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2019年8月出臺的《關于進一步做好下半年信托監管工作的通知》(下稱64號文)對于防風險、去杠桿、嚴監管這一主基調的貫徹力度之大，超出以往，且明確了監管問責措施。這一監管態度的變化，預計會對信托業的生存環境造成較大改變。“去杠桿、防風險”主基調不變，信托嚴監管成為常態。

三季度環比降幅或加大

從2019年一季度、二季度數據看，信托業資管規模變動不大，一季度環比微降0.7%;二季度環比微降0.02%。2019年8月，信托業受托資管規模21.1萬億元，較6月末下降1.43萬億元，降幅6.36%。云南信托研究發展部發布的報告認為，受監管環境持續趨嚴影響，預計信托業受托資管規模將繼續下降。

根據Wind，自今年3月以來，信托業新發行集合信托產品平臺收益開始下滑，三季度以來，信托業新發行產品收益率較6月有所回升，但回升幅度不大。

2019年前三季度，發行規模位居前三的信托公司分別是光大信托、五礦信托、民生信托。從發行期限看，2019年前三季度，外貿信托發行信托產品的平均期限較高，平均期限為3.6年。2019年第三季度，信托業發行集合信托計劃規模5971.71億元，發行規模環比下降742.35億元，降幅11.06%。具體分析，第三季度環比下降規模最大的為投向房地產類的信托業務。

2019年第三季度，信托業成立集合信托計劃規模4600.081億元，環比下降501.13億元，降幅9.82%。具體分析，第三季度成立規模降幅最大的為投向房地產類的信托業務。從發行產品占比看，占比最高的仍然為房地產信托，具體占比為35%，占比較二季度下降8個百分點。從發行規模看，投向房地產領域的信托產品發行規模為2079.70億元，環比下降827.35億元，降幅28.46%。除房地產信托產品發行環比下降外，投向工商企業、金融類、其他類的信托產品發行環比亦出現下降。云南信托研究發展部總經理王和俊在監管收縮、房地產信托開展受限背景下，信托公司加大了投向基礎產業信托的力度。數據顯示，2019年第三季度，投向基礎產業的信托產品發行規模為1594.16億元，環比增加232.92億元，增幅17.11%。

“今年一季度以來的‘寬貨幣’‘寬信用’政策得以持續，信托融資需求進一步回暖，尤其是基礎設施領域，疊加經濟預期改善、前期通道亂象整治緩釋風險，2018年被動收縮趨勢逐漸收斂，信托主動投放意愿增強。”北京大學國家金融研究中心主任金李認為。

嚴監管成常態

監管對于信托業的防風險、去杠桿、嚴監管的政策一直延續，隨著64號文發布，在2019年8月達到歷史最嚴水平。

通道業務、房地產信托業務、政信信托業務是信托業的傳統主業務，三類業務規模占比約90%，合計收入貢獻亦達80%以上。王和俊認為，如果這三類業務在三季度及以后開展受限，預計會對信托業務收入造成較大變化。

受64號文影響，2019年下半年通道業務開展受限，監管對通道業務實行限額管理，要求不得新增。受64號文及《關于加強信托公司房地產信托業務監管有關問題的通知》影響，房地產信托業務遭遇歷史強監管。前融等傳統模式開展的房地產信托業務受限。7月以來，一些信托公司創新開展的純股權業務亦難獲監管批復。從三季度發行數據看，房地產信托發行環比下降28%。

受地方債置換及財政部規范地方政府融資因素影響，政信信托業務開展亦受到較大限制。但在城投對地方政府的重要性方面，標普信評發布的城投企業潛在信用質量研究報告認為，不同城投企業對地方政府的重要性有差異，因此地方政府在財力有限的情況下，可能無法提供同等程度的支持。從事公用事業類業務、公益性業務規模占比較高、資產和收入規模大、在資本市場具有良好信用的城投企業，對于地方政府的重要性較高。2019年下半年以來的數據顯示，在通道、房地產業務開展受阻情況下，多家信托公司布局政信信托業務，競爭激烈。

對于信托公司而言，傳統主業務收到限制，而創新業務開展受到影響。資產證券化、消費金融等業務由于市場競爭加劇，快速發展步伐適當減慢。證券運營服務信托業務的集中度加大，入場新軍不易擴大規模;家族信托、慈善信托業務有待擴大增量，以便實現盈利，短期內不易迅猛發展，后續有待進一步積極探索。

(數據來源：Wind)

(圖)2019年第二、三季度新發行集合信托投向情況(單位：億元)