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在連日上漲后，7月28日黃金期貨、現貨價格雙雙創下歷史新高。28日早盤紐約黃金現貨價格盤中突破1970美元/盎司，創下歷史新高。但隨后快速回落，截至記者發稿，暫報1930美元/盎司。

受國際黃金走勢影響，A股黃金板塊昨日也沖高回落。紫金礦業、山東黃金、中金黃金等巨頭上午集體沖高至5%，到下午已經翻綠。赤峰黃金、西部黃金、恒邦股份、湖南黃金等個股振幅超過10%。

但2020年以來，黃金仍是表現最好資產之一。黃金現貨創下歷史新高也意味著，之前所有買入黃金的人都賺了，包括當年搶黃金不幸站崗的“中國大媽”，如今終于可以揚眉吐氣了。

黃金價格狂飆：創下歷史新高 直逼2000美元/盎司大關

今年以來，國際金價已累計上漲達三成，黃金猶如“開掛”一般，成為今年投資領域的大黑馬。本月以來，金價繼續攀升，連續突破了每盎司1800美元和1900美元兩個重要關口，直至創下歷史新高。

國際金價迅猛的上漲幅度，超過了幾乎所有投行的預測。高盛在6月中旬預測黃金價格未來3個月將達到1800美元/盎司，結果黃金價格漲幅太快，不得不修正預測為1900美元/盎司，但很快這個預測又被輕松突破。

瑞銀也有類似的情況，之前預測今年下半年黃金目標價為1900美元/盎司，最新的預測不得不上調至2000美元/盎司。而2000美元這個整數關口，無疑也是投資者重要的心理關口。

當前市場追漲的情緒仍然高漲，美銀預測今年下半年黃金將突破2000美元/盎司，并進一步預測未來18個月金價將達到3000美元/盎司。

前海開源首席經濟學家楊德龍表示，黃金作為避險品種，往往在全球經濟陷入衰退時，會有較好表現。黃金價格的歷史高點是在1910美元/盎司左右，這次突破1910美元的歷史高點后，后市上漲空間完全打開，突破2000美元的整數關口不會太久。

除了機構，散戶投資者也對黃金趨之若鶩。今年流入黃金相關ETF的資金量已超過2009年水平。世界黃金協會統計全球黃金ETF目前持有3621噸黃金，創下有史以來最高紀錄。

多種因素促成：

全球經濟陷入困境各種不確定因素疊加

黃金歷來被認為是避險資產，因此一般來說，當投資者認為當前市場風險越高，黃金就會越“搶手”。

那么，刺激黃金價格目前快速上漲的“風險”都有哪些?

金價飆升的大背景是全球經濟陷入困境，疫情更是本輪“黃金牛市”的最強推手。此外，各國央行持續放水、地緣政治風險升溫等各種不確定因素疊加，導致購買黃金成為規避風險的一個操作。

近日，中泰證券首席經濟學家李迅雷在“大變局時代的黃金研討會”上指出，這一輪疫情導致全球金融當局再度實行量化寬松貨幣政策，貨幣超發的嚴重程度非常大，建議家庭加大黃金在金融資產配置當中的比重。

美元表現疲軟也是促進黃金持續上漲的重要因素。記者查閱美元指數走勢發現，7月27日盤中觸及2018年6月以來最低位93.48，7月28日雖有小反彈暫報93.82，但仍然處于低谷。而美聯儲的貨幣寬松措施，也引發了通貨膨脹和貨幣貶值的擔憂，并進一步削弱了美元的吸引力。

美元是傳統避險貨幣之一，但隨著美聯儲寬松貨幣政策的延續，投資者對美元的信心不如以往。美國奧布賴恩期貨公司資深大宗商品經紀人丹尼爾·帕維隆尼斯說：“我們印了那么多錢，面臨那么多風險，難以看到美元從當前水平反彈。”

黃金大漲后的AB面

黃金現貨創下歷史新高也意味著，之前所有買入黃金的人都賺了，包括當年搶黃金不幸站崗的“中國大媽”。而金銀價格劇烈波動也讓黃金交易量居全球第二位的上海黃金交易所發出了風險警示，其他分析師也紛紛發出預警。

A面

搶購黃金的“中國大媽”揚眉吐氣了

在黃金大漲的同時，不能不提到7年前搶購黃金的“中國大媽”，她們現在不僅僅解套了，而且還賺了不少錢。

在2013年4月，國際金價遭遇史上罕見大跌，到2013年5月末，金價已經跌至1380美元/盎司左右。也就在這期間，喜愛黃金的中國大媽爭先恐后入市抄底，許多黃金珠寶門店的黃金首飾被排隊的人們一搶而空。

因為大媽們對黃金的強勁購買力，使得國際金價創下2013年內最大單日漲幅，有媒體為此專創了一個英文詞組“Chinese Dama”，導致“中國大媽”一戰成名。

但大媽們那波“抄底”卻抄在了半山腰。此后國際金價持續下跌，到2015年底，國際金價已經跌至1060美元/盎司，也就是說，“抄底”買黃金的大媽們，平均虧損幅度在30%左右。隨后大媽銷聲匿跡，金價也長期萎靡不振，直到好幾年后的2019年才悄然反彈，今年以來更是持續大漲。

