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20日，開年首期貸款市場報價利率(LPR)出爐，1年期和5年期LPR均保持不變。開年LPR為何按兵不動?未來LPR將如何進一步提升傳導效率?

中國人民銀行當日授權全國銀行間同業拆借中心對外公布，1年期LPR為4.15%，5年期以上LPR為4.80%，均較上一期保持不變。

1月6日，人民銀行下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，釋放長期資金8000多億元，有助于降低銀行資金成本。但在此背景下，LPR并未出現調整。

對此，中國民生銀行首席研究員溫彬認為，LPR之所以保持不變，與其報價構成的兩個因素有關。一方面，1年期中期借貸便利(MLF)利率自去年11月5日下調5個基點后，至今未發生調整;另一方面，銀行點差部分除了考慮資金成本外，還包括風險溢價、供求關系等因素，目前銀行負債成本呈剛性，風險溢價也有所上升，對銀行點差收窄構成牽制。

“近期外部環境回暖，國內宏觀經濟運行企穩，也是LPR報價保持不變的一個背景。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，近期市場信心增強，剛公布的經濟數據也凸顯了當下國內宏觀經濟穩中有進的勢頭，因此貨幣政策逆周期調節更加從容。

從今年1月1日開始，所有新增貸款不再使用貸款基準利率定價，全部改以LPR為“錨”。自去年8月，央行開始重點推進LPR改革，提高貸款利率市場化程度，疏通市場利率向貸款利率的傳導，取得明顯成效。

截至目前，LPR已發布了六次，一年期和五年期以上的LPR，分別比貸款基準利率降低了20個和10個基點。2019年12月新發放貸款中，一般貸款利率為5.74%，是2017年第二季度以來的最低水平，比2018年的高點下降了0.55個百分點。

另外，在打破貸款利率隱性下限方面。央行貨幣政策司司長孫國峰在此前召開的2019年金融統計數據新聞發布會上介紹，去年12月新發放的貸款中，利率低于原來貸款基準利率0.9倍的占比已經超過16%，帶動了整個貸款實際利率水平的下降。

孫國峰表示，從去年的實際情況來看，較去年8月份改革之前，目前LPR已下降了0.16個百分點，同期一般貸款利率則下降了0.36個百分點。一般貸款利率的降幅大于LPR的降幅，LPR的降幅又大于MLF利率的降幅，這體現出，LPR改革確實提升了傳導的效率。

專家認為，LPR在疏通利率傳導方面將發揮更大作用。

王青表示，面對經濟下行壓力仍然較大，需要下大力氣疏通貨幣政策傳導，降低社會融資成本，堅持用市場化改革辦法促進實際利率水平明顯降低。未來，LPR將根據宏觀經濟運行、企業貸款利率及商業銀行資金成本變化情況靈活調整。

溫彬建議，今年應繼續深化利率市場化改革，完善LPR報價形成機制，適度擴大MLF交易規模，豐富各期限產品供給，提升MLF市場的交易活躍度，進一步破除貸款利率隱性下限。記者吳雨