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更讓投資者擔心的是，止不住的虧損會帶來連鎖反應嗎？

文|文暉

作為全世界最大的銀行之一，在數輪金融危機中安然度過的、曾經被看作是金融穩健的典范的德意志銀行虧損了。近日，德意志銀行宣布三季度將出現62億歐元(約合70億美元)的虧損，大幅減記是虧損的主要原因。

公開資料顯示，德意志銀行是德國最大的銀行和世界上最主要的金融機構之一，總部設在美因河畔的法蘭克福，其股份在德國所有交易所進行買賣，并在巴黎、維也納、日內瓦、巴斯萊、阿姆斯特丹、倫敦、盧森堡、安特衛普和布魯塞爾等地掛牌上市。

不過近些年來，在盈利能力、股價、資本充足率等方面，德意志銀行都落后于同行。

虧損了就要補窟窿，股份該賣得賣、分紅該減得減、當頭兒的該換就得換，問題是，止的住嗎？更讓投資者擔心的是，止不住的虧損會帶來連鎖反應嗎？

虧損“大發了”

德意志銀行此次的巨額虧損或與該公司的投行業務下滑相關。

在德國，銀行是混業經營，涉及三個板塊：傳統銀行業務、保險，以及投行業務。傳統銀行及保險業務不大可能出現大額虧損。因此，極有可能是因為伴隨著全球主要經濟體下滑，德意志銀行的投行業務隨之下滑。

此外，德國是希臘債務的主要債主，雖然希臘局勢目前稍有緩和，但違約的風險依然存在，隨時令德國和德意志銀行保持高度警惕。

當然，在風險敞口方面，德意志銀行的傳統的零售銀行業務不是其利潤中心，為了保持利潤，德意志銀行被迫進入風險較高的資產類別。

2007年以來，德意志銀行的股價已經由每股125美元跌至不到30美元，市值縮水超過1000億美元。股價是市場的答案，在全球經濟復蘇的時刻，德意志銀行似乎并不“開心”。其實，從今年開始，關于德意志銀行是否會成為“第二個雷曼”的質疑就不斷涌現。

10月7日，德銀發布公告，預計第三季度該行稅后將出現62億歐元(約合70億美元)的虧損。

該行公告稱，由商譽減值和無形資產減值帶來的損失將達約58億歐元，其主要原因是對資本監管要求的提高，導致其投行部門的估值下降。

德意志銀行聲明預估，計劃中80億美元的總支出將徹底吞噬德銀當季利潤，造成67億美元虧損。德銀還表示，計劃削減或暫停2015年的派息。而在過去6年里，德意志銀行給普通股的分紅為0.75美元/股。同時，德意志銀行調低了旗下德國郵政銀行部門的估值，從而降低了剝離該部門將獲得的預期收入。

就在過去的15個月里，德意志銀行其實已經攤上各種麻煩。

此次三季度巨額虧損也就不那么令人感到意外了，早在去年4月，德意志銀行曾被迫提高一級資本15億美元，以支持它的資本結構。1個月后，流動性問題繼續困擾該行，于是德意志銀行宣布了80億歐元的股票銷售計劃，折扣高達30%。

此前的4月，德意志銀行在美國和英國監管當局關于其LIBOR操縱的聯合指控中認罪，該行開始背負起一筆21億美元的巨額負債，“債主”是美國司法部。5月，德意志銀行的聯席首席執行官安舒·詹被董事會賦予的新權力能夠支配巨大數額的資金。

6月5日，希臘沒能按時支付IMF[微博]本息，該國的債務違約風險非常嚴重，這對德意志銀行有很大的影響。2天后，德意志銀行的兩位CEO宣布離職。

更為糟糕的是，6月9日，標準普爾降低德意志銀行評級至BBB +，距離“垃圾”級只有三個缺口，而最新的BBB +級甚至低于雷曼兄弟崩潰前的評級。

趕人賣資產

德意志銀行已經考慮減少甚至取消2015財年普通股的分紅。

此前，有消息稱德銀計劃裁員約2.3萬人，占全公司崗位近四分之一，主要通過削減科技領域的崗位和分拆其郵政銀行實現。這一員工削減計劃實施后，德銀的全職崗位將會在7.5萬個左右。

6月，德意志銀行宣布原聯席首席執行官賈因和菲辰將辭職，新任首席執行官為銀行監事會成員、曾在競爭對手瑞銀任過首席財務官的克萊恩。

顯然，這是“斷臂之舉”，也是迎合投資者的需要。德意志銀行的領導層換血，但董事會仍打算沿用之前已經失敗的基本戰略，鞏固甚至加碼投資銀行業務，該業務是德意志銀行的主要支柱，也是克萊恩最擅長的領域。

而在投資銀行業務中，德意志銀行重點投資的是一個早已跟不上現代化腳步的領域：固定收益交易。在過去5年里全球固定收益市場一直相對平靜，迫使銀行大幅縮減待售債券的庫存。在當前的價格水平下，大多數客戶并不急于出售自己手頭的債券、買入新債券，因此成交量依舊偏低。

在2008年后重建的金融秩序中，大多數大型銀行都經歷了類似的陣痛。但是，假如德意志銀行基礎運營業務業績良好，賈因和菲辰也不至于如此狼狽地宣布辭職。

現在的情況是，德意志銀行基礎業務表現不佳，大大低于預期。今年第二季度，德意志銀行僅實現7.96億歐元的盈利，已經讓市場感到失望。如今，三季度出現巨虧也許并非偶然，讓市場對于德意志銀行的前景更加憂心忡忡。

為了渡過難關，德銀為其持有的華夏銀行股份進行減記，并預示可能減持這部分價值約35億美元的股份，稱“這部分股權已經不再被認為有戰略意義”。

此外，德銀還將額外撥備大約12億歐元的司法準備金。據外媒報道，德意志銀行正在出售一個超過2500億美元的信用違約掉期(CDS)交易資產組合，摩根大通是幾家參與談判的銀行之一。

德意志銀行去年表示，將退出與單個發行人相關的CDS交易。據悉，德意志銀行與花旗集團達成了一個類似協議，向后者出售接近2500億美元的單個發行人相關CDS資產組合。