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美贊臣這家百年奶粉企業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)再次易主的消息，近期成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。最新消息顯示，新希望集團(tuán)旗下投資平臺(tái)草根知本參與了美贊臣大中華區(qū)業(yè)務(wù)的競(jìng)購。而據(jù)此前外媒報(bào)道稱，競(jìng)購者還包括國(guó)內(nèi)乳制品企業(yè)伊利、君樂寶以及貝恩資本、凱雷投資集團(tuán)和KKR在內(nèi)的私募股權(quán)公司。

利潔時(shí)2017年斥巨資收購美贊臣，曾被認(rèn)為可以實(shí)現(xiàn)資源整合、區(qū)域互補(bǔ)，但僅僅時(shí)隔四年，雙方便走到了分手境地，背后緣由何在?被利潔時(shí)“拋棄”的美贊臣，如今又迎來多家競(jìng)購方，誰又將成為下一個(gè)接盤者?而針對(duì)業(yè)界各種熱議，美贊臣中國(guó)回應(yīng)稱，“不評(píng)論市場(chǎng)消息，如有官方消息會(huì)及時(shí)通報(bào)”。

南方日?qǐng)?bào)記者 趙兵輝

市場(chǎng)頻傳美贊臣出售消息

1905年創(chuàng)立于美國(guó)的美贊臣，是全球排名前列的嬰幼兒奶粉制造商。根據(jù)利潔時(shí)此前披露的數(shù)據(jù)，2016年美贊臣的銷售額為37.43億美元，其中50%來自亞洲。事實(shí)上，利潔時(shí)2017年毅然選擇巨資收購美贊臣，正是看中其在中國(guó)的未來市場(chǎng)潛力。

2017年2月，利潔時(shí)宣布以總價(jià)179億美元收購美贊臣，這也是利潔時(shí)歷史上最大一筆收購。利潔時(shí)在中國(guó)市場(chǎng)最具名氣的品牌是杜蕾斯，還有滴露、巧手等衛(wèi)生護(hù)理品牌。對(duì)利潔時(shí)而言，收購美贊臣，一方面可以直接切入專業(yè)化程度較強(qiáng)、利潤(rùn)水平相對(duì)較高的孕嬰食品產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，另一方面可以重塑在亞太新興市場(chǎng)發(fā)展地位，加快在亞太地區(qū)產(chǎn)業(yè)布局。

利潔時(shí)收購美贊臣后的第一年，其營(yíng)收完成了3%的目標(biāo)增長(zhǎng)上限，彼時(shí)業(yè)界認(rèn)為利潔時(shí)和美贊臣的協(xié)同效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)。然而，好景不長(zhǎng)，在2019年利潔時(shí)的三季度業(yè)績(jī)會(huì)議上，利潔時(shí)的首席財(cái)務(wù)官表示：“長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，中國(guó)的奶粉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)劇烈，而且由于人口出生率的下降，利潔時(shí)預(yù)計(jì)中國(guó)奶粉市場(chǎng)的增長(zhǎng)將放緩。”

“最近幾年美贊臣增長(zhǎng)放緩，中國(guó)嬰幼兒出生率也一直在下降，嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)對(duì)于利潔時(shí)來說成了一個(gè)包袱。”高級(jí)乳業(yè)分析師宋亮表示，利潔時(shí)當(dāng)年收購美贊臣是為了在中國(guó)母嬰市場(chǎng)，尤其是嬰幼兒奶粉板塊發(fā)力。但隨著出生率下降，美贊臣業(yè)績(jī)下滑明顯，利潔時(shí)也對(duì)外資奶粉在中國(guó)的發(fā)展前景不再持樂觀態(tài)度，于是趁機(jī)將其出售。

有業(yè)內(nèi)人士指出，目前中國(guó)嬰幼兒奶粉的增長(zhǎng)點(diǎn)在三四線下沉市場(chǎng)，而美贊臣等外資品牌一直缺少在這類市場(chǎng)的開拓能力，這是其近幾年逐漸被國(guó)產(chǎn)品牌超車的一大原因。事實(shí)上，在利潔時(shí)收購前的幾年，美贊臣營(yíng)收一直保持在50億—60億元，2015年凈利同比下滑9%，2016年凈利潤(rùn)下滑幅度進(jìn)一步擴(kuò)大至16.6%。

