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約4530億美元符合購買項目條件的債券收益率已跌破-0.3％，荷蘭合作銀行稱歐洲央行可能不得不放棄存款利率作為最低線。

即便下周下調存款利率，歐洲央行依然可能落后于市場一步。

若作為債券購買項目最低線的存款利率從-0.2％下調10個基點，可供歐洲央行刺激項目購買的債券一下子將增加3730億美元。不過，歷史經驗表明這些債券可能很快蒸發。

歐洲央行已經對這個舉措的潛在影響有了初步了解。彭博歐元區主權債券指數顯示，自歐洲央行上次會議以來，約4530億美元從到期日上看符合購買項目條件的債券的收益率跌破了-0.3％。

歐元區主權債券指數

考慮到歐洲央行政策措施的效力面臨風險，該行有可能陷入一個惡性循環：為了釋放出更多可供購買的債券而被迫下調存款利率，結果債券投資者把債券收益率壓得更低。

“進一步下調存款利率增加可供購買債券規模的好處恐怕不會持續，”荷蘭合作銀行駐倫敦利率策略主管Richard McGuire說。“歐洲央行在這個問題上可能陷入自我追逐的怪圈，無法買入核心市場曲線短端的債券。”

McGuire說，歐洲央行放棄以存款利率作為最低線可能更有用。

歐元區債券收益率本周全線創下新低，即便是2020年到期的債券收益率如今也低于存款利率。對歐洲央行為了防止低通脹持續時間過長，而在下個月延長刺激項目時間的猜測加劇，為該地區的債券提供了支撐。

彭博匯總的期貨數據顯示，市場已經完全計入了歐洲央行把歐元區存款利率下調10個基點的預期。包括荷蘭合作銀行和德國中央合作銀行在內的部分銀行甚至預計更大幅度的降息。歐洲央行還可能延長或擴大當前的定量寬松項目。