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央行12日發布的金融數據顯示，4月末，廣義貨幣(M2)余額226.21萬億元，同比增長8.1%，增速分別比上月末和上年同期低1.3個和3個百分點;4月社會融資規模增量1.85萬億元，比上年同期少1.25萬億元，比2019年同期多1797億元。

多位專家認為，受去年同期高基數影響，4月末M2和社會融資同比增速回落，但平均來看繼續保持在合理水平，體現了我國貨幣政策的連續性、穩定性、可持續性。同時，信貸結構進一步優化，呈現出繼續向中長期貸款傾斜的特征，反映了金融對實體經濟的支持力度并未減弱。

多因素導致M2和社融增速回落

“高基數是導致M2增速下行的重要因素。”交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉接受人民網記者采訪時表示，而M2回落幅度超預期的原因主要是：新增人民幣存款負增幅度較大、債券投資的信用創造和去年不在一個數量級上、財政存款的抽取效應。

在民生銀行首席研究員溫彬看來，為應對新冠肺炎疫情沖擊，去年同期央行加大了市場流動性投放，使得去年同期的M2增速較高。同時，財政存款增長較快，政府債券集中發行節奏加快，且4月為繳稅大月，導致財政存款新增5777億元，分別比上月和去年同期多增10631億元和5248億元，貨幣回籠力度加大。此外，4月新增人民幣貸款1.47萬億元，比去年同期少增2293億元，信貸派生能力減弱。

“上述多重因素導致M2增速回落。”溫彬表示，不過，從市場利率的角度看，4月不論是同業拆借加權平均利率，還是質押式回購加權平均利率均較上個月持平或有所下降，說明市場流動性較為充裕，反映出M2增速與當前經濟基本面相適應，流動性環境可以滿足實體經濟的需要。

對于新增社融相比去年同期縮量的原因，唐建偉表示，一是信用收緊，4月投向實體經濟的人民幣貸款同比少增3399億元，經營貸和消費貸收緊從嚴也將拉低企業和居民短期貸款增量;二是表外融資監管加強，尤其是信托貸款和未貼現銀行承兌匯票，分別減少1328億元和2152億元;三是信用債融資規模難以與去年同期匹敵，企業債券凈融資3509億元，同比少5728億元。

我國信貸結構進一步優化

央行數據顯示，4月份人民幣貸款增加1.47萬億元，比上年同期少增2293億元，比2019年同期多增4525億元。4月末人民幣貸款余額181.88萬億元，同比增長12.3%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個和0.8個百分點。

“4月新增人民幣貸款1.47萬億元，雖然增量少于上月和去年同期，但仍超過2016年至2020年平均新增水平近3600億元，表明了貨幣政策加大對實體經濟的結構性支持力度。”溫彬表示，具體來看，企業部門中長期貸款新增6605億元，比去年同期多增1058億元，說明企業中長期資本開支需求改善，制造業、基建等投資有望加快增長;企業部門短期貸款減少2147億元，或與近期嚴查短期經營性貸款流入房地產市場有關，銀行短期貸款投放較為謹慎;居民短期貸款僅新增365億元，說明監管部門嚴厲打擊通過短期消費貸款購房行為成效較為顯著。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，4月信貸結構在政策“有保有壓”下呈現出繼續向中長期貸款傾斜的特征，居民貸款占比下降;當月企業中長期貸款表現相對強勁，而企業短貸較弱，票據融資環比雖有改善，但高基數下同比仍明顯少增;居民中長期貸款同比維持多增但多增幅度收窄，居民短貸則在嚴監管效應下同比大幅少增。

金融支持實體經濟的力度不減

央行貨幣政策委員會委員王一鳴強調，盡管M2和社會融資規模增速在去年高基數基礎上有所回落，但兩年平均來看繼續保持在合理水平，體現了貨幣政策的連續性、穩定性、可持續性，金融對實體經濟仍然保持較強的支持力度。從近期發布的經濟數據可以看到，在貨幣政策有力支持下，我國經濟繼續保持穩中向好態勢。

王青認為，4月主要金融數據增速下行，一方面源于上年同期貨幣擴張帶來的高基數效應，另一方面是在今年一季度經濟修復勢頭良好的背景下，4月信用擴張步伐進一步放緩。在今年信用總量整體收緊的背景下，貨幣投放將更加凸顯“有保有壓”的結構性特征。

在溫彬看來，4月金融數據走勢整體與當前經濟恢復情況相適應，在當前穩增長壓力較小的窗口期，貨幣政策更偏向于防風險和結構性支持實體經濟恢復發展。

“下一階段，貨幣政策將繼續強化結構性調節，引導金融機構加大對科技創新、小微企業、綠色發展等的支持力度。在基數效應影響下，未來金融數據仍可能出現波動，但M2和社融增速的整體走勢將與名義GDP增速基本匹配。”溫彬說。(記者杜燕飛)