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全球股市因新冠病毒出現拋售之際，金價低迷表現似乎削弱了其“安全資產”地位。這兩周金價一路下行，近一周下跌2.03%，現貨黃金價收于每盎司1498美元，并回吐了今年以來的幾乎所有漲幅。黃金今年以來收益由正轉負，為-1.22%。

緣何安全資產大跌?

市場普遍認為，黃金是一種流動性強、被廣泛持有的資產，而目前市場進入暴跌模式，獲利回吐和其它表現不佳市場的追加保證金要求，可能引發了最初的拋售。

有分析師表示，對沖基金和投機者正在出售黃金等流動性資產，以彌補在1987年以來最嚴重股市崩盤中蒙受的損失，并用換取的現金來追加保證金通知。如所謂的“風險平價”基金也在債券和股票同時下跌時，可拋售的資產只有黃金這類優質資產。

在這種拋售優質資產的背景下，3月16日，金價盤中一度跌至每盎司1451美元的低點，為去年12月初以來的最低水平，而鉑金則跌至17年低點。截至3月20日，金價已較3月9日創下的每盎司1703美元的年內高點下跌近200美元，跌幅達到10%。

黃金價格呈現出自2008年金融危機以來最劇烈的波動。芝加哥期權交易所黃金ETF波動性指數過去6個交易日上漲逾一倍，達到2008年11月以來的最高水平。這顯示出多空雙方在黃金上交鋒十分激烈。

市場將這種流動性危機下的拋售解讀為：就算還有一個存錢罐，也會把它洗劫一空;非常時期下，出售任何資產都有可能。如果你還持有一項有利可圖的資產，你就會賣出黃金來支付保證金要求。

美元走強抑制金價

全球多國采取大規模緊急救市行動后，恐慌情緒仍未減弱，而黃金的避險地位也未受到支撐。HighRidgeFutures的金屬交易主管梅格爾稱，投資者正轉向持有現金。

世界市場已經證實，在經濟確實困難的時候，美元仍然是王者。對美元的大舉攫取擾亂了金融市場的秩序。在過去幾個交易日中，美元出現了極其強勁的走勢，美元正成為安全資產的王者。

盡管全球各國央行近期紛紛采取流動性注入行動，但對美元的需求仍居高不，美元指數從3月9日來飆升近7%，創下3年新高。

市場將這一信息解讀為：金價走勢通常與美元走勢相反，而作為避風港的黃金相對于美元處于次要地位，在美元大幅走強背景下，退居其次出現下跌。

重演金融危機期間走勢?

在全球金融危機期間，黃金也遭到拋售，因為杠桿基金轉向將黃金這類優質資產轉換成現金類資產。不過，黃金拋售并未持續，金價最終從2008年10月的低點反彈了45%。相比之下，標準普爾500指數直到2009年3月才見底，其間下跌了30%。

ETF公司GraniteShares首席執行官威爾·林德表示，目前不是歷史重演，在一個不分青紅皂白地清算所有資產的市場上，黃金也不能幸免。第一波拋售包括黃金，只是因為黃金是投資組合中質量最高的資產之一。

貝克鋼鐵資本管理公司表示，目前金融市場動蕩、經濟活動沒有恢復正常，黃金和黃金股票在未來幾周至幾個月內，有很大的復蘇潛力。瑞銀集團財富管理部門大宗商品執行董事戈登則表示，當考慮此時此刻該買什么時，他應會買黃金。他預測黃金可能會在3到6個月內上漲。

然而，更為謹慎的投資者認為，如果全球經濟復蘇，黃金可能遭遇困境。悲觀人士則指出，黃金作為一類不產生利息的資產，人們往往在危機時期更加偏好。如果新冠病毒蔓延的擔憂緩解，全球經濟和股票市場的信心恢復，市場對黃金的需求可能回落，并導致價格走低。

散戶投資者仍在大量買入

投資者尤其是散戶仍在蜂擁買入黃金，他們認為，各國央行應對冠狀病毒影響的努力應能減少市場波動，在塵埃落定后，大頭資金將重新買入黃金，并帶動金價復蘇。

數據顯示，黃金基金獲得大量資金流入。僅3月19日一天，以黃金為支撐的交易所交易基金(ETF)買入260萬盎司黃金，相當于澳大利亞紐克雷斯特礦業等中型礦業公司一年的黃金產量。世界黃金協會數據顯示，2月份，以黃金為支撐的ETF的總持有量創下逾3000噸的紀錄。

直接向客戶出售實物黃金的在線黃金交易所表示，它們的購買量創下了紀錄。BullionVault允許投資者購買和儲存金條和銀條。該公司表示，凈需求已達到2009年3月金融危機最嚴重時期以來的最高水平。

對黃金的樂觀人士指出：如果你在尋找一個安全避風港，短期沒有最佳答案。但如果你在尋找一種歷史上曾在股市長期下跌時上漲的東西，那么黃金就是答案。實際上，金價開始出現止跌跡象：隨著風險意愿改善，金價出現反彈，3月20日，黃金上漲了1.89%，這是自3月5日以來最大的單日反彈。記者姚波