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“隨著銀行有了券商牌照，對于券商股不是利好消息，這說明券商牌照價值下降，原來一些銀行會以并購來拿牌照。”

一則券商被“搶飯碗”的傳聞攪動市場。

端午節(jié)假期期間，有媒體援引權(quán)威人士消息稱，證監(jiān)會計劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照，傳言中更是提及了“或?qū)膸状笊虡I(yè)銀行中選取至少兩家試點設(shè)立券商”。

對于此傳聞，6月28日晚間，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，已關(guān)注到媒體報道，證監(jiān)會目前沒有更多的信息需要向市場通報。不過，該發(fā)言人稱，“發(fā)展高質(zhì)量投資銀行是貫徹落實國務(wù)院關(guān)于資本市場發(fā)展決策部署的需要，也是推進(jìn)和擴(kuò)大直接融資的重要手段。關(guān)于如何推進(jìn)，有多種路徑選擇，現(xiàn)尚在討論中。不管通過何種方式，都不會對現(xiàn)有行業(yè)格局形成大的沖擊。”

商業(yè)銀行若真獲券商牌照，將帶來哪些改變呢?

盛傳“銀行試點設(shè)立券商”

事實上，早在5年多前，“向銀行發(fā)放券商牌照”就曾被監(jiān)管層提上改革日程。

2014年5月，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》(俗稱“國九條”)，明確提出實施公開透明、進(jìn)退有序的證券期貨業(yè)務(wù)牌照管理制度，研究證券公司、基金管理公司、期貨公司、證券投資咨詢公司等交叉持牌;支持符合條件的其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險隔離基礎(chǔ)上申請證券期貨業(yè)務(wù)牌照;支持證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)與其他金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險可控前提下以相互控股、參股的方式探索綜合經(jīng)營。

2015年3月，時任證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會正在研究商業(yè)銀行在風(fēng)險隔離的基礎(chǔ)上申請券商牌照的制度和配套安排，但政策落地尚無明確時間表。在監(jiān)管發(fā)聲后不久，2015年7月，也曾首次傳出交通銀行將獲得券商牌照的消息。2019年4月，工商銀行將獲得券商牌照的消息又開始流傳。不過，截至目前，均尚未得到真正的落實。

如今，銀行要拿券商牌照傳言又起。據(jù)《財新周刊》近日報道，證監(jiān)會計劃向商業(yè)銀行發(fā)放券商牌照，或?qū)膸状笊虡I(yè)銀行中選取至少兩家試點設(shè)立券商。

6月29日，建行、工行相關(guān)人士均對相關(guān)媒體回應(yīng)稱，目前未得到相關(guān)消息，對市場傳聞不予評論。

券商牌照放開是大勢所趨

從目前的法規(guī)來看，《商業(yè)銀行法》第四十三條明確規(guī)定，商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，國家另有規(guī)定除外。

雖然暫受制于政策限制，但在業(yè)內(nèi)看來，券商牌照的放開是大勢所趨。

中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林對《國際金融報》記者表示，“目前，國內(nèi)的券商行業(yè)，不能算嚴(yán)格意義的投行。而國內(nèi)的銀行也不僅僅做傳統(tǒng)商業(yè)銀行的事情，大多數(shù)商業(yè)銀行是有投資銀行部的，自營證券投資也存在。所以，讓銀行重回混業(yè)，本身就是順?biāo)浦邸?rdquo;

從國際趨勢看，混業(yè)是主流。蘇寧金融研究院副院長薛洪言分析表示，像德國、瑞士等國家一直是混業(yè)經(jīng)營狀態(tài);美國吸取大蕭條的教訓(xùn)，在上世紀(jì)30年代確立了分業(yè)經(jīng)營原則，英國、日本效仿，但上世紀(jì)90年代，為提高商業(yè)銀行競爭力和金融業(yè)活力，美國和日本等國家相繼解除禁令、默許，甚至鼓勵大中型銀行的混業(yè)經(jīng)營，允許銀行、保險公司、證券公司等相互滲透、充分競爭。

“事實上，并非混業(yè)經(jīng)營從根子上容易出風(fēng)險，還是更多地要看能不能正確地‘混業(yè)’。”薛洪言對《國際金融報》記者表示，隨著我國金融機(jī)構(gòu)治理機(jī)制的提升，防火墻問題不再是障礙，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，混業(yè)經(jīng)營也自然被提上日程。

雖受制于法律限制，但已有多家銀行在通過“曲線”方式開展券商業(yè)務(wù)。例如，中國銀行通過全資控股的中銀國際設(shè)立并控股了中銀證券，2020年2月26日，中銀證券在上交所主板成功上市，也成為國有大行旗下唯一一家A股上市的券商。

著眼點在于直接融資

那么，銀行有了券商牌照后將會帶來哪些改變呢?

盤和林認(rèn)為，銀行擁有券商牌照后，直接融資將逐步取代間接融資。“現(xiàn)階段我國以間接融資為主，也就是銀行貸款，但是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體大多數(shù)是直接融資為主，即債券市場和股票市場。所以從這一角度來看還是需要銀行混業(yè)經(jīng)營，即便未來儲蓄搬家了，至少通過證券經(jīng)紀(jì)和自營，可以保持業(yè)績穩(wěn)定”。

“銀行入局券商牌照，著眼點在于直接融資，在于更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。比如，老大難的問題——投貸聯(lián)動。投貸聯(lián)動將股權(quán)投資和銀行貸款結(jié)合，能發(fā)揮‘1+1>2’的效果。但投貸聯(lián)動，需整合信貸市場和資本市場，分業(yè)經(jīng)營下的商業(yè)銀行根本做不到得心應(yīng)手。”薛洪言認(rèn)為，投貸聯(lián)動，講究“以投補貸”，用投資收益彌補貸款風(fēng)險損失，但要獲得股權(quán)投資收益，項目退出是大前提。對銀行而言，只有補齊了券商牌照，前期投貸聯(lián)動，后期上市輔導(dǎo)，一條龍服務(wù)，IPO退出有望，整個業(yè)務(wù)才能“活”起來。“商業(yè)銀行獲得券商牌照后，有能力涉足資本市場，還能反過來帶動企業(yè)深度參與資本市場”。

盤和林也坦言，隨著銀行有了券商牌照，對于券商股不是利好消息，這說明券商牌照價值下降，原來一些銀行會以并購來拿牌照。“不過，隨著金融開放，一些小型牌照多的銀行，對于外資吸引力上升。不排除大型并購的可能性”。