，人民幣在SDR中的權(quán)重可能低于此前外界預(yù)計(jì)的14~16%。IMF官員們考慮調(diào)整各類貨幣權(quán)重的計(jì)算方法，降低出口量這個(gè)指標(biāo)的重要性。

一位知悉IMF討論過(guò)程的官員稱，14%~16%的比重太高了。另一位看到IMF報(bào)告的某亞洲高級(jí)官員稱，權(quán)重勉強(qiáng)能達(dá)到兩位數(shù)。

前IMF官員：人民幣納入SDR預(yù)測(cè)權(quán)重13.8%

前IMF特別提款權(quán)部主管Warren Coats在接受《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》采訪時(shí)預(yù)測(cè)，人民幣權(quán)重應(yīng)為13.8%，高于英鎊和日元。

誰(shuí)更了解央媽的心：人民幣SDR評(píng)估過(guò)后，人民幣會(huì)再度貶值嗎？

以美銀美林為代表的華爾街投行認(rèn)為，人民幣在SDR評(píng)估后，將再次開(kāi)啟貶值之旅：

美銀美林：人民幣明年破7

美銀美林全球利率與貨幣研究主管DaVid Woo稱，在IMF就人民幣特別提款權(quán)做出決定、以及美國(guó)12月升息后，人民幣可能遭遇“完美風(fēng)暴”，主要原因在于政府沒(méi)有太大動(dòng)力再去支撐人民幣匯率。“在SDR投票結(jié)束后，不管結(jié)果如何，中國(guó)旨在保持人民幣強(qiáng)勁走勢(shì)的動(dòng)力就會(huì)減弱。”

美銀美林將買(mǎi)入六個(gè)月遠(yuǎn)期美元/離岸人民幣作為2016年的“頂尖交易”，該行認(rèn)為明年年底人民幣/美元將升至7.00，較目前水平還要跌9%。

但反對(duì)方則認(rèn)為，加入SDR后，人民幣匯率仍將保持穩(wěn)定：

興業(yè)王涵：加入SDR后就可以空人民幣？別開(kāi)玩笑了！

興業(yè)王涵認(rèn)為，人民幣國(guó)際化還有很長(zhǎng)的路要走，央行仍有必要穩(wěn)定人民幣匯率來(lái)提升“走出去”大戰(zhàn)略的投資收益，以及人民幣資產(chǎn)對(duì)于外資的吸引力。同時(shí)從對(duì)手方和籌碼角度來(lái)看，央行也有能力維持匯率的穩(wěn)定。

加入SDR=人民幣貶值？ 高盛不這么看

高盛高華首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇稱，不同意有關(guān)加入SDR后人民幣就會(huì)貶值的說(shuō)法，預(yù)計(jì)人民幣匯率在年底前保持穩(wěn)定。明年人民幣有非常小幅的貶值，前提是美元有效匯率走強(qiáng)。

官方也認(rèn)同人民幣不會(huì)貶值的看法。央行副行長(zhǎng)易綱本月稍早指出，人民幣被納入SDR后，將在一個(gè)合理、均衡水平維持穩(wěn)定。

后SDR時(shí)代，金融改革是否加速推進(jìn)？

對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，將人民幣納入SDR具有重要象征和政治意義。

在LomBArd Street Research首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究部主管Diana Choyleva看來(lái)，如果人民幣被納入IMF儲(chǔ)備貨幣，這將標(biāo)志中中國(guó)開(kāi)始全面融入全球金融市場(chǎng)。這和2001年中國(guó)加入WTO一樣，人民幣納入SDR將讓中國(guó)打開(kāi)資本賬戶，并由市場(chǎng)決定利率和匯率，這將給全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)變革。

但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，人民幣加入SDR不應(yīng)成為資本項(xiàng)目開(kāi)放的催化劑。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副研究員鄭聯(lián)盛本月稍早指出：

相關(guān)經(jīng)濟(jì)體的資本項(xiàng)目開(kāi)放主要以經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的金融發(fā)展和內(nèi)外協(xié)調(diào)為基礎(chǔ)，成為SDR貨幣籃子與否與資本項(xiàng)目開(kāi)放沒(méi)有直接的關(guān)聯(lián)性。

資本項(xiàng)目自由化對(duì)于中國(guó)這類大型經(jīng)濟(jì)體而言，是全面改革開(kāi)放和完善金融體系應(yīng)該堅(jiān)持的路徑。但是，資本項(xiàng)目開(kāi)放與國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定、內(nèi)外經(jīng)濟(jì)統(tǒng)籌和金融安全等緊密相關(guān)，需要考慮國(guó)內(nèi)金融發(fā)展的現(xiàn)實(shí)和金融穩(wěn)定的內(nèi)在需求，應(yīng)該堅(jiān)持循序漸進(jìn)、內(nèi)外統(tǒng)籌、掌控節(jié)奏、把握風(fēng)險(xiǎn)等原則，穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目開(kāi)放，堅(jiān)決守住不發(fā)生區(qū)域性和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，確保金融穩(wěn)定與金融安全。

此外，加入SDR只是第一步，人民幣真正成為儲(chǔ)備貨幣還前路漫漫：

宏觀經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)CApital Economics：將人民幣納入SDR不會(huì)直接增加市場(chǎng)對(duì)人民幣資產(chǎn)的需求，IMF對(duì)人民幣作為儲(chǔ)備資產(chǎn)的背書(shū)也不太可能改變資產(chǎn)管理經(jīng)理的投資決定。

決定各國(guó)央行是否有意愿考慮將一種貨幣當(dāng)成儲(chǔ)備資產(chǎn)的因素在于，他們是否有信心在需要的任何時(shí)候，都能將這種資產(chǎn)向具有足夠深度且流動(dòng)性良好的市場(chǎng)賣(mài)出。人民幣納入SDR意味著IMF承認(rèn)人民幣和中國(guó)金融市場(chǎng)滿足這個(gè)條件，但是各國(guó)央行也有各自的判斷。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》評(píng)論：人民幣加入SDR并不能保證儲(chǔ)備資產(chǎn)管理者會(huì)用它來(lái)保護(hù)自身資產(chǎn)，儲(chǔ)備地位還需要繼續(xù)爭(zhēng)取。

中國(guó)加入SDR體系并不意味著國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位就會(huì)從美元變成人民幣，只不過(guò)是為整個(gè)體系提供補(bǔ)充儲(chǔ)備資產(chǎn)的負(fù)擔(dān)從成熟經(jīng)濟(jì)體向新興經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)移。這讓中國(guó)承擔(dān)起管理未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的部分責(zé)任，而不是繼續(xù)享受這一風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移體系帶來(lái)的益處。