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今年前三季度，受益于投資收益和稅收政策的影響，A股五大上市險(xiǎn)企—中國(guó)人壽(601628.SH)、中國(guó)人保(601319.SH)、中國(guó)平安(601318.SH)、中國(guó)太保(601601.SH)、新華保險(xiǎn)(601336.SH)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額2445.54億元，同比增長(zhǎng)85.55%。

中國(guó)人壽的凈利增速獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，2019年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)577.02億元，同比增長(zhǎng)190.4%。

10月31日，業(yè)內(nèi)分析師告訴時(shí)代周報(bào)記者，一方面是國(guó)壽去年同期的凈利基數(shù)低;另一方面是在2018年末高管變動(dòng)的形勢(shì)下，調(diào)節(jié)可供出售金融資產(chǎn)，通過(guò)資產(chǎn)減值或出售計(jì)入當(dāng)期損益，改變利潤(rùn)。

同時(shí)，新華保險(xiǎn)、中國(guó)太保、中國(guó)平安近幾個(gè)月以來(lái)均發(fā)生了重大人事變動(dòng)，這意味著上述險(xiǎn)企的發(fā)展戰(zhàn)略會(huì)有所調(diào)整，進(jìn)而影響到保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)生態(tài)。

國(guó)壽凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近兩倍

受益于手續(xù)費(fèi)及傭金支出稅前扣除政策的調(diào)整，以及市場(chǎng)回暖投資收益的增加，險(xiǎn)企普遍凈利潤(rùn)大增。

前三季度，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)577.02億元，同比增長(zhǎng)190.4%。

中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)的歸母凈利潤(rùn)分別是213.68億元、1295.67億元、229.14億元、130.03億元，分別同比增長(zhǎng)76.3%、63.2%、80.2%、68.8%。

事實(shí)上，中國(guó)人壽受到投資收益的影響遠(yuǎn)高于稅收政策。

招銀國(guó)際證券研究部分析師丁文捷此前曾對(duì)時(shí)代周報(bào)記者分析稱，國(guó)壽投資收益增速較快，一方面跟去年基數(shù)較低有關(guān);另一方面，重振國(guó)壽的計(jì)劃里有很大一部分是針對(duì)投資條線的改革，包括調(diào)整人員，建立市場(chǎng)化薪酬體系考核體系，終止與表現(xiàn)不太好的第三方委托的合作。

除此之外，國(guó)壽以公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)占比4%左右，遠(yuǎn)高于同業(yè)的不超過(guò)2%(注：除了已使用新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的中國(guó)平安)，所以在財(cái)務(wù)表現(xiàn)上波動(dòng)比較大。

9月末，中國(guó)人壽投資資產(chǎn)為34391.15億元，總投資收益率為5.72%，同比提升231個(gè)基點(diǎn);凈投資收益率為4.83%，同比提升21個(gè)基點(diǎn)。

同期，中國(guó)太保投資資產(chǎn)13707.19億元，總投資收益率為5.1%，凈投資收益率為4.8%;新華保險(xiǎn)投資資產(chǎn)7849.69億元，總投資收益率為4.7%;中國(guó)平安保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模3.03萬(wàn)億元，總投資收益率6.0%，凈投資收益率4.9%。

中國(guó)平安、中國(guó)太保近來(lái)都出現(xiàn)人事調(diào)整。10月底，謝永林接替任匯川出任總經(jīng)理，任匯川卸任后出任副董事長(zhǎng)，謝永林、陳心穎出任執(zhí)行董事。由此，平安集團(tuán)執(zhí)行董事調(diào)整為馬明哲、李源祥、任匯川、姚波、謝永林、陳心穎。

其中，李源祥、謝永林、陳心穎還擔(dān)任去年12月平安集團(tuán)增設(shè)的三個(gè)聯(lián)席首席執(zhí)行官崗位。

今年9月，由于賀青調(diào)任國(guó)泰君安董事長(zhǎng)，中國(guó)太保總裁至今仍空缺。

開(kāi)門紅態(tài)度分化

10月中下旬，中國(guó)人壽已啟動(dòng)了開(kāi)門紅預(yù)收;新華保險(xiǎn)開(kāi)門紅則預(yù)計(jì)11月中下旬開(kāi)啟預(yù)收，二者都早于去年。

11月4日，一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，今年國(guó)壽最重視開(kāi)門紅，其次為新華、太平，平安和太保則相對(duì)淡化開(kāi)門紅。

至于公司間對(duì)待開(kāi)門紅的不同態(tài)度，前述分析師告訴時(shí)代周報(bào)記者，這與固有優(yōu)勢(shì)、經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)、產(chǎn)品銷售體系、客戶特點(diǎn)、代理人素質(zhì)、管理層、轉(zhuǎn)型進(jìn)程等多方面的因素有關(guān)。

對(duì)于中國(guó)人壽高度重視開(kāi)門紅，前述分析師表示，一是國(guó)壽作為央企，與銀行間的渠道關(guān)系非常好，而且是廣發(fā)銀行大股東，銀保渠道具有天然優(yōu)勢(shì);二是國(guó)壽以保費(fèi)規(guī)模作為第一考核指標(biāo)，沖量比較容易，因此銀保渠道很重要;三是國(guó)壽產(chǎn)品銷售體系、客戶特點(diǎn)、代理人素質(zhì)，還不支撐全部往高保障傾斜。

前述分析師補(bǔ)充說(shuō)，國(guó)壽雖然重視開(kāi)門紅，但是產(chǎn)品也在逐漸轉(zhuǎn)型，這是循序漸進(jìn)的過(guò)程，如果立馬淡化開(kāi)門紅，頭部位置可能難保，所以在轉(zhuǎn)型過(guò)程中需要開(kāi)門紅沖量以支撐轉(zhuǎn)型，而且國(guó)壽代理人非常多。