也就是說，假定大媽在金價波動起伏的這7年里都沒有賣出，不算其他交易成本，大媽眼下的理論收益將超過40%。如果算上7年的資金成本，其收益并沒有“理論上”那么高，何況大部分漲幅都是在今年才實現的。

有數據顯示，大媽們當年從市場上買走了大約300噸黃金，以目前黃金市場價計，浮盈大約為55億美元。考慮到大媽們都是超長線投資，甚至買入后就牢牢捏在手中，很少會有人賣出，市場倒也不必擔憂那么多黃金來砸盤。

伴隨國際金價上漲，各大黃金珠寶柜臺的金價也同步上漲。記者查閱周大福公布的金價顯示，4月28日足金飾品價格為510元/克，金條為500元/克;3個月后的7月28日，足金飾品價格上升至573元/克，金條價格上升至563元/克，其漲幅也相當可觀。

B面

上金所發風險警示 分析師紛紛發出預警

近期黃金的大漲也帶動了現貨白銀的大漲，短短一周累計漲幅已經超過25%，突破24.6美元/盎司并達到2013年8月以來的新高。白銀走勢甚至一度還強過黃金。

雖然白銀遠不及黃金貴重，但作為重要的工業金屬，工業應用需求也是其大漲的推手之一。據世界白銀協會的數據顯示，2019年白銀僅在光伏中的使用量就增長了7%，且預計未來白銀的需求還會持續增加。

不過昨日白銀也跟隨現貨黃金而回調，盤中出現了跳水。

金銀價格劇烈波動也讓黃金交易量居全球第二位的上海黃金交易所發出了風險警示。7月28日，上金所發出《關于做好近期市場防范風險工作的通知》，稱受國際因素影響，近期金銀價格波動較大，持倉水平較高，市場風險明顯加劇。請各會員單位做好風險應急預案，提示投資者做好風險防范工作，提高風險意識，合理控制倉位，理性投資。

上金所還表示：若黃金、白銀風險狀況進一步加劇，交易所將根據市場情況采取適當的風險控制措施，防范市場風險，維護市場穩定，保護投資者利益。

其他分析師也紛紛發出預警，認為黃金、白銀短期漲得過快可能是個危險的信號。

中銀國際大宗商品策略主管傅曉認為，由于目前市場的反彈主要由投機性資金推動，而投機性資金可能很快離場，因此這意味著當看漲情緒消退時，金價將回調。

但世界黃金協會首席市場策略師芮強(John Reade)表示，疫情對全球經濟造成了極其嚴重的沖擊，最初市場預期經濟會迎來快速的“V型”復蘇，但目前正轉化成更緩慢的“U型”復蘇，甚至更有可能是“W型”復蘇。由于黃金與其他資產類別的相關性低，是實現投資風險分散的有效工具。高風險、低機會成本、積極的價格勢能等因素，將會在今年的剩余時間內支撐黃金投資。

金價頂部在哪里？

“此輪金價上漲，貨幣超發是決定性因素。”一位銀行人士在接受記者采訪時也表示，“不僅在于美聯儲的無上限寬松，更加在于全球疫情擴散，寬松的預期一直沒有盡頭，還在不斷增強。”

上述銀行人士認為，短期金價已進入高位，基本面、技術面、資金面均屬高危，只有市場面依然全線看多，這也是頂部特征。

該人士表示，作為銀行機構不會追逐高風險資產，當前黃金白銀已部分遠離基本面，需要重新評估安全性、流動性、盈利性。在年內已經累計盈利30%背景下，他建議個人投資者不做空，以觀望為主。

相比銀行人士和對沖基金的謹慎態度，投資銀行仍在力挺金價。比如花旗銀行與高盛均認為未來12個月金價將有望突破2000美元/盎司，美國銀行更是將未來18個月金價預測值調高至3000美元/盎司(意味著還有50%空間)。

民生證券研報分析，全球印鈔模式再起，歐洲央行7500億元復蘇基金獲批，美國萬億美元刺激計劃推出在即，同時，美聯儲收益率控制曲線政策仍有預期，金價短期震蕩向上。通脹預期逐步修復，實際利率仍有下行空間，金價中期震蕩向上。全球貨幣寬松環境有望延續，紙幣信用遭考驗，維持貴金屬長期上行判斷。全球經濟復蘇初期，關注白銀工業屬性恢復帶來的白銀補漲。

28日，中信證券發布研報稱，由于美國疫情再度爆發增加經濟重啟不確定性，企業債務壓力驟增盈利惡化或引發美股二次下跌風險。為對沖疫情影響加大財政刺激力度，政府債務規模迫近上限沖擊美元信用體系，上調2020/2021年黃金目標價為2100/2500美元每盎司。

瑞銀雖然將下半年黃金目標價上調至2000美元/盎司，但同時維持金價將在6個月內見頂的觀點。瑞銀認為，全球經濟將于明年加快復蘇，加上疫苗面世和各國央行終將收緊寬松的措施，這些將導致黃金ETF資金流出，導致金價見頂。