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資本市場的全面深化改革行動，已經(jīng)從規(guī)劃圖落實為施工圖，在防風險維度更是如此。

近日，證監(jiān)會主席易會滿赴浙江調(diào)研，實地走訪上市公司，聽取提高上市公司質(zhì)量的意見建議。會議指出，證監(jiān)會將提高上市公司質(zhì)量作為全面深化資本市場改革的重中之重，堅持底線思維，精準拆彈，聚焦問題公司、風險公司，加強持續(xù)監(jiān)管，防范化解股票質(zhì)押等重點領域風險。

此外，易會滿9月11日在人民日報發(fā)表的署名文章中也曾提到“精準拆彈”——堅持穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準拆彈的工作方針，在國務院金融委的統(tǒng)一協(xié)調(diào)指揮下，對股票質(zhì)押、債券違約、私募基金及場外配資等重點領域的風險，堅決管住增量，有效化解存量。

也就是說，從9月中旬至今的十周時間里，證監(jiān)會兩度公開表示“精準拆彈”。筆者認為，針對A股市場上述風險事項，目前的化解工作已經(jīng)取得了一定成效，且監(jiān)管應對十分聰明。

首先，對于A股市場而言，最大的潛在風險是股權質(zhì)押風險，目前的化解舉措引入和注重實施分類監(jiān)管。

就股權質(zhì)押個案而言，這種以融資為目的的行為無需過于擔心。但是如果涉及公司眾多、且擔保方式側(cè)重于場內(nèi)股權質(zhì)押，則容易觸發(fā)系統(tǒng)性風險，因此，市場一直高度關注。

10月下旬，滬深交易所修訂相關信息披露規(guī)則，逐級強化控股股東質(zhì)押股份等事項的信息披露要求，旨在通過提高股份質(zhì)押信披的針對性和有效性，提醒控股股東關注風險、適度把握質(zhì)押融資規(guī)模。新規(guī)對于增量股權質(zhì)押的資金用途、保障措施等事宜的披露進行了細化要求，大體原則是“質(zhì)押比例越高，披露內(nèi)容越詳盡”。此外，對于新增業(yè)務快速上升的券商，監(jiān)管部門也會給予更多“關照”，加強約談和詢問，從而提示業(yè)務風險。

據(jù)了解，截至三季度末，質(zhì)押率超過80%的A股上市公司降至不足600家，且四季度還有望繼續(xù)大幅下降。

其次，就部分私募基金存在的不規(guī)范問題，監(jiān)管部門一方面加強存量核查，另一方面嚴懲違規(guī)。

證監(jiān)會于今年上半年組織各證監(jiān)局對497家私募機構開展專項檢查，重點關注交易合規(guī)性、流動性風險、非法集資風險，跨區(qū)域經(jīng)營私募機構的業(yè)務和資金往來、產(chǎn)品嵌套情況，業(yè)務隔離、風險隔離等制度的有效性，自融自擔和利益沖突等情況。針對專項檢查發(fā)現(xiàn)的問題，證監(jiān)會依法對相關機構采取行政監(jiān)管措施、立案稽查，或?qū)⑾嚓P涉嫌違法犯罪線索移送公安部門或地方政府。同時，證監(jiān)會將上述違法違規(guī)問題及采取的監(jiān)管措施記入資本市場誠信檔案。當然，在嚴查存量的同時，監(jiān)管部門也在引導行業(yè)提高發(fā)展質(zhì)量。證監(jiān)會表示，將完善私募基金法規(guī)規(guī)則，推動優(yōu)化稅收政策。

第三，就場外配資這一有一定技術屬性、場內(nèi)監(jiān)管難以全覆蓋的風險事項，監(jiān)管舉措并沒有局限在場內(nèi)，而是引入強援——最高法，以求“四兩撥千斤”。

近日，最高人民法院發(fā)布《全國法院民商事審判工作會議紀要》，《紀要》強調(diào)，不受監(jiān)管的場外配資業(yè)務，不僅盲目擴張了資本市場信用交易的規(guī)模，也容易沖擊資本市場的交易秩序。融資融券作為證券市場的主要信用交易方式和證券經(jīng)營機構的核心業(yè)務之一，依法屬于國家特許經(jīng)營的金融業(yè)務，未經(jīng)依法批準，任何單位和個人不得非法從事配資業(yè)務。因此，除依法取得融資融券資格的證券公司與客戶開展的融資融券業(yè)務外，對其他任何單位或者個人與用資人的場外配資合同，人民法院應當認定為無效。也就是說，場外配資機構所謂的“合同利益”將無法得到法律保障，其進行違規(guī)行為的動力將大打折扣。

此外，頗為有趣的是，11月15日，央行在第三季度貨幣報告中同樣提及“精準拆彈”，防范化解金融風險。筆者認為，兩大金融監(jiān)管部門“不約而同”后，金融市場風險化解的政策效果無疑將取得“1+1>2”的效果。(張歆)