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隨著春節檔日益臨近，以及監管放松古裝劇上線提速，資本市場對影視板塊關注度逐漸升溫，影視股12月10日全線上漲，其中北京文化、慈文傳媒和祥源文化漲停，金逸影視、光線傳媒、華策影視、萬達電影等均出現明顯漲幅。

影視寒冬去年以來持續沖擊行業，但近期已有觸底跡象。從成本控制和題材監管方面均有變化。慈文傳媒12月9日披露的機構調研顯示，2018年稅務風波以后，各項費用成本得到規范，劇目成本總體有所下降，尤其是頭部劇目的投資費用相對2016～2017年下降幅度更大。題材監管方面，目前限古令并非完全否定古裝劇，而是考慮其所占比重。

劇目成本總體下降

12月10日，慈文傳媒強勢漲停，這也是最近三個交易日二度漲停。同日文化傳媒板塊內的北京文化，祥源文化漲停，華誼兄弟大漲逾8%，文化長城、光線傳媒、鹿港文化等漲逾5%。

值得注意的是，去年開始，整個影視行業進入洗牌期。天眼查數據顯示，2019年以來共有超過3228家公司名稱及主營業務涵蓋“影視”的公司注銷或吊銷，遠高于2018年的1946家。

申萬傳媒板塊今年以來累計漲幅只有13.78%，在28個行業中處于中下游。業內人士認為，對于影視劇行業前三年的低迷，主要有三點原因：監管收緊、一級市場投資減少，以及下游現金流惡化。

但從上周五開始，傳媒板塊明顯回暖。12月6日慈文傳媒、唐德影視和華策影視等漲停。傳媒板塊基本面是否已經觸底?

慈文傳媒12月9日披露的機構調研提供了不少信息。該公司表示，成本控制方面，2018年稅務風波以后，各項費用成本得到規范，劇目成本總體有所下降，尤其是頭部劇目的投資費用相對2016~2017年下降幅度更大。

題材監管方面。目前限古令并非完全否定古裝劇，而是考慮其所占比重。《陳情令》《從前有座靈劍山》《慶余年》等已經上線，其他古裝劇11月、12月也在備案立項中，未來相關內容監管會趨于明朗。已播出古裝劇中，《慶余年》主要體現現代人的觀念與歷史的碰撞，可以看出監管的容納度相對較高;《陳情令》標志意義在于會員制播出、大結局收費上的嘗試。

集數限制方面。慈文傳媒表示，70集以上的超長劇集已經不太可能出現，但目前在播劇的集數也并非完全限制在40集以內。由于長劇集本身的制作周期就比較長，限制長劇集對行業本身的影響并不是很大。此外，集數趨短實際上符合市場需求：從發達國家經驗來看，長劇集一般是白天播的肥皂劇，高成本短劇集的收益往往更好。網絡上未來也將出現越來越多短劇集。

影視行業有望否極泰來

來自電影票房的一組數據，則為市場增加了信心。

據電影專資辦數據顯示，截至12月6日晚間，2019年中國內地電影總票房已達600億元(包含服務費)，相對于2018年破600億元的時間提前了24天。2019年目前的票房冠軍是《哪吒之魔童降世》，以49億元的成績登頂;票房亞軍是《流浪地球》票房為46億元;第三名是《復仇者聯盟4》票房為41億元。

2020年春節檔影片也堪稱“史上最強”，無論《唐人街探案3》《中國女排》，還是《緊急救援》《囧媽》，在IP、陣容、宣發的全方位護航下，各方均有沖擊票房冠軍的實力。此外，《姜子牙》《急先鋒》《熊出沒7》等，同樣也不可小覷。

與此同時，在影視行業寒冬期，行業完成了集中度提升的進程。從電視劇制作甲級證的公司數量來看，近年來能夠生產頂級內容的機構數在縮減。從2011~2016年，擁有甲級證的制作機構穩定在130家左右，2017~2018年滑落到113家，而今年更是下滑至73家，為歷史新低。申港證券監測到的影視劇故事片備案數量自6月低點后連續三個月上升，代表了供給端在消化了新的行業政策后有所回暖。

展望2020年，國信證券認為傳媒行業將迎接新成長周期。首先是政策風險不確定性降低，隨著資本市場監管政策逐步松綁，資本手段有望逐步改善。同時，終端長期需求依然旺盛、內容端競爭格局改善，產業鏈有望迎來價值鏈的重新分配。隨著5G快速落地、云計算、AI、AR/VR等新興技術逐步成熟，中長期驅動行業迎來版塊性機會，而A股傳媒板塊調整相對充分，低估值、低市值疊加行業新成長周期，具備向上空間。(記者 康殷)