截至9月末，中國(guó)人壽銷售隊(duì)伍總?cè)肆s195萬(wàn)人，較2018年底增加約18萬(wàn)人。其中，個(gè)險(xiǎn)渠道隊(duì)伍規(guī)模達(dá)166.3萬(wàn)人，較2018年底增長(zhǎng)15.6%。

至于新華保險(xiǎn)為何對(duì)2020年開(kāi)門紅如此重視，上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一個(gè)重要因素在于管理層的變動(dòng)。在前董事長(zhǎng)萬(wàn)峰擔(dān)綱時(shí)期，新華保險(xiǎn)的轉(zhuǎn)型非常注重價(jià)值的增長(zhǎng)，但那幾年保費(fèi)基本都在1100億元左右，不過(guò)股東可能對(duì)保費(fèi)收入增長(zhǎng)、代理人增速不太滿意。因此，新管理層需要在之前表現(xiàn)比較差的指標(biāo)上發(fā)力，更注重業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)，同時(shí)犧牲一些業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

6月27日，在萬(wàn)峰辭職5個(gè)多月后，李全被聘為首席執(zhí)行官、總裁。在董事長(zhǎng)人選空缺7個(gè)月后，8月6日，劉浩凌當(dāng)選為董事長(zhǎng)。

前三季度，新華保險(xiǎn)長(zhǎng)期險(xiǎn)首年保費(fèi)160.21億元，同比下降7.1%;而短期險(xiǎn)業(yè)務(wù)快速提升，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)56.11億元，同比增長(zhǎng)24.6%。

同時(shí)，新華保險(xiǎn)也在積極增員。安信證券近日的研報(bào)稱，截至三季報(bào)，新華保險(xiǎn)代理人規(guī)模達(dá)到46萬(wàn)人，較年初規(guī)模增長(zhǎng)24%，保持逆勢(shì)擴(kuò)張，預(yù)計(jì)將對(duì)于明年開(kāi)門紅產(chǎn)生積極影響。

中國(guó)平安、中國(guó)太保相對(duì)淡化開(kāi)門紅，則是因?yàn)?34號(hào)文出臺(tái)后，很大程度上降低了保險(xiǎn)產(chǎn)品的理財(cái)屬性，提高了保障屬性。在此背景下，各家險(xiǎn)企轉(zhuǎn)向銷售保障型產(chǎn)品。

在2018年業(yè)績(jī)會(huì)上，中國(guó)平安聯(lián)席首席執(zhí)行官李源祥曾表示：“我們要的是長(zhǎng)期可持續(xù)的發(fā)展，今年平安壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)也作了一些調(diào)整，不再?gòu)?qiáng)調(diào)‘開(kāi)門紅’，我們主動(dòng)降低了對(duì)‘開(kāi)門紅’業(yè)務(wù)的推動(dòng)，使整個(gè)業(yè)務(wù)更加均勻地分布在四個(gè)季度。”

前述分析師解釋，平安并非不賣開(kāi)門紅，只是更加強(qiáng)調(diào)保障的占比，其能實(shí)施的條件主要有，一是平安代理人素質(zhì)相對(duì)較高、人均產(chǎn)能較多;二是平安在一二線城市客群的滲透率深度高，能用保障型產(chǎn)品支撐年金類產(chǎn)品比例降低的影響，所以新單下滑但新業(yè)務(wù)價(jià)值能正增長(zhǎng);三是平安轉(zhuǎn)型早，近一兩年的轉(zhuǎn)型是在于優(yōu)質(zhì)化。而太保是延續(xù)著平安的模式重保障。

截至9月末，平安壽險(xiǎn)代理人數(shù)量124.5萬(wàn)人，較年初下降12.1%，較6月末下降3.2%。

中國(guó)平安稱，代理人渠道通過(guò)升級(jí)業(yè)務(wù)人員基本管理辦法，聚焦選才增優(yōu)、績(jī)優(yōu)培養(yǎng)、團(tuán)隊(duì)發(fā)展，同時(shí)嚴(yán)格執(zhí)行考核清退政策，夯實(shí)代理人隊(duì)伍質(zhì)量。

“開(kāi)門紅做年金險(xiǎn)沖量最簡(jiǎn)單的就是擴(kuò)員，代理人增減其實(shí)是根據(jù)產(chǎn)品策略。從中長(zhǎng)期看新華和國(guó)壽的代理人增到一定階段也會(huì)下滑，只不過(guò)各家險(xiǎn)企處于轉(zhuǎn)型的不同階段而已。”前述分析師總結(jié)道。

此外，由于轉(zhuǎn)型所致，多家險(xiǎn)企的新業(yè)務(wù)價(jià)值增速明顯放緩，有的甚至出現(xiàn)下滑。

今年前三季度，中國(guó)平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價(jià)值588.05億元，同比增長(zhǎng)4.5%，而2016年、2017年和2018年增速分別是27.4%、32.6%和7.3%。

中國(guó)人壽表現(xiàn)搶眼，新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)了20.4%，原因在于，一是中國(guó)人壽去年下降了23.66%，基數(shù)比較低;二是今年產(chǎn)品期限更長(zhǎng)、保障類產(chǎn)品占比較多。

中國(guó)太保的三季報(bào)并未直接披露新業(yè)務(wù)價(jià)值，不過(guò)，新單保費(fèi)同比下降12.3%，降幅較上半年加大。

2019上半年，太保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值下滑8.4%，這也是太保轉(zhuǎn)型所致。