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6月30日，資本邦獲悉，佛山市藍箭電子股份有限公司(下稱“藍箭電子”)科創板IPO獲上交所受理，金元證券擔任保薦機構。

公司是主要從事半導體器件制造及半導體封裝測試的國家級高新技術企業。公司具有較為完善的研發、采購、生產、銷售體系，掌握金屬基板封裝、全集成鋰電保護IC、功率器件封裝、超薄芯片封裝、半導體/IC測試、高可靠焊接、高密度框架封裝等一系列核心技術。公司擁有機器人自動化生產系統，并全面應用于公司的半導體器件制造、檢測及智能化生產過程中，逐步實現了半導體器件制造各相關工序流程的智能化與自動化。公司主營產品包括分立器件、集成電路等半導體產品，同時對外承接半導體封裝測試業務，是華南地區較具規模的半導體器件生產基地之一。

圖片來源：公司招股書

財務數據顯示，藍箭電子2017年、2018年、2019年營收分別為5.19億元、4.85億元、4.90億元;同期對應的凈利潤分別為1838.06萬元、1075.41萬元、3170.10萬元，研發投入占比均低于6%。

發行人選擇適用《上海證券交易所科創板股票上市規則》第2.1.2條第(一)款所規定的上市標準，即“(一)預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5,000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元。”作為首次公開發行并在科創板上市的具體上市標準。

結合公司所處半導體行業情況、同行業可比公司情況及科創板半導體企業發行情況，發行人預計市值不低于10億元，符合“預計市值不低于人民幣10億元”的規定。

發行人2019年扣除非經常性損益后孰低的歸屬于公司普通股股東的凈利潤為0.28億元，營業收入為4.90億元，符合“最近一年凈利潤為正且營業收入不低于人民幣1億元”的規定。

藍箭電子本次擬募資5億元用于先進半導體封裝測試擴建項目、研發中心建設項目。

藍箭電子坦言公司存在以下風險：

(一)技術升級迭代風險

半導體封測技術與集成電路設計、半導體晶圓制造、封測設備密切相關;下游客戶的需求也對封測技術提出了更新更高的要求，公司主要產品更新換代速度隨之加快。企業在工藝技術和生產管理方面的創新能力直接影響產品質量和生產效率，并直接決定企業的生產能力和在市場競爭中的生存能力。伴隨行業技術的升級和競爭的加劇，若出現公司未能準確把握行業技術發展趨勢、重大研發項目未能如期取得突破，均可能導致公司技術不能及時跟進行業技術的進步，公司逐步失去技術優勢，進而影響公司核心競爭力。

(二)研發失敗風險

半導體封裝測試行業是典型的技術密集型行業，保持高水平的研發投入以實現技術不斷創新是行業內企業競爭的關鍵所在。由于封測技術的研發具有投入大、難度高等特點，公司存在因研發投入不足、技術方向偏差、攻關克難能力弱等原因而導致研發項目失敗的風險。

(三)經營業績波動風險

半導體封測行業存在一定周期性，對行業內企業的經營影響較大。受到半導體行業周期性及下游各應用領域供需波動的共同影響，公司的經營業績近年來呈現一種波動態勢。

報告期內，公司營業收入分別為51,923.88萬元、48,478.84萬元和48,993.53萬元，扣除非經常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤分別為1,138.97萬元、195.61萬元和2,769.79萬元，公司存在經營業績波動風險。

(四)產品結構調整的風險

半導體行業的技術和產品具有更替較快的特征，因此公司需要隨時關注和判斷行業發展方向及技術發展趨勢，需要持續向下游領域提供符合行業發展趨勢和市場需求的成熟商業化產品，才能保持公司的競爭優勢。