美贊臣在中國(guó)市場(chǎng)業(yè)績(jī)的不給力，以及對(duì)未來市場(chǎng)的不看好，被認(rèn)為是利潔時(shí)決定放棄美贊臣的重要原因。今年初，美贊臣被出售初露端倪。利潔時(shí)集團(tuán)在2020年財(cái)報(bào)中提到“將對(duì)大中華區(qū)嬰兒配方奶粉業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略評(píng)估”。對(duì)此，市場(chǎng)普遍猜測(cè)美贊臣要被賣了。

此外，還有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，利潔時(shí)對(duì)美贊臣的收購和出售都是資本逐利的邏輯，這也使得利潔時(shí)在手握美贊臣4年后就有了出售的決定。“利潔時(shí)與美贊臣的經(jīng)營(yíng)邏輯也有出入，美贊臣最擅長(zhǎng)的部分是研發(fā)，可是研發(fā)需要長(zhǎng)期的高資金的投入，然而并不是所有人都舍得長(zhǎng)期投入。”一位接近美贊臣的人士對(duì)媒體如是說。

誰將是下一個(gè)接盤者?

據(jù)知情人士透露，利潔時(shí)目標(biāo)是以20億美元(約合人民幣128.62億元)價(jià)格出售大中華區(qū)嬰兒配方奶粉業(yè)務(wù)。目前，伊利、新希望遞交了初步報(bào)價(jià)，君樂寶的投資方紅杉資本也提出了要約，貝恩資本、凱雷投資集團(tuán)和KKR在內(nèi)的私募股權(quán)公司也參與了競(jìng)購。

而對(duì)于利潔時(shí)出售美贊臣大中華區(qū)嬰兒配方奶粉業(yè)務(wù)的做法，宋亮并不看好。在他看來，盡管中國(guó)新生兒人口出生數(shù)下滑、國(guó)產(chǎn)品牌崛起，但其實(shí)從全球范圍看，中國(guó)市場(chǎng)未來的需求仍然巨大，嬰兒奶粉還可以拉動(dòng)相關(guān)嬰兒、兒童產(chǎn)品的需求，市場(chǎng)有想象空間。更為關(guān)鍵的是，嬰兒奶粉畢竟是高毛利產(chǎn)品，利潔時(shí)選擇出售并不明智。

被利潔時(shí)“拋棄”的美贊臣，因其科研成果和品牌價(jià)值被不少中國(guó)乳企青睞。“伊利和君樂寶都希望在高端奶粉市場(chǎng)進(jìn)行布局，并購美贊臣可以實(shí)現(xiàn)彎道超車。”業(yè)內(nèi)人士表示，通過收購美贊臣在華業(yè)務(wù)，將有助于伊利獲得一個(gè)國(guó)際性品牌，并加強(qiáng)高端奶粉業(yè)務(wù);未來5年內(nèi)君樂寶奶粉目標(biāo)是成為“全球嬰幼兒奶粉領(lǐng)先品牌”，如果君樂寶能“喝下”美贊臣在華業(yè)務(wù)，顯然有助于該公司的品牌高端化以及加快其“全球領(lǐng)先”的進(jìn)程。

而新希望目前沒有奶粉業(yè)務(wù)，如果收購美贊臣，則能填補(bǔ)這一業(yè)務(wù)的空白。5月20日，新乳業(yè)董事長(zhǎng)席剛在股東大會(huì)上透露，新希望集團(tuán)旗下投資平臺(tái)草根知本參與了美贊臣大中華區(qū)業(yè)務(wù)的競(jìng)購。不過，席剛表示，由于標(biāo)的規(guī)模較大，結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，結(jié)果怎樣還無法預(yù)料。

據(jù)了解，除了國(guó)內(nèi)乳品企業(yè)，對(duì)美贊臣大中華區(qū)業(yè)務(wù)表達(dá)出濃厚興趣的貝恩資本和KKR，二者在全球范圍內(nèi)對(duì)消費(fèi)品都有著廣泛興趣。凱雷和復(fù)星此前曾共同宣布，作為戰(zhàn)略投資者聯(lián)合注資廣東雅士利集團(tuán)。

誰來接盤美贊臣更合適?多位業(yè)內(nèi)人士表示，相比機(jī)構(gòu)投資者，國(guó)內(nèi)奶粉企業(yè)出手接盤將更有利于美贊臣的發(fā)展，不是短期逐利，而是可以通過與自身品牌的互補(bǔ)和融合，有機(jī)會(huì)把美贊臣的價(jià)值發(fā)揮出來。