報告期內，公司綜合考慮自身的競爭優勢和行業發展變化等因素，主動地對產品結構進行適度調整，逐步減少和停止了LED產品的生產和銷售。

但若公司產品結構調整未能較好地契合市場發展方向或未能做好研發、生產、市場開拓等一系列的準備，將會對公司的經營業績產生不利影響。

(五)產品質量控制風險

藍箭電子于2008年開始涉足LED產品研發、生產、銷售，主要經營LED燈珠及配套產品。2017年以來公司LED產品出現批量的質量問題，導致退貨、換貨、銷售折讓較多，對公司的業績產生了較大不利影響，2018年公司關停了LED產品的生產。

由于半導體器件產品的工藝流程較為復雜，對工藝的精密化程度、產品的穩定性和一致性程度要求較高，因此公司的質量控制至關重要。若公司質量控制不當，將可能導致產品出現質量問題，導致公司相應產品的良品率下降。因此，公司存在產品質量控制風險。

(六)應收賬款的回款風險

報告期各期末，公司應收賬款凈額分別為15,794.36萬元、12,152.62萬元和12,005.27萬元，占同期營業收入比重分別為30.42%、25.07%和24.50%，總體呈下降趨勢。若公司在業務開展過程中不能有效控制應收賬款的回收或者客戶信用發生重大不利變化，公司存在應收賬款不能及時收回而產生壞賬損失的風險。

(七)存貨管理風險

報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為12,585.81萬元、10,943.93萬元和8,604.16萬元，占總資產的比例分別為16.61%、15.60%和11.51%，公司存貨跌價準備余額分別為2,568.01萬元、2,623.29萬元和1,780.02萬元，占存貨賬面余額的比例分別為16.95%、19.34%和17.14%。公司為保障向客戶交貨的及時性，自有品牌產品需要提前備貨，需要的原材料、庫存商品較多。公司存貨規模較大，一旦產品迭代或者產品未能滿足市場需求，則存在存貨管理風險。

(八)毛利率波動風險

報告期內，公司主營業務毛利率分別為17.08%、15.96%和19.86%，公司分立器件產品毛利率分別為15.03%、17.89%和15.74%，公司集成電路產品毛利率分別為34.18%、31.17%和26.94%，公司LED產品毛利率分別為-2.01%、-49.76%和36.73%。公司主營業務毛利率存在波動。

藍箭電子主營業務毛利率主要取決于產品結構、市場競爭及商務談判情況等因素。公司產品的品種繁多，不同產品的性能、用途以及單價存在一定程度的差異。若上述因素發生不利變動，將導致公司主營業務毛利率出現波動或下降的風險。

(九)募投項目折舊與財務費用增加等導致公司經營業績下滑風險

公司本次募集資金項目預計總投資額為50,009.28萬元，若實際募集資金凈額不能滿足上述項目投資需要，資金缺口需公司自籌解決;若募集資金到位時間與資金需求不一致，公司將采取銀行借款的方式先行投入，由此帶來的財務費用的增加可能會影響公司的經營業績。

本次募投項目建成后，固定資產將顯著增加，達產后前五年每年折舊費用最高達5,943.96萬元，折舊費用相應增加較大。如果未來因行業或市場的不利變化導致“先進半導體封裝測試擴建項目”不能如預期產生經濟效益，則存在固定資產折舊增加導致業績下滑的風險。

(十)共同控制風險

藍箭電子的共同實際控制人為王成名、陳湛倫、張順。本次發行前，上述三人合計可支配股份表決權的比例為44.32%;本次股票成功發行后，上述三人合計可支配股份表決權的比例為33.24%，仍然為公司的共同實際控制人。王成名、陳湛倫、張順為公司的創始人，上述三人已簽署了《一致行動協議》，約定在公司每次董事會會議或每次股東大會會議召開前就一致行動進行充分協商，并對議案做出相同的表決意見。

如果《一致行動協議》在履行過程中出現無法正常履行的情形，共同控制格局受到不利影響，將影響公司現有控制權的穩定，從而對公司生產經營產生影響。